又一個國家把黃金買爆了！一家交易商的營收竟超政府全年預算

前所未有的金價和零售銷售的激增，可能推動泰國最大黃金交易商華生行（Hua Seng Heng音譯）今年的營收創下歷史紀錄，達到5萬億泰銖（約1570億美元）。華成亨首席執行官塔納拉·巴薩翁斯（Tanarat Pasawongse）透露了這一預測。

這一規模甚至超過了政府2026財年約3.8萬億泰銖的支出計劃，證明了在低利率和股市表現低迷的背景下，這個東南亞國家有大量居民正將貴金屬作爲財富儲存手段。

現年50歲的塔納拉表示，地緣政治風險加劇以及美國關稅政策帶來的泰國經濟前景不確定性，也正促使一波又一波的泰國人湧入黃金市場。塔納拉是該家族的第三代成員，該家族於1950年在曼谷唐人街中心創辦了這項業務。

“對泰國人來說，攢夠錢就買黃金，這是從小就根深蒂固的觀念，”塔納拉說。“過去十年，黃金的年回報率約爲10%。去年，回報率飆升至70%，人們蜂擁而入。這純粹是害怕錯過的心理。”

這股熱潮突顯了黃金——這一泰國長期以來的傳統儲蓄工具——如何在日益增長的經濟不確定性面前，正成爲家庭財富的核心。由於泰國股市回報率爲負，且利率接近歷史低點，這種貴金屬已成爲散戶投資者爲數不多的亮點之一。

然而，這股熱潮已引起監管機構的審查。由於擔心黃金交易浪潮可能掩蓋非法資金流動並影響泰銖匯率波動，監管機構近幾個月已收緊監管。政府表示即將出臺的新規則旨在提高透明度，但將增加運營商的合規成本。

澳新銀行（Australia & New Zealand Banking Group Ltd.）經濟學家Krystal Tan表示：“更嚴格的報告規則應有助於提高透明度，減少泰國國際收支中無法解釋的資金流動。這將使政策制定者能更清楚地瞭解資本流動的驅動因素。然而，執法可能仍具挑戰性，因爲去中心化和跨境交易往往超出國內管轄範圍。”

根據泰國央行的數據，有時10%至20%的黃金交易與泰銖走勢相關。儘管央行不確定新的信息要求是否會減緩泰銖升值，但助理行長Chayawadee Chai-Anant表示，將利用這些數據來“評估和分析黃金與泰銖走勢之間關聯的根本原因”。

今年10月，當全球金價飆升至每盎司4000美元以上時，泰國出現了單向買入的搶金潮。“我們的一些店鋪營業到接近午夜，我們的線上訂閱用戶翻了一番，10月可能是我們75年曆史上最好的一個月。”塔納拉說。

儘管華生行去年營收高達2.66萬億泰銖，但其運營利潤率相對較薄。這是因爲大部分營收反映了黃金本身的高價值，而交易商自身僅通過狹窄的買賣價差賺取微薄利潤。2024年，華成亨的淨利潤僅爲5.48億泰銖。

根據MTS黃金集團的數據，目前泰國近70%的黃金購買通過線上平臺進行。

泰國期貨交易所（Thai Futures Exchange）數據顯示，不包括央行購買，泰國黃金需求今年預計將增長10%，達到53.7噸。YLG Bullion International Co.援引世界黃金協會的數據稱，泰國是全球唯一一個在新冠疫情期間連續四年實現增長的國家。

面對更高的成本和即將到來的更嚴格監管，華生行計劃更積極地拓展海外監管更明確的市場，但未具體說明考慮進入哪些國家。

“接受監管並非壞事，但規則不應過於寬泛。運營商的處境正變得艱難，成本更高了。我們僅僅爲了合規就需要更多的人手。”塔納拉說。