美國6月PPI意外降溫！更大危機正在逼近？

美國6月批發通脹出現降溫，旅遊相關服務成本的急劇下降抵消了商品價格的上漲。這一意外放緩可能預示著通脹壓力正在積聚，但尚未全面爆發。

美國勞工統計局週三公佈的數據顯示，生產者價格指數（PPI）環比持平，5月數據上修爲增長0.3%。這是自去年9月以來最溫和的年度漲幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和貿易服務後的核心PPI同樣持平，同比上漲2.5%，創下2023年底以來最小增幅。

這份報告與稍早公佈的6月消費者價格指數（CPI）形成微妙對比。雖然當前通脹整體溫和，但更高關稅已開始滲透至家居用品、電器和娛樂商品等多個領域。多數經濟學家預測，隨著更多企業試圖轉嫁貿易成本，通脹壓力將逐步累積。

值得關注的是，製造商在轉嫁美國加徵關稅方面仍持謹慎態度。數據顯示，6月批發商和零售商利潤率基本持平，而5月曾大幅躍升。不包括食品和能源的商品價格上漲0.3%，其中發電用天然氣價格創三年來最大漲幅。

服務成本成爲抑制通脹的關鍵因素，環比下降0.1%。勞工統計局指出，超過一半的降幅源自旅行住宿服務價格暴跌4.1%，航空客運服務價格更驟降2.7%，創下去年5月以來最大跌幅。

這份報告對美聯儲決策具有特殊意義。PPI中的部分成分直接用於計算美聯儲最看重的通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）。6月相關類別表現參差：投資組合管理費因股價上漲而增加，醫療保健類別則整體平穩。完整PCE報告將於本月晚些時候公佈。

當前市場普遍預期美聯儲將在7月會議上維持利率不變，以觀察貿易政策的實際影響。但特朗普頻繁的貿易政策調整——包括近期宣佈對墨西哥、加拿大和銅加徵關稅——正使企業難以評估成本衝擊。

如同CPI數據所示，PPI也顯現出關稅相關通脹跡象。耐用品成本連續兩月顯著上漲，創三年來的最大累計漲幅。

生產鏈上游價格同樣值得警惕。中間需求的加工商品成本微升，未加工商品價格四個月來首次上漲。這些早期信號暗示，通脹壓力可能正在生產管道中悄然積累。