日本政壇暗流湧動！參議院變天或引爆“日債核爆”

日本長期國債週一暴跌，推動收益率大幅上升，這一動向令全球債券市場進入警戒狀態。

在流動性稀薄的跡象和對日本政府支出增加的擔憂中，從10年期到40年期的國債收益率均大幅飆升，這一走勢讓人聯想到5月份席捲全球市場的收益率飆升。

Asymmetric Advisors Pte的日本股票策略師Amir Anvarzadeh表示，今天日債收益率飆升“與選舉有關，考慮到所有關於減稅和對特朗普的支出承諾的討論。政府支出巨大，國防是最大的上行變量。通貨膨脹上升，工資上漲。在某些時候，必須有所讓步。”

7月20日參議院選舉後，主張減稅和寬鬆政策的在野黨勢力可能增強，日本央行或面臨更長期維持低利率的政治壓力。民調顯示，日本首相石破茂領導的執政聯盟可能失去參議院多數席位，被迫與主張寬鬆財政和貨幣政策的小黨派合作。

石破茂支持央行在通脹回升時逐步加息，同時控制全球工業化國家中最高的政府債務負擔。但分析師稱，若在野黨施壓日本央行暫停加息並推動消費稅下調，可能推高債券收益率，干擾貨幣政策正常化。

瑞銀財富管理首席日本經濟學家Daiju Aoki表示：“執政聯盟有50%概率失去參議院多數，這可能引發消費稅下調的激烈辯論，進而推高長期利率。”

國民民主黨黨魁玉木雄一郎等潛在執政夥伴已呼籲央行放鬆而非收緊政策，以抑制日元升值對出口經濟的衝擊。

即便執政聯盟保住多數席位，石破茂也可能放棄鷹派財政立場，通過增加支出來緩衝美國關稅和生活成本上升的衝擊。前日本央行委員Makoto Sakurai預計：“政府很可能編制5至10萬億日元（350億至700億美元）的補充預算，進一步推高債券收益率。”他預測日本央行至少將按兵不動至明年3月。

日本公共債務達GDP的250%（希臘爲165%），近四分之一預算用於償付1164萬億日元（7.9萬億美元）債務。隨著央行退出零利率，償債成本將持續上升。儘管通脹三年超2%目標推高了名義稅收，有助於減少發債需求，但若下調消費稅（《朝日新聞》民調顯示68%選民支持），將大幅惡化財政。若選舉後消費稅問題發酵，石破茂可能解散衆議院提前大選，延長政治不確定性。

若石破茂辭職，自民黨總裁選舉或使高市早苗等激進寬鬆支持者重回視野。與默許政策正常化的石破茂不同，高市早苗曾稱央行加息“愚蠢”。

三菱日聯摩根士丹利首席債券策略師Naomi Muguruma警告：“我們需爲長期政治動盪和市場波動做準備，這將成爲日本央行繼續觀望的理由。”

日本央行或上調通脹預測

日本央行消息人士透露，鑑於大米和更廣泛食品成本的持續上漲，日本央行將在本月考慮上調本財年的通脹預測。然而，該央行預計將基本維持對2026財年和2027財年的通脹預測不變，這預示著其可能暫停加息，以等待美國關稅對日本經濟影響的進一步明確。

一位知情人士表示：“近期的通脹數據表現相當強勁，特別是由於大米成本上漲，這推高了例如外出就餐等其他商品的價格。”

另一位消息人士稱：“消費者通脹有些超出日本央行的預測。”但同時強調，“潛在通脹仍未達到2%”，第三位消息人士也認同這一觀點。

這些新的預測將在日本央行7月30日至31日的下一次政策會議後公佈，屆時委員會還將對經濟增長和通脹預測進行季度審查。

普遍預計，日本央行在此次會議上將維持短期利率在0.5%不變。這一決定主要源於日本與美國貿易談判的停滯所帶來的不確定性，以及美國徵收關稅可能對日本經濟造成的損害程度。

根據日本央行去年5月1日公佈的當前預測，剔除波動較大的生鮮食品但包含燃料成本的核心消費者通脹率，預計在截至2026年3月的2025財年將達到2.2%，隨後在2026財年放緩至1.7%，在2027財年爲1.9%。

然而，此後公佈的數據顯示，食品通脹持續高企，企業繼續轉嫁上漲的原材料成本。今年5月，核心消費者通脹率達到3.7%，創兩年多新高，且連續三年多超過日本央行2%的目標，這主要歸因於食品成本7.7%的增長。政府附屬智庫ESP近期的一項民意調查顯示，經濟學家預計2025財年的核心通脹率將達到2.5%。

消息人士稱，考慮到原材料成本上漲帶來的普遍價格壓力，日本央行委員會將考慮上調本財年的通脹預測。但他們也表示，日本央行可能會維持其觀點，即成本推動型壓力將逐漸消散，加之美國關稅對經濟增長可能產生的下行壓力，未來幾年的通脹將基本符合當前預測。