每日投行/機構觀點梳理（2025-07-09）

小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 花旗：美聯儲會議紀要或表明，降息門檻正在下降

花旗分析師表示，與鮑威爾在6月議息會議後召開的新聞發佈會相比，美聯儲6月會議紀要讀起來可能更爲鴿派。在那次會議上，鮑威爾嚴重傾向於使用中性語言，並強調美聯儲的雙重使命。但會議紀要可以更好地反映鮑威爾沒有明確表示的內容：降息的門檻正在下降。

2. 花旗：美國銅關稅或將LME銅價推低至9000美元以下

花旗研究分析師Tom Mulqueen表示，特朗普週二宣佈，美國將對銅徵收50%的關稅，這可能會使LME銅價跌至每噸9000美元以下。美商務部長盧特尼克隔夜表示，特朗普將在8月1日或更早之前對銅徵收50%的關稅。關稅實施時間表的明確性對非美國市場定價至關重要，這將終結近月來非美國地區現貨銅大量流向美國的現象。從0到3個月的前景來看，這應會推動非美國地區銅價回落至每噸8800美元。

3. 大摩：美聯儲會議紀要或暴露委員會內部日益嚴重的分歧

最近的點陣圖顯示了美聯儲內部一個明顯的分歧。一些政策制定者預計今年將有兩次降息，而另一些人則預測根本不會降息。摩根士丹利分析師表示，他們將尋找導致這種分歧的線索。更鷹派的委員可能會表示，他們正在等待失業率上升，或者他們需要更多時間來評估關稅和其他財政政策對通脹的影響。而鮑威爾曾表示，他預計關稅的通脹效應將在今年夏天顯現，並暗示美聯儲與寬鬆政策之間的唯一障礙是這些價格壓力的不確定性。如果會議紀要顯示出對這一觀點的部分認同，它可能標誌著美聯儲轉向更積極主動的立場。

4. 高盛：維持今年年底LME銅價預測爲9700美元/噸

高盛：維持2025年12月倫敦金屬交易所銅價預測爲9700美元/噸；將美國銅進口關稅的基準預測從先前的25%調整爲50%。我們認爲第三季度銅價超過1萬美元的風險已降低。未來幾周美國的銅進口量將進一步加速增長，因爲提前應對關稅實施的動機已有所增強。

5. 德銀調查：特朗普政策加持，美國加密貨幣採用率有所增長

德意志銀行6月進行的一項調查顯示，美國消費者是加密貨幣最大的使用羣體，其中以男性和年輕、富裕人羣爲主。上個月，美國的加密貨幣採用率爲17%，高於英國的11%和歐盟的10%。在美國18-34歲的年輕羣體中，加密貨幣的採用率從1月的24%上升至6月的29%，這主要歸因於市場對特朗普支持加密貨幣政策前景的樂觀情緒。在美國受訪者中，富裕人羣佔加密貨幣採用者的32%。此外，23%的美國男性表示他們將加密貨幣用於支付或個人投資，而女性這一比例爲13%。男性消費者普遍認爲自己對比女性對加密貨幣的理解更爲深入。

中國

1. 中信建投：金屬鈾第三輪牛市將長期持續

中信建投研報認爲，雙碳目標、能源安全、AI熱潮之下，全球核能復甦，中美法日等核電大國競相推進核電項目審批及建設，疊加金融機構持續採購，鈾需求勢將穩中有增；鈾價長期低迷，礦山資本開支萎縮，新增礦山供給受限，現役礦山地理分佈高度集中，脆弱性強；十年供需錯配導致庫存持續去化，二次供給彈性下降，天然鈾價格易漲難跌，第三輪牛市將長期持續。庫存對鈾價提供的調節作用持續下滑，天然鈾現貨價格將更易受供應、需求端擾動而產生波動，但方向是易漲難跌。

2. 中信建投：穩定幣合規化提速，資產代幣化迎來“權益時代”

中信建投研報稱，穩定幣合規化提速，資產代幣化迎來“權益時代”。全球穩定幣監管框架加速成型，當前市場焦點已從跨境支付拓展至資產代幣化（RWA），其背後是流動性釋放和結算效率提升的核心價值驅動。

3. 中金：食飲板塊需求有望邊際企穩改善

中金公司研報認爲，1H25消費需求低位企穩，在整體消費信心偏弱背景下食飲消費不乏結構性亮點，滿足年輕人悅己需求及高質價比產品表現突出。食飲板塊需求有望邊際企穩改善。大衆食品基本面自3月起邊際改善，下半年基本面有望穩中改善，預計新消費標的延續相對高成長；辣味零食、健康飲品、氣泡黃酒等新消費趨勢景氣度有望保持，帶動板塊估值抬升，看好休閒零食、軟飲料等子板塊下半年表現。白酒受宏觀經濟及政策影響出現板塊性估值回調，基本面處於築底階段，雖下半年白酒基本面或仍有所承壓，但估值已基本反映悲觀預期，配置價值漸顯。

4. 中金：下半年大衆食品板塊需求有望穩中向上

中金公司稱，展望2025年下半年，預計大衆食品板塊需求有望穩中向上，並預計具備新消費屬性的子賽道如休閒零食中魔芋等品類、軟飲料中無糖茶、電解質水、椰子水等健康品類有望保持創新活力，通過持續抓取新消費趨勢延續較高景氣度。子板塊方面優先推薦軟飲料、休閒零食，建議關注估值處於低位的乳製品、啤酒板塊。長期看，行業結構性增長機會仍存，悅己情緒價值消費和性價比產品有望表現更優。

5. 中銀證券：繼續看好銀行板塊配置價值

中國銀河證券研報稱，人民幣跨境支付系統(CIPS)規則將迎修改，加速人民幣國際化，利好銀行跨境業務拓展。中小行轉債加速轉股，有助夯實資本。中長期資金力量壯大，公募低配有望修復，ETF擴容加速利好權重股，增量資金加速銀行估值重塑。繼續看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。

6. 中銀證券：普鋼龍頭企業有望受益於行業供需格局的改善

中國銀河證券研報指出，鋼鐵反內卷行動在即，催化行業供給側改革，加速產能調控。中長期來看，普鋼龍頭企業有望受益於行業供需格局的改善。建議關注：受益於行業供需格局改善的普鋼板塊龍頭公司，基本面向好的特鋼板塊相關龍頭公司等。

7. 國泰海通：新能源發展將進入下半場，電煤消費拐點或將在2027年出現

國泰海通證券表示，近年來伴隨著新能源裝機高增，新能源發電量高速增長，對煤電的擠壓效益日益明顯，市場擔憂在新能源的擠壓下未來煤電將進入負增長階段，從而導致電煤消費進入下行通道。而新能源高速發展時代已過，2025年起隨著新能源“430、531”新政出臺，並且考慮到當前電網巨大的消納壓力和新能源項目盈利性下降明顯，國泰海通判斷未來新能源發電將減速，對煤電的邊際衝擊減弱，電煤的需求拐點或將在2027年。從板塊推薦角度，國泰海通推薦業績風險釋放，板塊龍頭企業。