日本大選前夜：交易員緊急調整策略，押注日元貶值浪潮將至

外匯期權交易員們正在重新佈局對日元的押注策略，其中不少人正爲可能出現的政治動盪、貿易摩擦升級以及美聯儲政策預期變化做好準備，這些因素都可能推動日元兌美元進一步走軟。

根據芝加哥商品交易所集團（CME）中央限價訂單簿的數據，7月11日，美元/日元看漲期權（即押注日元貶值的合約）的交易量達到看跌期權的兩倍多。這類期權在日元兌美元貶值時增值。

野村證券新加坡有限公司高級外匯現貨交易員格雷厄姆·斯莫肖（Graham Smallshaw）表示：“市場對某些覆蓋日本大選期間、爲期一個月且價格優惠的看漲結構表現出興趣。除了持續存在的美日關稅談判不確定性外，選舉也可能帶來大量不確定性。”

這一期權佈局與美國商品期貨交易委員會（CFTC）早前數據形成鮮明對比。截至7月8日，資產管理公司在美元/日元交易中對日元仍保持淨多頭倉位，合約數量達89331份。

斯莫肖補充說，部分交易員正瞄準美元/日元向200日移動平均線（當前位於149.71）反彈的機會。該貨幣對上週收於147.43。當前較受青睞的交易策略包括使用帶有敲出條款的看漲期權，如反向敲出看漲期權，這類期權比標準看漲期權更具成本效益。

市場預期選舉結果可能爲額外財政刺激鋪平道路，這已開始推高日本長期國債收益率。滙豐銀行策略師保羅·麥凱爾（Paul Mackel）和喬伊·周（Joey Chew）在7月10日致客戶的報告中指出，美元/日元匯率目前與30年期日本國債收益率及收益率曲線變陡呈現正相關關係。

日本高級經濟學家木村太郎（Taro Kimura）表示，“如果市場開始認爲石破茂在選舉後辭職具有現實可能性，並開始對財政擴張政策轉向進行定價，這可能會推高利率。”

花旗集團日本市場主管星野明（Akira Hoshino）表示：“在日本參議院選舉前夕，我們看到部分基金正在增加美元/日元多頭頭寸。考慮到可能的選舉結果，市場普遍預期日元將走弱。”

麥凱爾和周還警告稱，美日貿易談判進展緩慢以及財政擔憂正在“惡化市場對日元的情緒”。

上週，美國總統特朗普宣佈，爲消除兩國貿易逆差差距，從8月1日起將對日本商品的全面關稅上調至25%。

最新美國非農就業報告進一步刺激了美元/日元多頭交易興趣。斯莫肖指出，該報告“似乎促使市場重新評估美國經濟放緩的時點，並推遲了對美聯儲降息的預期，這反過來又引發了對夏季套利交易的一些興趣”。套利交易通常涉及借入低利率貨幣（如日元），然後投資於高收益貨幣（如美元）。