日本選戰進入倒計時，日元、股市何去何從？

本週六，日本執政黨將投票決定下任領袖人選，候選人爲改革派的小泉進次郎（Shinjiro Koizumi）與右翼傾向的高市早苗（Sanae Takaichi），當前民調結果呈現膠著狀態。在此背景下，各類交易策略紛紛浮出水面。鑑於兩位候選人的政策主張存在差異，此次選舉結果可能對這個亞洲第二大經濟體產生長期影響。

以對沖基金Epic Partners Investments Co.爲例，該公司已做好準備：一旦塵埃落定，若股市出現任何可能的上漲，便會趁機拋售。

“我的目標是在勝者確定後，利用市場暫時的定價偏差獲利，”這家位於東京的槓桿基金首席執行官竹秀松（Hidematsu Take）表示，“如果高市早苗勝選，相關股票可能會迎來一波‘狂歡式’上漲，我會選擇拋售；小泉進次郎勝選的話，策略也是如此。”

自民黨領袖選舉的影響遠超黨內政治。市場預期，勝者將在長期層面影響日本利率走向。許多關注日本央行的分析師認爲，若高市早苗當選，加息步伐可能會放緩，因爲她是貨幣寬鬆政策的支持者；而小泉進次郎則被認爲更願意接受漸進式改革，且熱衷於推動薪資增長與生產率提升。

額外的挑戰在於，高市早苗與小泉進次郎都已向中間立場靠攏，以避免重蹈上一次領袖選舉的覆轍——上次選舉中，石破茂（Shigeru Ishiba）原本勝算渺茫，卻憑藉中間路線逆襲勝出。此次高市早苗未再發表曾擾亂市場的反加息言論；小泉進次郎則通過任命財務大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）擔任競選負責人，軟化了自己的改革派形象。此外，還有包括內閣官房長官林芳正（Yoshimasa Hayashi）在內的其他幾位候選人蔘與角逐。

儘管承認存在挑戰，但對沖基金K2 Asset Management表示，他們正計劃在選舉結束後，利用日元可能出現的上漲獲利。

“在可行的範圍內，我們的結構性持倉傾向於日元走強，”K2 Asset Management駐墨爾本研究主管喬治·布博拉（George Boubouras）表示，並補充稱，這將通過在部分日本股票投資中採用未對沖的貨幣頭寸來實現，“選舉交易難度較大，但關鍵在於根據日本國內政治的特殊性做出調整。”

彭博Markets Live策略師馬克·克蘭菲爾德（MarkCranfield）表示，目前日元的看漲預期正迅速升溫，因日本央行即將開啓加息、美聯儲計劃再次降息，而自民黨領袖選舉還將爲日本經濟帶來更多刺激政策。

全球資產管理公司Orbis Investment Management Ltd.則在觀望：若高市早苗勝選，市場可能出現混亂，而該公司將把這種混亂視爲增持其所持資產（如內需導向型股票）的機會。

“若高市早苗勝選，日元可能會暫時過度貶值，”Orbis日本分公司負責人時國司（Tsukasa Tokikuni）表示。該公司旗下的日本股票基金今年的表現超過了90%的同行，“但日元偏離公允價值越遠，投資回報潛力就越大。在這種情況下，我們甚至可能考慮增持現有持倉。”

市場持倉的分化一定程度上反映了當前的緊張態勢。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據，看漲日元的資產管理公司與看跌日元的對沖基金之間的分歧，已達到2007年以來的最大水平。

與此同時，花旗編制的外匯基金持倉指標本週跌至6月以來的最低水平，這表明看跌頭寸可能在增加。同樣，從風險逆轉指標來看，對沖美元兌日元走強的成本也已超過對沖日元走強的成本（即對沖美元兌日元走弱的成本）。

部分投資者選擇直接規避風險。Blue Edge Advisors負責管理魚尾獅基金（Merlion Fund）的基金經理楊凱文（Calvin Yeoh），在選舉前選擇買入黃金——如今黃金已成爲對沖政治、利率等各類風險的熱門工具。

“我們此前做空日元，現在已平倉並等待選舉結果，”他表示。

另一些投資者則完全忽略週末的日本自民黨領袖選舉，轉而聚焦於他們眼中更重要的趨勢：日本央行的利率前景。

曾任職於城堡投資集團（Citadel）、現執掌Atom Capital Management的土屋敦子（Atsuko Tsuchiya），正專注於判斷日本央行下次加息的時間——無論國內政治或全球事件是否會影響這一進程。

“銀行股已消化了10月加息的預期，因此我預計會出現回調，”土屋敦子表示，“我們目前持有多頭頭寸，但也通過空頭頭寸進行對沖。”