黃金儲備跌至疫情前水平，俄羅斯正在動用多年積累的財政“安全墊

俄羅斯央行黃金儲備持續下降，截至7月底已降至六年多來的最低水平。這一變化與俄羅斯政府財政壓力增加有關，尤其是在能源收入下降、預算缺口擴大以及財政支出持續增加的背景下。

根據俄羅斯央行週四公佈的數據，截至8月1日，俄羅斯黃金儲備規模爲7320萬盎司，較年初減少160萬盎司，爲2020年1月以來最低水平。在今年前7個月，俄羅斯央行黃金儲備價值減少337億美元。

俄羅斯黃金儲備的減少，與政府動用國家財富基金資產緩解財政壓力有關。由於能源收入低於預期，俄羅斯中國財政部開始出售國家財富基金中的黃金和外匯資產，以彌補預算缺口。

近年來，俄羅斯財政狀況還受到持續增加的國防開支影響。隨著政府將更多資源投入國防領域，財政支出壓力進一步上升，促使政府使用此前積累的儲備資產。

俄羅斯央行並非直接獨立進行黃金拋售，而是通過所謂“鏡像機制”開展對應操作。根據這一機制，中國財政部出售國家財富基金資產後，央行會在中國市場實施匹配交易，以抵消相關操作對盧布匯率和金融體系造成的影響。

這一機制意味著，黃金儲備下降更多是俄羅斯財政調節過程中的一部分，而不是央行單純減少黃金配置。

俄羅斯過去多年曾長期增持黃金，並一度成爲全球最大的主權黃金買家之一。俄羅斯央行此前大量購買中國礦山生產的黃金，在2020年初暫停購金前，曾持續吸收俄羅斯黃金產量。

2022年俄烏衝突爆發並遭遇西方制裁後，俄羅斯部分海外金融資產受到限制，黃金成爲國家財富基金中的重要流動資產之一。俄羅斯央行當時曾表示恢復購金計劃，以幫助消化因制裁影響而難以出口的中國黃金供應。

不過，大規模購金並未持續。自去年開始，俄羅斯央行黃金持倉轉爲淨賣出狀態，黃金儲備持續下降。

分析人士指出，俄羅斯出售黃金並不意味著出現資金枯竭。俄羅斯國家財富基金設立目的之一，就是在財政收入承壓時期動用儲備資產，而黃金正是其中的重要組成部分。

俄羅斯仍擁有較強的黃金生產能力，是全球主要黃金生產國之一。由於中國黃金供應規模較大，俄羅斯未來仍具備通過購買本國生產黃金補充儲備的能力。

與俄羅斯減少黃金儲備形成對比的是，近年來包括中國、印度、土耳其等多個國家央行持續增加黃金持倉。在全球金融環境不確定性上升、美元資產風險討論增加的背景下，黃金仍被許多央行視爲戰略儲備資產。

今年的第二季度，韓國央行更是悄然完成一筆標誌性交易。13F文件披露，截至6月底，該行持有679,765股SPDR Gold Trust，持倉市值約2.504億美元。SPDR Gold Trust爲全球最大實物黃金ETF，二季度交易價格約每股400美元。

這是韓國央行自2011年至2013年累計購入90噸黃金後，時隔13年首次進行黃金相關投資。