每日投行/機構觀點梳理（2026-01-30）
小程序：每日投行/機構觀點梳理
國外
1. 瑞銀：維持黃金看漲立場，上調目標價至6200美元
瑞銀集團維持看漲立場，並將其對2026年3月、6月和9月黃金價格的目標上調至6200美元/盎司（此前爲5000美元/盎司），預計到2026年底將溫和回落至5900美元/盎司。瑞銀目前預測，黃金的上行情景目標爲7200美元/盎司，下行情景目標爲4600美元/盎司（接近一個標準差的波動）。
2. 瑞銀：黃金價格短期面臨壓力，中期修正風險上升
瑞銀分析師Joni Teves在一份報告中表示，黃金價格短期可能承壓，但長期前景依然樂觀。她表示，市場對美聯儲獨立性的擔憂、地緣政治緊張局勢升級以及更廣泛的政治不確定性，正支撐著這種貴金屬的價格。不過，儘管黃金中長期風險仍偏上行，但這位貴金屬專家目前更傾向於保持觀望。“我們認爲，短期價格走勢已顯過熱，中期修正風險正在上升。”
3. 斯巴達資本證券：此次金銀大幅回調說明已是近期高點
斯巴達資本證券分析師彼得·卡迪略指出，黃金和白銀期貨出現回調可能意味著價格已觸及近期高點。他表示，我們認爲此次反轉意義重大。當前現貨黃金跌超4%，現貨白銀跌近6%。
4. CGS國際：黃金及其他貴金屬的狂熱或引爆股債市場波動
CGS國際的Bertram Lai在一份報告中指出，黃金及其他貴金屬的持續上漲可能導致股票和債券市場的波動。他表示，黃金和其他貴金屬似乎處於一種自我強化的反饋循環中，其價格走勢本身已成爲驅動價格變動的新聞。這可能會影響投資者對法定貨幣相關風險的認知，並可能導致收益率曲線長期端的債券風險溢價擴大。他補充道，如果未來幾個月債券風險溢價出現實質性重定價，可能會引發股票和信用市場的一次重大波動。
5. 瑞穗銀行：若沃什當選美聯儲主席，市場將感受到持續的降息壓力
瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示，如果是沃什當選美聯儲新任主席，市場將會感受到持續的降息壓力。但考慮到上次會議上FOMC的投票情況，對他而言降息並非易事。市場誤判了降息的速度，預計美聯儲降息的速度將比市場預期或希望的要慢。同時，市場認爲沃什比哈塞特（在降息節奏上）更溫和，這就是爲什麼我們看到美元兌日元匯率上漲。
6. 澳新銀行：若沃什當選將被視爲能保護“美聯儲獨立性”，但市場部分波動可能僅爲倉位調整
澳新銀行亞洲研究部主管Khoon Goh表示，我猜測，如果凱文·沃什的任命屬實的話，那麼他會被視爲能保持某種獨立性的人選，而非可能屈從於特朗普意願的人選。更值得關注的將是當特朗普最終公佈其人選時，市場究竟會如何反應。但另一點在於，美元本週經歷了大幅震盪，因此我認爲不應過度關注這些外匯波動，因爲這可能只是頭寸平倉操作。在公告發布前，投資者或許只是在降低風險敞口。此外，尤其在週五這個時間點，若站在投資者或市場參與者角度思考：一月首個週末發生了什麼？“委內瑞拉危機”；第二個週末又發生了什麼？“格陵蘭島事件”；而現在伊朗局勢也暗藏變數。因此任何理性的市場參與者都不願帶著大額頭寸渡過週末，所以部分操作可能只是減持倉位。
7. 卡森集團：“鷹派”沃什執掌美聯儲或引發美聯儲內部撕裂與市場波動
卡森集團全球宏觀策略師Sonu Varghese表示，如果美聯儲主席提名人果真是沃什，我們最終實際上可能會得到一個在某種程度上傾向於鷹派的美聯儲。凱文·沃什歷來是個鷹派，儘管他最近一直在談論降息。如果他帶著大幅降息的主張進入美聯儲，他在說服其他人需要進一步降息方面可能不會有太多可信度。我們甚至可能最終面對一個嚴重分裂、根本不降息的委員會。短期內，一個可能偏鷹派的美聯儲可能會增加市場波動性。
8. 道明證券：若沃什順利當選下一任美聯儲主席，美債收益率曲線料會變陡
道明證券策略師在報告中指出，若前美聯儲理事凱文·沃什獲提名擔任美聯儲主席，美國國債收益率曲線可能會陡峭化。策略師表示，這種預期中的陡峭化將由短期收益率較長期利率更快下跌所驅動。而若貝萊德高管裏克·裏德被提名爲美聯儲主席，則國債收益率曲線可能趨平，因長期收益率的下降速度將快於短期收益率。但無論哪種情況，道明證券預計市場反應都將是短暫的，因爲新任主席需要說服委員會的其他成員。
9. 澳大利亞聯邦銀行：沃什更像一個“穩健的操盤手”，將讓市場情緒趨於平穩
澳大利亞聯邦銀行奧克蘭分行機構外匯銷售主管Tim Kelleher表示，沃什將被提名爲美聯儲新任主席的消息出來後，確實立刻看到了一些美元買盤。鑑於目前最有可能的人選是沃什，如果真是他，我懷疑市場會出現像“裏德可能當選”那樣的劇烈即時反應。市場對沃什很熟悉，這大概會在一定程度上讓情緒趨於平穩。我們目前的解讀是，沃什更像是一位“穩健可靠的操盤手”，而不是那種“大刀闊斧、推倒重來”的類型，比如斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）那樣的人。
10. 盛寶銀行：銅價暴漲凸顯基本面與投機資金脫節
在美元走弱以及投資者對實物資產需求強勁的推動下，銅價攀升至歷史新高。盛寶銀行分析師表示：“這輪銅價上漲尤爲引人注目，凸顯出近期基本面趨弱（全球供應增加已推動遠期曲線進入正價差結構）與投機性投資者蜂擁而入、爭相佈局這一最重要的轉型金屬之間日益擴大的脫節。”銅價上漲發生在更廣泛的實物資產配置潮中。隨著財政與地緣政治擔憂加劇，以及美元持續疲軟，投資者正迴避主權債券和貨幣資產。美元指數下跌使以美元計價的大宗商品對海外買家更具吸引力。
11. 荷蘭國際：歐元走強引發降息討論，對其實際影響存疑
歐元近期的強勢正重新點燃市場對歐洲央行是否可能進一步降息的辯論。荷蘭國際集團策略師弗朗西斯科·佩索萊在一份研報中指出，歐洲央行管委科赫爾和維勒魯瓦已公開表達擔憂：歐元升值可能抑制通脹，阻礙歐央行將通脹穩定錨定在2%目標的努力。然而，佩索萊強調，通過降息來壓低歐元匯率的有效性值得懷疑。過去歐元兌美元走勢與歐美短期利差之間的緊密關聯“幾乎已經消失”，這意味著即使歐央行再度降息，也未必能有效削弱歐元。當前，歐元兌美元已逼近關鍵心理關口。若升破1.20美元，可能挑戰週一創下的高點1.2078。
中國
1. 銀河證券：預計鋰價運行中樞抬升，或有階段錯配
銀河證券研報指出，2025年鋰價走勢可以年中爲界，分爲清晰的兩半。上半年延續過剩的一致預期，價格跌至鋰輝石的現金成本附近，據稱已有海外礦山計劃減產，但還未及做出減產決策，下半年行情就已經啓動。三季度動儲雙輪驅動，疊加新礦產資源法對採礦證的影響，資金扭轉空頭思路，交易週期拐點出現，行業趨勢向好。截至年末，碳酸鋰價格自低點翻倍有餘，即使監管政策頻繁出臺，也無法改變上漲趨勢，短暫回調後不斷創出新高。研報認爲，鋰作爲能源轉型的關鍵礦產，是全球爭奪電力定價權的重要基礎，行業“反內卷”下長期趨勢向好。2026年鋰成爲資金多頭配置的優選，預計鋰價運行中樞抬升。但因全年仍有小幅過剩預期，節奏上較爲曲折。上半年傾向於逢低買入，下半年供應彈性提升後靈活把握套保節奏。
2. 中信證券：“固收+”基金駛入發展新藍海
中信證券研報稱，2025年純債基金業績持續趨弱，“固收+”基金業績佔優。截至年末，“固收+”基金規模持續回升至2.47萬億元，規模、份額均突破前高。在純債策略收益率下降、股債負相關性強化的背景下，機構端、個人端都存在可觀的潛在需求，“固收+”基金駛入發展新藍海。中信證券認爲多權益中樞、多風格的“固收+”產品線梳理與差異化產品佈局是“固收+”新藍海時代的勝負手。
3. 中信證券：海外AI敘事或重回樂觀情形。
中信證券研報稱，近期，海外推理和訓練算力需求旺盛，亞馬遜雲和谷歌雲雙雙漲價。推理側， MoltBot（原ClawdBot）、Claude Code等Agent產品加速落地，對於雲計算資源的需求顯著增加，2026年年初以來Token調用量已經連續2—3周高速增長。訓練側，Grok-5、Veo4等模型仍然在持續迭代，工業界持續探索Scaling上限，從而支撐訓練算力需求。儘管當前AI應用大規模商業化落地能見度仍然不足，但展望未來3—6個月，隨著推理端AI應用落地的密集催化疊加訓練端模型的持續迭代，中信證券預判算力需求仍有望進一步上行，一旦美股財報季算力需求得到確認，前期壓制算力板塊情緒與估值的“算力泡沫論”擔憂有望得到階段性緩解，算力產業鏈或迎來新一輪上漲。
4. 中信證券：建議積極尋找機器人細分環節中非標、技術、成本、擴產壁壘高的龍頭企業
中信證券研報稱，通過覆盤新能源汽車產業發展及投資週期等緯度，從而得出，目前人形機器人處於技術驗證期，但商業化落地時間相比於新能源汽車將縮短；建議重點關注機器人產業中價值最厚、格局最清、確定性最高環節，因爲業績彈性最大，同時中信證券認爲龍頭在產業趨勢投資階段最爲核心，因此建議積極尋找機器人細分環節中非標、技術、成本、擴產壁壘高的龍頭企業，因爲這類企業能夠穿越產業週期。整體上，中信證券認爲機器人公司本身（軟硬一體的平臺型企業）、高算力SOC芯片（大腦端側驅動）、靈巧手（軟硬件一體的小機器人）、執行器、精密傳感器（軟硬件一體）等環節屬於人形機器人產業高價值、高壁壘環節。
5. 華泰證券：碳價與綠證市場將在政策推動下迎來價值重估
華泰證券研報稱，展望未來，碳價與綠證市場將在政策推動下迎來價值重估：1.碳市場從“軟約束”轉向“硬約束”，2027年將基本覆蓋工業領域主要排放行業，有償配額分配比例提升、配額總量逐年收緊，碳價長期上漲動力充足，預計2030年前有望升至150—200元/噸區間；2.政策層面已明確推動綠證環境價值與碳減排價值掛鉤，未來有望建立綠證兌換碳配額的機制，或允許綠證用於部分行業的碳抵消，綠證價格將向碳價逐步靠攏，綠電經濟性顯著增強；3.碳成本與綠證成本的電價傳導路徑將更加清晰，企業自行消化成本的比例逐步降低，推動電價充分反映環境成本，支撐碳市場與綠證市場發展。
6. 華泰證券：製造業天然氣需求結構性分化，城燃公司轉型突圍機遇凸顯
華泰證券研報稱，製造業天然氣需求結構性分化，城燃公司轉型突圍機遇凸顯。華泰證券預測2026年—2028年中國製造業天然氣需求將保持溫和增長（年均增速2%），但結構性分化顯著：新興製造業、汽車製造等領域需求持續擴容（年均增速最高7.8%），傳統高耗能行業需求逐步收縮（年均降幅2.8%—3.1%）。這一變化推動城燃行業從“資源分銷”向“綜合能源服務”轉型，客戶結構優化、增值服務拓展與順價效率提升構成核心機遇，同時替代能源競爭與區域博弈加劇行業分化，具備轉型能力的企業將充分享受結構性紅利。投資主線聚焦轉型能力與結構紅利：中國全國性城燃龍頭，依託跨區域資源與管網優勢捕捉新興需求；區域龍頭，深耕本地新興產業集羣，綁定零碳園區建設；能源服務平臺型企業，憑藉LNG資源優勢對接大型新興製造業項目。
