降息週期將暫停？英國央行鷹鴿激辯，行長貝利成關鍵“砝碼”

英國央行將於北京時間週四晚8點公佈利率決議，這很可能是一場勢均力敵的決策，外界普遍預計該央行將維持利率不變，從而結束此前連續每個季度降息的步伐。

市場和經濟學家預計，英國央行會將基準利率維持在4%，放緩自2024年8月以來每季度一次的降息節奏。半小時後，行長貝利將主持新聞發佈會。

由於對高企的通脹以及工黨政府將於11月26日公佈的關鍵秋季預算仍存擔憂，貨幣政策委員會（MPC）預計將採取謹慎態度。然而，鑑於近期數據顯示價格壓力有所緩解且經濟正在降溫，貝利可能會保留在聖誕節前採取行動的希望，他被視爲這個意見分歧的委員會中的關鍵搖擺票。

作爲央行溝通機制改革的一部分，英國央行還將推出全新版式的《貨幣政策報告》和會議紀要，屆時九名貨幣政策委員會的決策者將首次分別闡述自己的觀點。

投票分歧

經濟學家預計這將是一場票數接近的決議，調查顯示，最普遍的預測結果是6比3的分歧。在42位受訪者中，只有8位預測會出現意外的25個基點降息。

委員會內部分歧嚴重，一方是以首席經濟學家皮爾爲代表的鷹派，他們仍然擔心幾乎是其2%目標兩倍的粘性通脹；另一方則是泰勒爲代表的鴿派，他們更側重於正在放緩的經濟和疲軟的勞動力需求，預計副行長拉姆斯登將加入泰勒和丁格拉的陣營，投票支持降息。

在採取了更爲平衡的立場後，貝利可能在11月或12月的會議上投下決定性一票。雖然這位行長曾表示下一次降息的時機尚不確定，但他警告說，經濟運行“低於其潛力水平”，並指出了就業市場的降溫跡象。

政策指引

考慮到財政大臣裏夫斯預計將在秋季預算中宣佈大規模增稅，而且在12月的下一次會議前還將有兩輪通脹和就業數據公佈，委員會可能會維持觀望態勢。

央行可能會繼續沿用此前的措辭，引導投資者預期其將採取“漸進和謹慎”的方式來放鬆政策。這將使交易員們爲12月或明年2月的降息做好準備。

貨幣政策委員會預計還將強調其“逐次會議決策”的方式，並指出利率正逐步向中性水平——即既不具限制性也不具刺激性的水平靠攏。

作爲溝通策略革新的一部分，投資者可能會更關注利率制定者爲其投票所作的個人解釋。市場可能會緊盯貝利評論中透露的任何蛛絲馬跡。

在9月份物價增長出人意料地保持在3.8%之後，大多數經濟學家預計英國央行將下調其近期通脹預測。該央行此前曾預計當月通脹率將達到4%的峯值。

由於去年年底的數據進行了有利修正，半數經濟學家預計英國央行將上調其2025年的增長預測。

然而，週四的預測可能很快就會因爲秋季預算的公佈而過時。英國央行只能根據已公佈的政府政策進行預測，這意味著它不會包含裏夫斯預算計劃可能帶來的任何影響。

雖然上次預算中宣佈的提高僱主支付的工資稅助推了食品價格上漲，但新一輪的大規模增稅被認爲更可能通過拖累經濟而起到抑制通脹的作用。

溝通機制改革

繼前美聯儲主席伯南克提出改革建議後，英國央行將邁出其貨幣政策溝通方面的最大一步改革。

除了貨幣政策委員會成員首次單獨解釋其決策外，報告還將包含更清晰的敘述，將央行的核心預測、經濟展望和政策決定的各種要素整合到一個“概述”部分，以解釋英國央行的立場。

報告還將包括更多的分析專欄和替代情景，這些情景將展示在某些政策規則下（而非貨幣政策委員會的判斷）利率可能如何反應。