美聯儲進退維谷，危險時刻即將來臨？

Alt-Market的創始人布蘭登·史密斯（Brandon Smith）表示，經過17年的無節制印鈔，美聯儲已陷入無法解脫的死循環：降息將引爆惡性通脹，維持高利率則可能導致通縮崩盤。鑑於當前的債務規模和政策慣性，未來最可能的路徑是通脹捲土重來。

史密斯指出，現代貨幣政策的核心邏輯是不惜一切代價避免通縮。在凱恩斯主義主導下，通縮被視爲禁忌，但實際上，通縮往往是矯正市場扭曲（如不當投資、債務成癮）的必要“良藥”。

2008年金融危機本是市場自我修正的機會，但美聯儲拒絕讓市場“服藥”，而是選擇通過大規模印鈔掩蓋問題。結果是，整個金融體系已經對通脹形成了病態的依賴。

史密斯認爲，儘管美聯儲過去幾年進行了加息，但並未觸及問題的根本。

1980年代，美聯儲需將利率提至20%以上才遏制住滯脹。相比之下，本輪加息幅度僅是“槍傷上的創可貼”。此外，消費未降溫。 儘管利率上升，但信貸並未顯著收縮，物價亦未回落至足以緩解民生的水平。

美國政府目前每季度僅利息支出就高達2500億美元。市場瘋狂搶購黃金和白銀，正是因爲預期美國債務將不可持續，美元購買力將進一步被侵蝕。

儘管勞動力市場出現了一些疲軟跡象，但這不足以引發真正的價格通縮。導致物價下跌的根本要素並不存在。

相反，真正的危險在於2026年。

史密斯表示，隨著美聯儲爲了避免經濟衰退而重新開始降息，被壓制的通脹將在2026年夏秋季反彈。這是一個二選一的困境：再次像1980年代那樣將利率提高到極高水平（這將導致經濟徹底崩盤）；繼續印鈔和刺激（這將導致通脹失控）。

美聯儲極大概率會選擇後者。

輿論傾向於將通脹歸咎於特朗普的關稅政策。然而，從海外製造成本到美國零售價格之間存在巨大的加價空間（平均250%甚至更高）。企業完全有能力消化關稅成本，關稅對CPI的實際影響微乎其微。

儘管減少移民可能降低需求從而平抑物價，但這需要極大規模的執行力度和數年時間才能在市場上顯現效果，遠水解不了近渴。

史密斯表示，金融體系從未真正通過“通縮”來出清毒素。隨著美聯儲重回寬鬆週期，通脹將在2026年下半年捲土重來。

除非美聯儲採取歷史性的自殺式加息，否則通脹不可避免。在這種宏觀背景下，實物黃金和白銀將繼續作爲核心的通脹對沖工具，其價格在未來數年內極有可能持續創下新高。