每日投行/機構觀點梳理（2026-02-06）
國外
1. 摩根大通：各國央行需求強勁，金價2026年底或升至6300美元/盎司
摩根大通表示，今年來自各國央行和投資者的需求足夠強勁，將最終推動黃金價格在2026年底前升至每盎司6300美元。白銀在短期內具有較高的底部支撐，未來幾個季度內價格區間約爲每盎司75-80美元。
2. 荷蘭國際：若歐洲央行強化外匯討論，將降低降息的門檻
荷蘭國際分析稱，在歐洲央行召開利率會議前，市場普遍認爲它不會採取任何行動改變其政策方向。該地區經濟增長前景依然穩健，近期外匯和能源市場的波動顯然不足以引發任何即時反應。然而，歐洲央行政策“處於有利位置”其實存在不確定性，市場看到在今年年底前放寬政策的機會，認爲今年降息的隱含概率約爲25%。由於此次會議上歐洲央行不會發布新的預測，市場關注的焦點在於溝通方式的任何潛在調整，以及這些調整對未來政策反應的影響。如果該行加強對外匯市場的關注，或圍繞外匯市場展開更激烈的討論，都可能被視爲降低進一步寬鬆政策的門檻。這將印證市場對未來幾個季度放鬆政策傾向的預期。
3. 荷蘭國際：政治動向很可能成爲主導英國國債走勢的關鍵因素
荷蘭國際銀行的James Smith和Chris Turner在報告中表示，英國的政治動向很可能成爲主導英國國債走勢的關鍵因素。英國央行週四的利率決議釋放出進一步降息前景升溫的信號，這本應對英國國債表現形成支撐。不過，執政的工黨內部政治緊張局勢，可能仍將主導英國主權債券市場的走向。10年期英國國債收益率最新下跌1.6個基點，至4.522%。由於市場擔憂領導層可能發生變化，早些時候該收益率一度升至4.594%，創下2個半月高位。
4. 道明證券：第一季度美元將反彈，英鎊強勢走勢料暫歇
道明證券在報告中表示，主要受美元反彈推動，英鎊兌美元GBP/USD近期的強勢走勢可能告一段落。分析師指出，英鎊此前對美元的上漲在很大程度上源於美元的全面拋售。“從季節性來看，第一季度通常是美國數據表現較強的時期，我們可能會看到美元兌英鎊出現一定程度的反彈。”在英國央行週四以微弱優勢投票決定維持利率不變後，疊加市場對英國首相斯塔默可能面臨領導權挑戰的擔憂再度升溫，英鎊兌美元GBP/USD下跌0.7%，至1.3548。
5. 德銀：歐洲央行按兵不動體現政策平衡取向
德意志銀行首席歐洲經濟學家Mark Wall表示，歐洲央行決定維持政策利率不變是正確之舉。“在這樣的時刻，央行需要保持良好的平衡感，在利空與利好之間作出權衡。”Wall指出，儘管存在外部脆弱性，但經濟仍具韌性，其中部分得益於德國在國防和基礎設施方面的支出。
6. 華僑銀行：消費動能延續，料新加坡今年零售增長上看3%
華僑銀行經濟師Selena Ling在報告中指出，繼2025年增長2.8%後，今年新加坡零售銷售額有望繼續保持2%至3%的增長。2025年好於預期的GDP表現和穩健的國內勞動力市場爲私人消費提供了支撐。展望未來，包括今年晚些時候舉行的BTS世界巡迴演唱會在內的一系列新活動將助力零售業。“宏觀經濟背景依然有利，但關鍵在於觀察國內勞動力市場狀況，特別是薪資增長是否走強，這轉而將支撐國內信心和私人消費，”Ling表示。
國內
1. 中金：黃金牛市的終局劇本已經比較明朗，但牛市仍能持續一段時間
中金研報稱，我們認爲本輪黃金牛市的終局劇本已經比較明朗，一種可能性是美聯儲結束降息週期，開始啓動縮表；另一種可能性是美國AI革命取得重大進展，提高經濟增長並降低通脹。由於目前美聯儲政策與美國經濟都尚未出現拐點，我們認爲黃金牛市仍能持續一段時間。未來幾個月美國增長與通脹上行，可能仍會打壓美聯儲降息預期，對市場造成一些擾動。我們建議戰略上維持超配黃金，利用市場回調逢低吸納。
2. 中金：美聯儲最終降息幅度或超出市場預期，美元寬鬆交易可能在短期迴歸
中金研報稱，我們認爲美聯儲短期或難“縮表”，但持續“擴表”與QE的門檻也明顯上升。如果美聯儲不願通過“擴表”支持財政寬鬆，一個新的臨時性貨幣-財政協同方式可能是美聯儲增加降息幅度，財政部增加短債發行，首先推動金融去監管，然後再開啓“縮表”進程。美聯儲最終降息幅度或超出市場預期，美元寬鬆交易可能在短期迴歸。美債收益率曲線陡峭化疊加金融去監管，利好美國銀行股票。美聯儲或將決定黃金牛市的終點，但這一拐點尚未到來。中國股票與全球商品只是暫時承壓，靜待寬鬆預期迴歸。
3. 中金：預計中國央行二季度加大寬鬆力度，全年或有兩次及以上降準降息
中金公司發佈的報告稱，預計2026年全年貨幣市場流動性或繼續維持充裕。在穩匯率、穩通脹目標下，預計二季度央行可能會加大寬鬆力度，短端利率可能先而下行，帶動曲線走陡。今年年內中國央行可能會出現兩次及以上的降準降息操作；預計央行年內將進一步健全貨幣政策利率調控機制，提升利率傳導有效性。
4. 銀河證券：黃金中長期牛市的核心邏輯依然穩固，央行購金將持續增加
銀河證券認爲，不應將“美聯儲換帥”自動等同於市場趨勢的大拐點，其政策如何影響美國經濟的根本面纔是美元定價的基石。一個由沃什領導的美聯儲，或將開啓央行角色的深刻轉變：從金融危機後深度介入、爲市場提供支持的“後盾”，轉向更爲傳統、注重規則與紀律約束的“制度錨”。美元預計短期走強，長期呈“慢熊”格局；美債短期收益率上行，價格承壓，中長期若政策可信，長期通脹預期錨定在2%附近。全球股市短期承壓，長期美股先破後立。黃金中長期牛市的核心邏輯依然穩固，央行購金將持續增加，美元信用的任何瑕疵也會加速全球多極化儲備體系的構建。
5. 中信證券：看好存儲產能擴張及技術迭代加速，半導體核心供應商空間廣闊
中信證券研報表示，受AI強勁需求拉動，中信證券判斷存儲需求將保持高景氣度，存儲芯片的漲價有望貫穿2026年全年並持續帶來行業催化。中信證券看好國內存儲大廠的產能擴張和技術迭代加速，晶圓製造工藝相關的半導體材料用量料將大幅提升，大廠的材料及零部件端核心供應商有望充分受益，隨下游產能落地節奏實現經營數據的階梯式大幅增長。
6. 中信證券：具備藥險資源整合能力與技術壁壘的平臺型公司，有望脫穎而出成長爲行業龍頭
中信證券認爲，在基本醫保管理邊界逐漸明晰的趨勢下，商保有望成爲醫療健康產業支付端的核心增量，當前政策紅利、數據資產與商業健康險產品迭代共振有望開啓醫療健康產業多元化支付體系發展新週期。下一階段，中信證券認爲商保綜合服務提供商有望解決保司端人才、數據制約，打開創新藥械企業創新價值兌現面臨的結構性瓶頸，進一步助推商業健康險行業邊際加速發展。認爲伴隨商保支付滲透率提升與數據智能驅動的控費模式成熟，具備藥險資源整合能力與技術壁壘的平臺型公司，有望脫穎而出成長爲行業龍頭。持續建議關注以下三條投資主線：1）平臺型公司賦能藥險協同，開啓支付體系“換擋升級”新週期。2）創新藥械——創新藥械有望受益於商業健康險帶來的增量支付額以及估值體系提升；3）民營醫療終端——迎來新支付方，打開未來業績成長空間。
7. 中信證券：預計2月市場將逐步走出資金大開大合所帶來的高波動環境
中信證券預計2月市場將逐步走出資金大開大合所帶來的高波動環境，資產定價也將回歸國內政策發力、經濟修復以及海外美聯儲降息預期兩大主線。資產配置方向上仍需向風險資產傾斜，而波動相對更低的權益資產將是更優的選擇。
8. 銀河證券：當前A股一些銅礦核心標的2026年估值安全邊際高，配置價值凸顯
銀河證券認爲，國內推進銅資源儲備體系建設，旨在提升國內銅供應鏈韌性和安全水平。全球百年變局下，大國博弈爲自身資源供應安全掌控關鍵礦產、構建獨立供應鏈體系，將導致全球銅缺口擴大，銅價將因“安全溢價”上行。短期銅價受美聯儲政策預期錯殺影響，具備一定修復動力，下游需求回暖夯實基本面支撐，當前A股一些銅礦核心標的2026年估值安全邊際高，配置價值凸顯。看好銅價後市繼續上漲。
9. 中信建投：券商業績高增與政策暖風形成共振，估值上修預期強化，板塊配置價值凸顯
中信建投研報表示，2025年上市券商淨利潤普遍實現高增，主要受益於日均成交額同比提升及兩融餘額維持高位，多家券商淨利增幅超70%；與此同時，降準降息與中長期資金入市方案落地，分類評價優化打開優質券商資本空間，併購重組成效顯著。宏觀層面經濟圓滿實現5%增長目標，資本市場活躍度創十年新高，爲業績提供堅實支撐。當前板塊PB估值僅1.36倍，處於歷史中等分位，業績改善與政策紅利有望驅動估值中樞上移。
10. 華泰證券：看好2026年風電光伏盈利修復，太空光伏或打造新業態
華泰證券指出，近期風電光伏公司陸續完成2025年業績預告披露，從預期業績來看，2025年四季度風機受制於國內低價陸風項目集中交付，盈利能力或有所承壓，光伏企業虧損普遍加大，主要系銀價大幅上漲導致電池組件成本上升。展望2026年，華泰證券重申風電光伏板塊盈利修復趨勢：1）風機訂單價格自2024年四季度以來持續回暖，考慮到前期低價訂單交付步入尾聲，漲價訂單逐步交付支撐盈利修復。2）光伏需求走低預期下，供應鏈或強化質量與成本把控，加速高功率產品與賤金屬導入，有望驅動盈利修復。同時，太空光伏或打造新業態，近期SpaceX宣佈收購xAI，打造太空-地面-算力生態，光伏龍頭研發積累深厚，跨界優勢顯著，風電企業或受益於前瞻投資佈局。
