瑞銀：金價年中或達6200美元，銅和鋁供應將進一步短缺

瑞銀集團（UBS）重申了對黃金的積極看多立場，預計在未來數月內，國際現貨黃金目標價將大幅攀升至6200美元/盎司。

該團隊的Dominic Schnider表示：“1月底大宗商品價格波動較大，但貴金屬、石油和工業金屬均實現當月上漲。隨著這種波動開始減弱，我們認爲大宗商品的基本面前景依然支持看漲，主要受供需失衡、地緣政治變化和結構性趨勢的驅動。”

Schnider預計：

黃金將恢復上漲，年中最高可達每盎司6200美元；

銅和鋁供應將進一步短缺，中期內應支撐價格，而結構性驅動因素（如電氣化）支撐長期需求；

布倫特原油6月爲每桶65美元，12月爲67美元/桶，而目前爲71.3美元/桶。

在地緣政治層面，瑞銀分析師指出，全球宏觀不確定性仍將是市場面臨的長期主基調。特別是近期美國與伊朗之間的緊張局勢不斷升級，使得中東地區的地緣政治風險持續處於高位。分析人士指出：“該地區部署了兩艘航母、戰鬥機和加油機，美國的軍事集結規模現在已超過今年年初特朗普推翻馬杜羅前幾周在委內瑞拉海岸的規模。是否能與伊朗達成協議尚待觀察，因爲近期針對伊朗的軍事行動似乎越來越可能發生。”

宏觀經濟環境同樣爲金價的持續上漲提供了堅實基礎。瑞銀預計，美聯儲將繼續其寬鬆的貨幣政策週期，並預測在今年九月底前將有兩次各25個基點的降息。隨著通脹壓力在未來幾個月內預期將進一步緩解，加之美聯儲政策組合在下半年可能轉向更爲鴿派，美元走弱以及實際利率的下降將直接提升黃金的投資吸引力。瑞銀認爲，儘管近期部分就業數據表現強勁，且聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要透出些許鷹派信號，但美國經濟廣泛的去通脹趨勢依然完好無損。

供需基本面的結構性失衡是推動金價看漲邏輯的另一關鍵支柱。

在需求端，世界黃金協會的數據顯示，2025年全球黃金總需求有史以來首次突破了5000噸大關。瑞銀預計，在更爲強勁的投資資金流入、多國央行持續且堅定的購金行動，以及亞洲地區家庭收入增長帶動的中期結構性珠寶需求支撐下，全球黃金需求將保持強勁增長勢頭。

與火熱的需求形成鮮明對比的是，全球黃金供給端的增長顯得尤爲受限。諮詢公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）的評估表明，到2028年，全球約有80座金礦將結束其當前的生產計劃。這意味著，即便當前處於歷史高位的金價可能會在一定程度上刺激新的礦產勘探與開發活動，但短期內全球黃金的供應彈性依然極其有限，難以迅速填補需求缺口。

Schnider指出，2026年，大宗商品將在投資組合中扮演更重要的角色，“在該資產類別中，我們看到銅、鋁和農業領域有特別的機會，而黃金依然是有價值的投資組合多元化工具。”