白銀投機風暴！傳統市場被短期資金全面主導

一家頭部精煉商兼交易商表示，白銀此番創紀錄的漲勢，源於史無前例的實物需求與投機資金，在流動性相對不足的市場中形成共振。

MKS PAMP集團首席執行官詹姆斯・埃米特（James Emmett）在接受彭博社採訪時表示：“目前白銀的需求規模達到了前所未有的水平。白銀市場傳統上並非投機性極強的市場，而如今短期交易資金對價格走勢的推動作用，無疑愈發顯著。”

白銀價格去年漲幅超一倍，創下1979年以來最佳年度表現；2026年迄今，漲勢仍在延續，漲幅進一步擴大至50%。本週一，白銀價格突破每盎司117美元創歷史新高，日內漲幅創下2008年全球金融危機以來的最大紀錄。

全球局勢動盪疊加所謂的“貨幣貶值交易”——投資者撤離主權債券和法幣市場，轉而追捧貴金屬等硬資產——成爲白銀本輪暴漲的核心支撐。而白銀的漲勢比黃金更爲強勁、迅猛，日內價格劇烈波動，也反映出市場已被投機資金全面主導。

這一現象的部分原因在於白銀市場流動性更低。按當前價格及倫敦市場平均成交量計算，倫敦黃金市場的單日交易規模約爲白銀的五倍，即便如此，白銀近期的價格波動幅度也遠超正常水平。

埃米特稱，投資者的“踏空焦慮”推動其紛紛入場，開始“追漲操作”。部分投資者因擔心錯失黃金漲勢，將白銀作爲替代標的，把其視作“一種宏觀經濟與地緣政治的博弈工具”。

埃米特表示，實物需求仍是白銀價格的關鍵驅動力，零售和批發訂單規模持續超過供應。整體批發市場的供應緊張，一定程度上是因爲大量白銀流向印度；而紐約商品交易所庫存的流出，爲倫敦市場帶來了些許喘息空間。

印度對白銀的巨大需求，是去年白銀出現歷史性逼空行情的關鍵因素。當時，排燈節來臨前買家大舉湧入倫敦市場，而受關稅擔憂影響，大量白銀被鎖定在紐約商品交易所的倉庫中。

市場供應緊張還導致部分白銀與黃金一樣，放棄傳統海運方式，轉而通過空運運輸。埃米特稱：“如今，沒人能承受白銀在海運集裝箱中耗費時間的代價。”