【歐洲】歐洲央行維持利率不變；英國央行降息1碼

1. 歐洲央行 於 12 月會議維持 三大利率不變，符合市場預期。 我們認為歐元區失業率維持在歷史低點，通膨也在未來幾年預計保持在央行目標 2% 附近，央行在中短期內將繼續維持利率不變。

2. 英國央行 於 12 月會議以 5:4 的票數降息 1 碼至 3.75% 。央行降息主要原因是失業率 已經上升至 5.1%，創下 4 年多以來新高，11 月通膨則降至 3.2%（前 3.6%），為 8 個月新低。不過由於利率已接近央行評估之中性利率，央行也在本次會議釋放出降息即將接近尾聲的訊號，市場預期 央行將在明年降息 1 ~ 2 碼。

MM 研究員

歐洲央行維持利率不變

• 對通膨前景的評估基本保持不變。
• 貿易緊張局勢已緩解，經濟前景有所上調。
• 服務通膨被商品通膨抵消，我們預計工資成長將呈現略微下降的趨勢。
• 鑒於不確定性，我們根本無法提供前瞻性指引，與會者一致同意繼續採取逐次會議決策的方式。
• 預計 2025 年 GDP 增長率為 1.4%（前 1.2%），2026 年為 1.2%（前 1.0%），2027 年為 1.4%（前 1.3%）。
• 預計 2025 年 HICP 通膨為 2.1%（前 2.1%），2026 年為 1.9%（前 1.7%），2027 年為 1.8%（前 1.9%）。
• 預計 2025 年核心通膨為 2.4%（前 2.4%），2026 年為 2.2%（前 1.9%），2027 年為 1.9%（前 1.8%）。

歐洲央行於 12 月會議維持三大利率不變，連續四次會議暫停降息，由於貿易緊張局勢緩解，歐洲央行同步上調明後年 GDP 成長率與通膨預估，我們認為歐洲失業率維持在歷史低點，通膨也在未來幾年預計保持在央行 2% 附近，央行在中短期內將繼續維持利率不變。

英國央行降息一碼

• 英國央行 於 12 月會議降息一碼至 3.75% ，符合市場預期。
• 本次 票委投票 出現分歧，有 4 位委員支持維持利率不變，5 位委員支持降息 1 碼。
• 在支持降息的 5 位成員中，包括行長貝利在內的三人表示通膨與工資成長壓力放緩。
• 目前的證據顯示利率明年將繼續下降。
• 隨著逐漸接近中性利率，未來降息的決定將需要更謹慎權衡。
• 預計第四季度 GDP 零增長，此前預期為增長 0.3% 。

本次英國央行降息一碼，主因是就業市場疲軟，英國失業率 已升至 5.1%，創下 4 年多以來新高，11 月通膨則降至 3.2%（前 3.6%），為 8 個月新低。不過由於利率已接近央行評估之中性利率，央行也在本次會議釋放出降息即將接近尾聲的訊號，市場預期 央行將在明年降息 1 ~ 2 碼。

更多全球央行完整分析，詳見即將在下週發佈的 2026 年展望系列快報。

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