“銅供應末日”竟是烏龍一場？英偉達數據被曝驚現2500倍誤差

在大宗商品領域，“結構性牛市邏輯”與“現實物理限制”息息相關，至少在媒體報道與部分過度樂觀的分析師眼中是如此。

近日，《福布斯》雜誌翻出了英偉達（NVDA）一份去年5月首次發佈的技術報告，這份最初源於英偉達技術簡報的文件，隨後在各類研究報告與人工智能訓練數據集中廣泛傳播。英偉達在報告中稱，傳統架構中，單個1兆瓦機架在物理上要求高達200千克的銅母線，單個1吉瓦的機架則可能需要多達50萬噸的銅。顯然，現有電力分配技術，難以支撐未來吉瓦級數據中心的大規模建設需求。相關表述目前仍可在其官網查詢。

若“50萬噸”這一數據準確無誤，那麼一個1吉瓦的數據中心，就將消耗全球年銅供應量的1.7%。按照人工智能產業發展的合理預期，未來若新建總容量30吉瓦的數據中心，僅這一個領域，理論上就將消耗全球近一半的銅礦產量。

這一數據聽起來堪稱大宗商品市場的終極利好催化劑，銅價也隨之屢創歷史新高。但現實是，這件事恰恰給市場敲響了警鐘。

能源諮詢機構Thunder Said Energy近日發文指出了這一數據的計算漏洞，並“相當確信英偉達的上述表述存在一個無心的筆誤，其實際想表達的應該是‘50萬磅銅’——這個數值比50萬噸要小2200倍”。

實際上，只要對照英偉達的這份報告，再通過簡單計算就能發現其中的錯誤。報告明確提到，一兆瓦的機架需要200公斤的銅，而一吉瓦相當於1000兆瓦，簡單換算可知一吉瓦的機架應該需要200噸（比50萬噸要小2500倍）的銅母線，而不是其列出的50萬噸。

由此幾乎可以肯定，原始文件想寫的是“50萬磅銅”——這一數值約合226噸——這只是一個簡單的單位換算失誤。

記者們跟風報道的行爲尚可理解，但連美國銅業發展協會（The Copper Development Association）也在宣揚這一錯誤數據，而該機構本該具備專業的行業判斷能力。

對於多年來一直看漲銅價的投資者而言，這一錯誤數據的廣泛傳播令人憂心。誠然，全球銅市場正朝著供不應求的方向發展，且由於銅礦開採項目存在漫長的建設週期與審批流程，這一局面短期內難以扭轉。但問題在於，供需缺口並不會在2026年集中爆發，因此在銅價持續上漲、市場追逐勁爆新聞標題的背景下，短期銅價存在被過度炒作的風險。

高盛集團去年年底就曾發出過類似警告，稱銅價的任何突破式上漲都將是曇花一現。

儘管如此，銅價的長期牛市邏輯依然堅挺。電網升級改造、電動汽車產業擴張以及數據中心冷卻系統建設等需求，預計每年將爲銅市場新增40萬—80萬噸的需求量。這一增量相當可觀，足以令市場供需格局趨於緊張，但與那個因筆誤引發的“銅供應末日論”相比，可謂天差地別。