印度深陷“白銀荒”：當地銀價溢價10%、ETF被迫暫停新認購

schedule 2025/10/14 11:22:02

作爲全球最大的白銀消費國，印度正面臨數百萬投資者需求激增的局面，目前印度白銀價格較國際價格存在大幅溢價。這一溢價比國際價格高出10%，並迫使實物支持型白銀交易所交易基金（ETF）暫停新認購。國際現貨白銀週三突破53美元/盎司，再創歷史新高，日內漲1.73%。

與此同時，在印度排燈節（Diwali，印度教重要節日“光明節”）來臨前，珠寶商正竭力滿足旺盛需求——傳統上，排燈節期間白銀購買量會大幅增長。

爲何會出現白銀短缺？

過去四年，全球白銀需求持續超過供給，耗盡了此前五年積累的過剩庫存。即便在2025年，供給仍難以跟上需求增長：由於約70%的白銀是其他金屬開採的副產品，產量對價格上漲的響應速度受到限制。

在供給緊張的背景下，工業需求（尤其是來自可再生能源與高科技行業的需求）仍在持續增長。

供需缺口吸引了大量投資資金湧入，包括對實物支持型ETF、銀幣與銀條的購買，這進一步擴大了結構性短缺，推動白銀價格創下歷史新高。

此外，9月美國將白銀納入關鍵礦產清單草案後，前往美國的白銀貨運量激增，令市場供需壓力進一步加劇。

印度是全球最大的白銀消費國，白銀廣泛用於銀器、珠寶、銀幣、銀條，以及從太陽能到電子設備等工業領域。印度超過80%的白銀需求依賴進口滿足。

2025年前八個月，印度白銀進口量同比下降42%，至3302噸；而投資需求（尤其是來自ETF的需求）飆升至歷史高位。這一需求激增耗盡了2024年進口積累的過剩庫存，導致當前短缺——如今需通過額外進口填補缺口。

在印度，通常情況下，白銀現貨價格較期貨價格的大幅溢價會促使銀行增加進口，以賺取現金溢價收益。

但主要白銀生產國供給有限、工業與投資需求旺盛，以及物流瓶頸，導致主要交易中心的實物白銀市場收緊。在倫敦，白銀租賃利率（即借入實物白銀的成本）已升至30%以上。

9月，印度白銀ETF迎來創紀錄的534.2億盧比資金流入，這一趨勢在10月初仍在延續。根據監管規定，實物支持型ETF必須持有與認購規模相當的實物白銀，這些白銀通常從銀行與貴金屬交易商處採購。

然而，上週這些ETF嘗試採購白銀時，被迫支付高額溢價。

此類溢價推高了新認購者的投資成本。爲避免投資者支付虛高價格，ETF不得不暫時暫停新認購。

白銀短缺已導致製造商幾乎無法生產銀器；而作爲熱門節日禮品的銀幣與銀條，目前也存在大幅溢價。

由於投資者預期白銀價格將進一步上漲，幾乎無人願意出售持有的舊白銀資產，這使得回收白銀供給也持續緊張。