特朗普狂噴鮑威爾一整年，被數據證明全錯了！

事實再次證明，特朗普在通脹、利率和美聯儲問題上是錯誤的。美聯儲主席鮑威爾則是正確的。

美國政府昨晚發佈了最新的經濟數據。這些數據顯示，美國經濟在第三季度的表現遠比大多數人擔心的要強勁。GDP年化增長率爲4.3%，遠高於預期。通脹率從春季的2.1%躍升至2.8%。

這爲何重要？因爲今年以來大部分時間，特朗普及其支持者一直在激烈地抨擊，要求美聯儲大幅下調短期利率，以使經濟擺脫停滯。

特朗普對鮑威爾進行了人身攻擊，發起了一場半個世紀以來前所未有的針對美聯儲的“戰爭”。這位總統甚至要求將短期利率降至1%甚至更低。當時，聯邦基金利率目標區間爲4.25%至4.5%。然而即便如此，經濟運行依然良好。

正如最新數據顯示，如果特朗普如願以償，通脹勢必會再次飆升，經濟將過熱，美聯儲將不得不再次提高短期利率。與此同時，長期利率和抵押貸款利率將飆升，經濟將面臨滯脹和住房市場低迷加深的困境。特別是對於依賴固定收入的退休人員等羣體來說，這種上世紀70年代式的通脹上升噩夢將是一場徹底的災難。

美聯儲本月下調短期利率，無疑是由於特朗普的政治壓力。因此，幸好特朗普及其盟友未能在2025年完全控制美聯儲。

同時，2026年的前景讓人感到擔憂，因爲特朗普對美聯儲的影響力將進一步增強。鮑威爾的美聯儲主席任期將於明年5月結束，預計特朗普將提名一位忠誠者作爲其繼任者。他還在努力通過其他方式加強對央行的政治控制，例如試圖解僱理事麗莎·庫克（Lisa Cook）。

2025年的記錄是明確的。特朗普多次稱鮑威爾爲“失敗者”，並給他貼上“太遲先生”的綽號，指責其未能足夠早或足夠深地降息。副總統萬斯也附和稱，美聯儲在春季拒絕降息是“貨幣政策失職”。

在此期間，特朗普等人堅稱經濟正在急劇放緩，而這全是美聯儲的過錯。最新數據顯示，他們完全錯了。

通脹曾經且仍然高於美聯儲一直瞄準的、全球債券市場所依賴的2%目標。過去一年消費者價格指數上漲了2.7%。只有在今年秋季政府長時間停擺期間，年化通脹率才曾短暫降至2%以下。克利夫蘭聯儲的分析師估計，當前年化通脹率已回升至3%以上。

今年7月，當特朗普堅稱通脹實際上爲零時，美國國債市場的預期是未來五年年均通脹率將達到2.5%。作爲衡量通脹擔憂的關鍵指標，黃金價格自特朗普1月上任以來已上漲超70%，並剛剛創下新高。白銀價格則上漲了一倍多。

而這一切，都是在一位捍衛央行獨立性的美聯儲主席任內發生的。

問題部分在於整個利率市場持續存在的不實報道和有缺陷的分析。包括政客和許多媒體人在內的人們，仍然將短期利率和長期利率視爲幾乎相同的事物。但它們並非如此。人們通常談論美聯儲和利率時所指的聯邦基金利率是短期利率。它指的是隔夜資金的利率，並傳導至例如三個月期國庫券收益率等指標。它也影響銀行的儲蓄利率以及信用卡和汽車貸款等短期借款的利息。

與此同時，長期貸款的利率由獨立的債券市場設定，並極大地受未來通脹預期的影響。如果一個人打算將錢借給某人五年、十年甚至三十年，並且必須預先設定他們將支付的利率，那麼未來的通脹將在計算中扮演關鍵角色。如果一個人認爲通脹率可能平均達到4%甚至更高，他不會以4%的利率借錢給別人十年。相反，如果他有信心通脹率將平均爲每年2%或更低，他或許會考慮。未來的通脹率至關重要。

企業、美國政府以及申請抵押貸款的購房者都依賴於長期利率。關鍵指標通常是10年期美國國債的收益率。這不僅支撐著企業界的大多數金融計算，也是美國新的30年期固定利率抵押貸款收費利率的基礎。

如果美聯儲降息導致債券市場擔心經濟過熱和通脹上升，那麼降息就毫無意義。如果發生這種情況，當美聯儲下調短期利率時，長期利率反而會上升。這正是2024年美聯儲降息時發生的情況，也是最近一直在發生的情況。10年期美債的收益率剛剛躍升至4.19%，現已高於美聯儲開始降息前9月初的水平。

人們有充分理由對2026年感到擔憂，但也許不應過度悲觀。

首先，特朗普的政治影響力似乎今非昔比。在親共和黨的民調公司拉斯穆森（Rasmussen）的調查中，特朗普的淨支持率現已跌至負15%，這意味著“強烈認可”其工作表現的選民比例比強烈不認可者低整整15個百分點。就在今年9月，這兩個比例還幾乎持平。

其次，國會中一些共和黨人似乎終於翻開了憲法，發現了關於權力分立的部分。今年夏天，特朗普解僱了負責編制聯邦政府就業和通脹數據的獨立統計官員，並試圖用來自保守派智庫傳統基金會（Heritage Foundation）的一位有爭議的黨派人物取而代之，但最終被迫放棄了該計劃。

最後，值得結合背景來看待特朗普對美聯儲的口水戰。整個2025年，他可以自由地要求美聯儲大幅降息，因爲他知道美聯儲不會這麼做。這意味著他可以兩頭佔便宜。如果經濟陷入困境，他可以歸咎於鮑威爾。但如果經濟表現良好，沒有人要求特朗普就其過去的利率言論負責。

明年，當美聯儲充斥著更多“讓美國再次偉大”的忠誠者時，情況將會不同。他們可能真的會聽命於他。因此，對特朗普來說，聰明的做法或許是停止對他們的抨擊，並在事情出錯時尋找另一個可以指責的替罪羊。

（本文觀點來自佈雷特·阿倫茲（Brett Arends）， 他是一位屢獲殊榮的財經作家，擁有多年撰寫市場、經濟和個人理財方面的經驗）