無敵是多麼寂寞！黃金30%漲幅吊打所有避險資產
黃金榮登避險天堂寶座。2025年迄今爲止，黃金現貨價格飆升了30%，其漲幅超過了日元、瑞士法郎和美國國債等其他傳統避險貨幣，迫使投資者重新思考，在財政可持續性問題和戰爭迫在眉睫的情況下，什麼纔是真正的安全。
週一，參加亞太貴金屬年會（Asia Pacific Precious Metals Conference）的市場專家告訴CNBC，黃金的核心魅力在於其不受政府債務的影響。
Metals Focus公司董事總經理卡瓦利斯（Nikos Kavalis）說：“黃金的主要優勢在於，它不是別人的負債。當投資者擁有美國國債、其他主權債券甚至貨幣時，他們最終是在投資相應的經濟體。”
盤點今年年初以來其他典型避風港的表現：美元指數是衡量美元兌一籃子貨幣價值的指標，今年迄今爲止已走低近10%。同期，日元和瑞士法郎等避險貨幣兌美元的匯率分別上漲了約8%和10%。
基準10年期美債的收益率在今年迄今爲止下降了約19個基點。在債券市場上，收益率和價格成反比，即收益率越低，價格越高。
相比之下，金價數月來不斷創出新高。今年迄今爲止，現貨黃金已經上漲了約30%，在4月份突破3500美元的峯值後，目前的交易價格在3400美元關口附近。
不穩定和不確定的氣氛，特別是中東最近的事態發展，以及對美國避險需求的減弱，推動了黃金的需求。
世界黃金協會央行全球主管Shaokai Fan表示：“人們越來越覺得不確定美元和美國國債市場的未來會如何。我認爲，這激發了人們對黃金等替代避險工具的更大興趣。”
儘管美元和美國國債歷來是金融安全的堡壘，但裂縫已經開始顯現。
在特朗普推出“對等”關稅後，美國國債在4月份遭遇大幅拋售。5月，穆迪下調美國信用評級，特朗普又提出稅收法案，投資者對財政紀律的擔憂加劇，美國30年期國債收益率突破5%的關鍵點，這再次打擊了美債長期以來的避風港聲譽。此後，對美債的需求略有恢復。然而，由於世界最大經濟體的決策動盪不定，人們對美國資產的信心大打折扣。
ABC Refinery機構市場全球主管弗拉佩爾（Nicholas Frappell）說：“黃金作爲一種資產，不會像其他貨幣那樣受到高債務與GDP比率的影響。”他補充說，儘管固定收益市場對無節制的債務增長敲響了警鐘，但美國和其他國家採取的財政立場依然寬鬆。
避風港聲譽受損的不僅僅是美債和美元。5月份美債暴跌的同時，其他主要市場也出現了拋售，投資者紛紛拋售日本國債。
世界黃金協會的Fan說：“日本也有持續的結構性問題。”他解釋說，日元疲軟的部分原因是利率差。
自2025年初以來，10年期日本國債收益率上升了39個基點，表明需求下降。同期，日元兌美元升值約8%。Fan說，由於日本央行沒有像其他央行那樣大幅提高利率，因此利率差“抑制 ”了投資者對日元的投資。由於對特朗普關稅的擔憂給日本經濟前景蒙上了陰影，日本央行連續三個月將基準利率維持在0.5%。
瑞士法郎是另一種傳統的避險貨幣，自今年年初以來，瑞士法郎兌美元的匯率已上漲超過10%。然而，瑞士央行可能正試圖阻止避險資金流動，這使得瑞士法郎的競爭力下降，Fan說。
今年3月，瑞士央行將政策利率定爲0.25%。5月份，瑞士消費者價格出現了四年多來的首次下降，這使得一些人預測在即將召開的政策會議上將出現負利率。
道明證券商品策略主管Bart Melek說：“瑞郎仍然非常有魅力，但問題是，如果瑞士現在實行負利率，如果我買入瑞郎，我就不會得到很多回報。”
業內專家告訴CNBC，從這個意義上講，黃金與其他由政府發行並與政府所有者掛鉤的避險資產不同。
Fan說：“黃金之所以能在衆多資產中脫穎而出，一是因爲它是一個龐大的流動性市場，二是因爲它不涉及政治。所有其他資產都是由政府所有者發行的。所以黃金不是法定貨幣。黃金的供應受到自然條件的限制，我認爲這正是黃金作爲避險資產的獨特之處。它與任何特定的政治風險無關。”
與主權債券或法定貨幣不同，黃金沒有交易對手風險，Melek說，“黃金具有內在價值。這意味著我不必依賴政府或私人代理人來履行支付息票的債務義務。”
Melek補充道，全球央行大量購買黃金也增強了黃金的避險吸引力。2024年，各國央行的黃金儲備淨增1044.6噸，連續第三年超過1000噸大關。
歐洲央行最近也發佈報告稱，黃金超過歐元成爲第二大儲備資產，到2024年底將佔全球儲備的20%左右。
