美國9月非農意外不及預期！交易員不再完全定價美聯儲年內再加一

schedule 2026/10/02 20:55:04

美國9月就業增長大幅放緩，失業率意外上升，顯示勞動力市場招聘動能弱於此前判斷。

美國勞工部週五公佈的數據顯示，9月非農就業人數僅增加2.9萬人，遠低於市場預期的9萬人；8月新增就業人數也從此前公佈的16.2萬人下修至13.3萬人。失業率則從8月的4.1%升至4.2%，高於市場此前預計的4.1%。

工資增長同步降溫，9月平均時薪環比僅上漲0.1%，同比上漲3.0%，進一步表明勞動力市場目前並未形成明顯的工資通脹壓力。

值得注意的是，9月極低的新增就業數據可能受到季節調整和日曆因素影響，目前尚不能據此判斷美國就業市場發生實質性惡化。

數據公佈後，現貨黃金短線一度走高40美元，美指短線下滑。市場交易員削減對美聯儲10月加息的押注，與美聯儲會議日期掛鉤的互換合約顯示，市場不再完全定價美聯儲今年還將進行一次加息。

非農遠遜預期，前兩個月數據再遭下修

9月2.9萬人的新增就業規模不僅明顯低於預期，也低於美國經濟維持當前勞動人口增長所需的水平。經濟學家估計，考慮到退休人口增加和移民減少，美國目前每月大約需要新增5萬至8萬個崗位，才能與勞動年齡人口增長保持同步。

最新修正也削弱了此前看似強勁的就業表現。7月和8月新增就業人數合計被下修6萬人。過去三個月平均新增就業人數因此降至約5萬人，此前約爲7萬人。

部分對科技和人工智能變化較爲敏感的行業9月出現崗位減少。信息行業就業減少1萬人，金融活動減少7000人，專業和商業服務減少9000人。

但勞動力市場並未同時出現明顯裁員潮。截至9月26日當週，美國初請失業金人數僅19.7萬人，接近57年來低位。企業9月宣佈的裁員人數也環比下降18%，同比下降20%。

這使當前就業市場繼續呈現招聘放緩與裁員偏低並存的特徵：企業擴大員工規模更加謹慎，但多數公司也沒有明顯加快裁員。

經濟學家此前已經警告，8月和9月非農數據可能受到季節調整因素較大影響。

今年美國勞動節較晚，歷史數據顯示，當這一假期處於類似時間位置時，9月經季節調整後的就業增長往往偏弱，這一日曆因素可能同時解釋9月新增就業異常低迷以及8月數據被明顯下修。

巴克萊此前也認爲，今年8月非農16.2萬人的初值很可能高估了實際招聘情況，因爲季節調整模型放大了就業增長。9月數據加入後，勞工統計局重新計算季節性因素，部分此前計入8月的就業增幅被修正。

失業率雖然升至4.2%，但仍處於歷史較低區間。美國失業率自2021年10月以來一直維持在4.5%或以下。

與此同時，美國勞動力供應增長已經明顯放緩。嬰兒潮一代持續退休，加上特朗普政府收緊移民政策，進入勞動力市場的新勞動者數量減少，也意味著即便新增就業速度下降，失業率未必會快速上升。

對於美聯儲而言，此次報告中工資增速可能比2.9萬人的非農數據本身更具政策含義。

9月平均時薪僅環比上漲0.1%，同比增幅降至3.0%。美聯儲官員此前多次表示，目前勞動力市場並非主要通脹來源。最新工資數據強化了這一判斷。

美聯儲9月將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%—4.00%，爲三年來首次加息。但在近期通脹數據低於預期後，多名官員已經表示，沒有必要急於在10月會議上再次採取行動。

紐約聯儲主席威廉姆斯此前表示，下一次加息“不需要有緊迫感”；美聯儲副主席傑斐遜也稱，決策者可能需要更多時間觀察經濟數據。