一週展望：美伊又到抉擇時刻！非農難助金價破局，日本黃金週藏殺

美國總統特朗普週五指責德黑蘭領導層不統一，阻礙了達成協議以結束已持續九周、引發全球能源危機的衝突，他稱伊朗“提出的請求我無法認同”，但一些交易員將此解讀爲談判策略，而非放棄和平努力。

同時，有關德黑蘭通過巴基斯坦向華盛頓轉達新提案的報道也幫助推低了油價，伊朗外長阿拉格齊稱伊朗準備繼續與美國開展外交努力，但補充說其武裝部隊仍“保持高度警惕”。

WTI原油週五收跌近3%，至每桶103美元左右，本週累漲約7%。標普500指數週五延續創紀錄漲勢，實現連續第五週上漲，得益於科技巨頭們強勁的財報。本週股市基本對油價的再度上漲感到無動於衷。

在特朗普威脅提高歐盟製造汽車關稅後，美元抹去了此前的跌幅，收盤時略有上漲。金價週五收盤變化不大，連續第二週下跌，本週累跌近2%。世界黃金協會最新數據顯示，央行在第一季度以一年多來最快的速度增持黃金。

但摩根大通貴金屬及基本金屬研究負責人Greg Shearer表示：“儘管中期的牛市前景仍是普遍共識，但對近期走勢並沒有太多的信心。我們同意這一點。”他表示，如果中東局勢明顯緩和，同時伴隨利率預期下降和美元走弱，那將意味著“黃金的好戲又要開場了。”

投資者將期待新一批美股財報和美國就業數據。以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

重要事件：美伊又到重大抉擇時刻！

美東時間2日傍晚，特朗普在接受採訪時稱，存在美國重啓對伊朗空襲的可能性。他在社交媒體發文，說他很快會研究伊朗最新提交的方案，但“無法想象”該方案“可以接受”，並威脅稱伊朗“尚未付出足夠大代價”。

當天稍早時，特朗普在登上“空軍一號”前表示，將稍後對伊朗最新提交的方案作出說明。此前，伊朗方面有消息顯示，伊朗已通過巴基斯坦提交一份包含14項內容的方案，以回應美國此前提出的9項提議。

根據塔斯尼姆通訊社的報道，伊朗14項回應的關鍵細節如下：

1. 提供不遭受軍事侵略的保證；2. 撤走伊朗周邊的美國軍事力量；3. 結束海上封鎖；4. 解凍伊朗被凍結的資產；

5. 支付戰爭賠償；6. 解除制裁；7. 結束包括黎巴嫩在內的所有戰線的戰鬥；8. 建立霍爾木茲海峽新機制。

美國提議停火兩個月，但伊朗確認所有問題必須在30天內解決，將重點從延長停火轉向徹底結束戰爭。

據Axios報道，如果達成此類協議，接下來將開始爲期一個月的討論，試圖就伊朗核計劃達成協議。

新華社稱，據美國媒體2日消息，根據伊朗提出的最新談判方案，伊朗不再要求美方在兩國代表舉行面對面談判前解除對霍爾木茲海峽的封鎖。

據央視新聞，當地時間5月3日，伊朗議會民政委員會主席表示，根據議會關於霍爾木茲海峽管理的計劃，霍爾木茲海峽的一切交通都必須獲得伊朗的許可，任何屬於以色列的貨物在任何情況下都無權通過。與伊朗交戰的敵對國家在賠償損失之前，不得通過霍爾木茲海峽。

彭博社週六報道，隨著儲油罐不斷加滿，伊朗已開始限制石油產量。據一位伊朗高級官員透露，此舉旨在保持其容量上限，而不是等待油罐完全填滿。

央行動態：美聯儲開始吵“要不要加息”， 黃金走勢陷入猶豫

美聯儲：

週二00:50，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話；

週三21:30，2028年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆就經濟前景和貨幣政策發表講話；

週四01:00，2027年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比參加一場會議的小組討論；

週五02:05，2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克發表講話；

週五03:30，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話；

其他央行：

週一20:15，歐洲央行副行長金多斯發表講話；

週二03:30，加拿大央行行長麥克勒姆和高級副行長羅傑斯出席議會聽證會；

週二12:30，澳洲聯儲公佈利率決議和貨幣政策聲明；13:30，澳洲聯儲主席布洛克召開貨幣政策新聞發佈會；

週三16:00，歐洲央行首席經濟學家連恩發表講話；

週四07:50，日本央行公佈3月貨幣政策會議紀要；

週四15:00，歐洲央行副行長金多斯發表講話；

週四20:40，歐洲央行首席經濟學家連恩發表講話；

美聯儲本週會議以8比4的票數將政策利率維持在3.5%至3.75%區間，這是自1992年以來最分裂的一次。其中三名反對者反對在聲明中暗示美聯儲下一步行動最有可能是降息的措辭。

目前來看，從美聯儲官員週三的利率決議判斷，他們似乎更關注能源價格上漲帶來的通脹影響，而非對經濟增長的衝擊。投資者將密切關注美國央行官員接下來的講話，以尋找其對價格壓力擔憂程度的線索。

芝加哥聯儲主席古爾斯比在評論本週的決議時稱，本週會議上的不同意見凸顯前瞻性指引的複雜性。

華爾街日報記者、“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos稱，美聯儲內部關於利率的辯論已發生關鍵轉折，官員們不再爭論何時恢復降息，而是開始探討什麼條件下需要加息。這一轉變的背後，是美聯儲意識到霍爾木茲海峽持續關閉導致的能源衝擊不同於以往可自行消退的供應擾動——持續數月的高油價足以滲透到更廣泛的價格體系及家庭與企業的通脹預期中，使得維持當前的寬鬆傾向變得難以持續。這場辯論也將被即將接替鮑威爾出任主席的凱文·沃什（Kevin Warsh）所繼承。

Forex.com發文稱，黃金過去五個交易日的平均表現仍反映出顯著的下行壓力， 儘管期間有所反彈，這表明市場尚未確定明確方向，價格走勢已進入猶豫不決階段。 這一動態發生在央行決議周之後。這些決議對債券市場產生了直接影響，整體結構仍反映出利率處於高位且穩定的環境，10年期美債收益率呈現持續上行趨勢，這限制了黃金在短期內維持上漲動能的能力。在此背景下，中性格局可能會持續，直到需求強度出現更清晰的轉變。

如果債券收益率繼續持穩於高位或恢復上行趨勢，可能會進一步限制資本流入黃金。在此背景下，除非未來幾個交易日流動性狀況或替代市場的行爲發生顯著轉變，否則黃金價格很可能繼續處於猶豫不決的階段。

技術面看，儘管近期嘗試反彈，日線圖上自3月初以來形成的清晰看跌趨勢線依然有效。迄今爲止，價格走勢尚不足以推翻這一結構，意味著它仍是最相關的技術形態。如果賣壓再次積聚，這一趨勢可能在未來幾個交易日繼續主導市場。

相對強弱指數（RSI）仍接近50水平，反映出多空力量的平衡。這支持了猶豫不決仍是短期關鍵驅動因素的觀點。MACD顯示出類似形態，表明移動平均線的動能處於平衡狀態。這強化了市場缺乏明確方向的觀點。Forex.com分析稱：

關鍵阻力位在4842美元，這是近期高點所在水平，與50日均線重合。突破該水平可能推翻當前的看跌結構，並在未來幾周支撐起更爲主導的看漲傾向。

4613美元是短期阻力，這是一箇中性區域，近幾周充當了回調水平，並與38.2%斐波那契回撤位重合。圍繞這一水平的價格波動可能強化短期的橫盤階段。

4378美元是關鍵支撐位，是近期的低點所在水平，充當主要下行屏障。若價格向該區域移動，可能重新激活賣壓，並支持看跌趨勢在未來幾個交易日延續。

最新的Kitco新聞黃金調查顯示，華爾街和主街的一半投資者認爲黃金下週可能再次上漲，另有三分之一預計將進一步下跌。

盛寶銀行寫道，國際現貨黃金4月收盤基本持平，但4月末的走勢展現出新興韌性。即便美聯儲決議釋放了明顯的鷹派信號，三位異議成員推動刪除聲明當中寬鬆傾向，且布倫特原油飆升至戰時新高帶動美債收益率走強，國際現貨黃金依然逆勢上漲。

這種在重重逆風下上行的表現，表明市場重心已超越短期的通脹隱憂，轉而聚焦於更廣泛的增長風險、金融穩定及地緣政治不確定性。此外，日本央行干預引發的日元走強，可能通過套利交易平倉收緊全球金融條件，從而爲國際現貨黃金等防禦性資產提供額外支撐。

與此同時，該行指出，國際現貨白銀在經歷3月19%的暴跌後於4月企穩。此前由實物供應緊張、光伏需求激增及投機熱潮驅動的長牛行情，在回調中已去除過度泡沫。儘管當前面臨高油價、強美元與高收益率的艱鉅宏觀環境，但連續六年的供應缺口、不斷枯竭的庫存以及光伏產業與私人投資的強勁需求，依然構成堅實的長期基本面。簡而言之，國際現貨白銀作爲貝塔係數更高的貴金屬，雖然波動更爲劇烈，但相比國際現貨黃金展現出更大的潛在上行空間。

重要數據：非農或給美元撐腰，日本黃金週假期可能再次出手？

週一15:50-16:30，法國、德國、歐元區4月製造業PMI終值；歐元區5月Sentix投資者信心指數

週一22:00，美國3月工廠訂單月率

週二22:00，美國4月ISM非製造業PMI、美國3月JOLTs職位空缺

週三15:50-16:30，法國、德國、歐元區、英國4月服務業PMI終值

週三20:15，美國4月ADP就業人數

週四19:30，美國4月挑戰者企業裁員人數

週四23:00，美國4月紐約聯儲1年通脹預期

週五20:30，加拿大4月就業人數；美國4月失業率、季調後非農就業人口、平均每小時工資年率/月率

週五22:00，美國5月一年期通脹率預期初值、美國5月密歇根大學消費者信心指數初值、美國3月批發銷售月率

下週交易員將重點關注美國就業數據，尤其是週五的非農報告。

預測人士預計，下週五公佈的4月份非農就業報告將顯示新增就業崗位穩健增長6萬個，工資增速加快，失業率穩定，勞動參與率上升。根據彭博對經濟學家的調查，私營部門就業增長可能更加強勁。

這不僅將標誌著今年前三個月就業數據大幅波動的結束，更意味著就業市場將回歸到比2025年常態更好的狀態——2025年時，月均私營部門新增就業僅爲25000個。

這種樂觀情緒部分源於近幾周觀察到的高頻數據。4月下旬，首次申請失業救濟人數降至1969年以來的最低水平，而ADP的周度私營部門就業指標也在回升。

儘管如此，將於下週二發佈的美國3月JOLTs職位空缺報告預計將顯示，目前尚不完全清楚美國能否擺脫過去幾年大部分時間所呈現的“低招聘、低裁員”趨勢。3月份的職位空缺數預計將低於上月。

“到目前爲止，美國經濟已被證明能夠抵禦石油衝擊，某些領域甚至因戰爭而受益——例如，貿易數據將顯示美國能源出口在4月份大幅增長。經濟活動保持韌性的一個原因是，勞動力市場狀況似乎正在企穩，甚至可能有所改善。職位空缺總體穩定，大型企業仍在招聘，儘管小型企業並未擴招。”彭博分析師們寫道。

在美國經濟數據相對堅挺、通脹預期上升且美聯儲日益謹慎的背景下，除非油價大幅回落，否則市場難以重新定價寬鬆政策。荷蘭國際銀行因此認爲，美元指數在98附近可能會得到支撐。

鑑於此，下週還要重點關注美元兌日元的走勢。

美元兌日元本週創下自2月以來最大周跌幅，此前日本據報已介入支持其貨幣。日本即將迎來下週的黃金週假期，分析人士猜測日本官員可能會再次支持日元。

本週日本央行對加息表現出的遲疑，結合美聯儲日益強化的鷹派姿態，正爲不穩定的日元拋售預留空間，尤其是下週日本將進入黃金週假期，流動性稀薄可能放大波動。

然而，本次干預能否產生持久影響仍存變數，因爲目前的日元空頭頭寸規模不及以往干預時期那般龐大能推動軋空。一旦中東衝突升級或能源價格繼續攀升，美元兌日元極有可能迅速反彈。歷史經驗表明，財務省在2022年10月及2024年7月的成功干預，很大程度上歸功於其行動恰逢美債收益率下行。相比之下，2024年4月至5月的干預因未能得到收益率下降的配合，導致日本當局在7月份不得不再次出手。

因此，在缺乏美債收益率回落的支持下，三菱日聯認爲此次干預恐怕難以扭轉日元的整體頹勢。

“鑑於當局在2024年黃金週假期期間進行了外匯干預，且2022年和2024年的干預都是連續幾天進行的，如果美元兌日元大幅反彈至160，即使在假期期間，額外干預的風險依然存在，”巴克萊的分析師表示。

“回顧過去的模式，連續干預不一定僅在美元兌日元回升至前一干預水平時觸發；相反，當局往往在貨幣對大幅反彈時再次介入。”

公司財報：“5月賣出”只是個傳說嗎？

美股財報季下週還將繼續，標普500指數中有121家公司將公佈財報。

下週市場注意力將轉向AMD、Palantir、Uber等公司的財報。迄今爲止，在本次財報季中，標普500指數成份股公司中約有82%超出了盈利預期，高於一年前整個財報季的77%。

LSEG數據與分析公司的Tajinder Dhillon表示，截至週五，標普500指數整體財報預計同比增長27.8%。這將是自2021年第四季度以來最高的利潤增長率。

Wolfe首席投資策略師Chris Senyek在週五的一份報告中寫道：“隨著大型科技股財報表現穩健，爲人工智能主題增添更多動力，我們相信投資者可能會繼續追逐被視爲科技贏家的半導體和內存等領域。”

瑞銀首席投資辦公室的Ulrike Hoffmann-Burchardi表示：“無論是業績還是前瞻指導都很不錯。科技行業引領潮流，但盈利增長正在擴大，這得益於消費者支出的韌性和週期性上升的跡象。”

隨著5月交易周全面展開，華爾街正在討論是否還應遵循那句老話——“5月賣出，然後離場”？（Sell in May and go away?）這個策略的意思是：5月把股票賣掉，等到11月再回來，以避開北半球夏季低迷的收益和冷清的成交量。

眼下，這種曾被廣爲接受的看法和傳統交易思路正在被現實檢驗。“5月賣出，然後離場”的股市策略，在當下已經不再靈驗。

從歷史數據看，德意志銀行統計發現，對於斯托克600指數而言，過去39年中有25年，該策略的表現都不如簡單的“買入並持有”，沒有任何統計優勢。

而近期市場表現更是強勁：今年4月，歐美主要股指均創下數月甚至數年的最佳月度漲幅，標普500和納斯達克更是錄得約六年來的最好表現。

摩根大通的數據也顯示，過去十年中，5月、6月、7月的平均回報率分別達到1.5%、1.9%和3.4%，過早離場很可能會錯失實實在在的收益。

當前市場的核心變局在於，特朗普政府的政策、伊朗戰爭潛在解決方案、以及中東局勢的演變，正在改寫遊戲規則，全球股市在動盪中展現出驚人韌性。儘管各大央行仍持謹慎態度，通脹和供應衝擊的風險依然存在，但“5月賣出”策略的確定性已不比拋硬幣更高。

卡森集團首席市場策略師Ryan Detrick說：“如果投資者在5月盲目、真正賣出、轉向現金，甚至採取防禦態度，他們真的會自受傷害。”他指的是過去十年的市場表現。

“如果有哪一年你可能想拋開季節性，那可能就是今年，”Ballast Rock Private Wealth投資組合經理Jim Carroll說。

另外一個風險在於，2026年是中期選舉年。

路透社分析顯示，在過去十年中期選舉年中，有五年標普500指數在5月至10月期間下跌，平均跌幅約爲1.5%。此外，未解決的美伊衝突及其對全球經濟增長的潛在拖累也籠罩著前景。投資者還必須應對新美聯儲主席的上任，沃什預計將接替鮑威爾，而分析師預計未來利率將更加波動。

不過策略師們表示，強勁的市場動能可能幫助股市克服這些障礙。

休市安排：

週一（5月4日）：

日本綠之日，東京證券交易所休市一日；

英國五月初銀行假日，倫敦證券交易所休市一日；

中國勞動節假期，香港交易所港股正常開市，南、北向交易關閉；滬深及北交所、中國期貨交易所休市；

週二（5月5日）：

韓國兒童節，首爾證券交易所休市一日；

日本兒童節，東京證券交易所休市一日；

中國勞動節假期，香港交易所正常開市，南、北向交易關閉；滬深及北交所、中國期貨交易所休市，5月6日（星期三）起照常開市；