暴跌考驗過後，白銀或比黃金更耀眼！

貴金屬市場週二遭遇劇烈回調。現貨黃金價格盤中跌幅一度達到6.3%，創下自2013年4月以來的最大單日下跌紀錄，最終收跌5.3%。白銀同樣呈現看空態勢，現貨價格最終收跌7.11%，同樣創12年來最大單日跌幅。

對資深交易員而言，黃金回調並不意外。該貴金屬早該出現大幅回撤，經驗豐富的參與者深知，一旦其上漲趨勢逆轉，回調會既迅速又猛烈。此前黃金未經歷有效回撤便持續上漲，爲此次急跌創造了成熟條件，也印證了技術分析師們不斷累積的擔憂。

金銀表現分化：白銀顯現潛在韌性

此次回調中，白銀相對黃金的表現尤爲突出。從歷史規律看，白銀在急跌期間的百分比跌幅通常是黃金的兩倍，這與其更高的波動性特徵相符。但在近期拋售潮中，這一規律並未顯現：儘管白銀超過7%的跌幅已相當顯著，但其與黃金的跌幅之比更爲溫和，暗示白銀市場結構存在潛在韌性。

結合兩種貴金屬近期走勢來看，這種分化更具深意。黃金迎來近50年來前所未有的歷史性上漲，拋物線式的價格走勢必然引發回調；而白銀的上漲則更爲穩健有序——這種逐步升值的態勢，體現的是可持續性，而非投機性過熱。

估值差距與白銀供需優勢

黃金與白銀的估值差距，爲白銀進一步升值提供了有力支撐。在近期峯值時，白銀價格較2011年曆史高點僅高出不到10%；而黃金在昨日（回調前）的峯值時，較2011年基準水平飆升逾128%。這種鮮明對比表明，相較於黃金，白銀仍處於顯著低估狀態。

隨著黃金回調後市場參與者重新評估公允價值，注意力可能轉向風險回報比更具吸引力的白銀。尤其是考慮到白銀市場面臨的基本面供應限制，這一重新估值過程可能產生重大影響。

白銀供應形勢愈發嚴峻，礦產產量已無法滿足激增的需求。這種結構性短缺在全球市場的實物溢價中體現得最爲明顯：

- 倫敦市場出現流動性短缺，供應商難以滿足白銀的旺盛需求，交易商需支付較北美價格約1.35美元的溢價；

- 印度對白銀的需求增長更爲迅猛，供應已陷入“饑荒”狀態。印度市場賣家索要的溢價較全球現貨價格高出10%至25%——這一異常溢價凸顯了實物短缺的嚴重性與需求的迫切程度。

黃金回調的必然性與金銀估值再平衡

看待黃金近期回調，需結合其此前的異常漲勢：自2023年10月以來，黃金從未經歷過“真正的回調”（定義爲跌幅達10%及以上），當時其歷史高點約爲2500美元。從該時點算起，黃金在未出現兩位數百分比回撤的情況下，累計上漲約2000美元。如此長時間未經歷有效整理的上漲，幾乎必然會引發最終的劇烈逆轉。

當前市場動態顯示，黃金與白銀的估值可能迎來再平衡。黃金回調緩解了技術面過度拉伸的狀況，而白銀穩健的升值模式與強勁的供需基本面，使其具備持續上漲的有利條件。隨著投資者消化黃金的劇烈回撤併重新評估貴金屬配置，白銀的相對低估與實物市場緊俏狀態可能獲得更多關注，吸引工業用戶與尋求貴金屬領域價值標的的投資資金。

本文由知名黃金交易員、TheGoldForecast.com編輯Gary Wagner撰寫。