每日投行/機構觀點梳理（2026-03-10）
小程序：每日投行/機構觀點梳理
國外
1. 高盛最新報告：維持對中國股市“增持”評級
高盛首席中國股票策略師劉勁津發布報告稱，儘管近期市場有所波動，但仍維持對中國股市（A股與H股）的“增持”評級。劉勁津認爲，當前主導全球投資者情緒及股價走勢的核心因素包括中東地緣政治緊張局勢及能源價格波動，以及人工智能技術的持續突破所帶來的機遇與挑戰等。高盛在報告中指出，受軟件及互聯網科技板塊拖累，MSCI中國指數自1月下旬高點已回調12%，年初至今下跌5%；相比之下，滬深300指數表現相對平穩，年內基本持平。基於近期與亞洲及美國客戶的交流，高盛更新了其市場觀點。劉勁津認爲，A股具備更高的風險收益比（夏普比率），不過，儘管維持盈利預測與估值判斷不變，但在戰術配置上，在全球地緣政治風險與AI顛覆性擔憂緩解之前，建議投資者側重結構性主題以捕捉超額收益。（證券時報）
2. 高盛和巴克萊同時預警：油價長期居高或將美國通脹推向3%
據外媒綜合報道，高盛和巴克萊兩大行均警告稱，持續的油價上漲可能會推高整體通脹。高盛估計，油價持續上漲10%可能會使CPI上升約0.28個百分點。在一種情景中，如果油價上漲約10美元並保持高企三個月，美國通脹率可能從2.4%升至約3%。巴克萊認爲，油價接近每桶100美元將推高整體通脹，主要通過汽油價格。根據其基線展望，預計美國整體通脹同比約爲2.7%，核心通脹率約爲2.8%，前提是油價不會長期保持高位。如果油價持續接近每桶100美元，可能會將通脹率推向3%，並可能會推遲美聯儲降息的預期。
3. 凱投宏觀：若伊朗衝突短期結束油價或跌至65美元，持久戰則看漲至150美元
凱投宏觀在一份研究報告中表示，伊朗衝突仍給油價帶來巨大的不確定性。該機構表示，在最可能的情景下，衝突將僅限於幾周，伊朗內部壓力或迅速的軍事失敗導致其向美國或以色列投降。在這種情況下，油價可能會大幅回落至每桶65美元。儘管如此，衝突也有可能持續更長時間，並對海灣能源基礎設施造成破壞。如果海灣地區和伊朗的能源基礎設施遭到嚴重破壞，布倫特原油平均價格在未來六個月可能升至150美元/桶。
4. 野村：恐慌情緒消退推動日股反彈，但上行空間有限
野村資產管理公司首席策略師石黑英之表示，隨著油價下跌和特朗普的最新言論，圍繞伊朗危機的恐慌似乎正在消退。他表示：“即使在昨日的大跌中，（日股）低位也有相當數量的逢低買入，投資者的購買意願似乎仍然強勁。”他認爲，逢低買入可能在上午支撐日本股市，但上行空間可能有限。不過，他補充稱，由於油價仍維持在每桶80美元上方，且伊朗衝突看不到明確解決方案，市場將保持謹慎。對信用風險的擔憂也繼續拖累金融股，石黑英之稱，“因此現在斷言整體看漲前景還爲時過早。”
5. Rystad Energy：中東衝突若持續，布油價格或升至135美元
Rystad Energy石油市場副總裁Janiv Shah表示，如果中東地區的供應中斷持續四個月，布倫特原油價格可能升至每桶135美元。該公司預測，在持續兩個月的較短危機情景下，油價將在4月升至每桶110美元以上，隨後隨著供應恢復正常而回落，到年底降至約70美元。按照這一情景，2026年的平均油價約爲每桶87美元。若戰爭持續四個月，布油價格將在5月飆升至約每桶135美元，隨後隨著市場供需重新趨於平衡，到年底回落至約85美元。Shah表示：“當前關注點已完全轉向國家能源安全，使當前油價成爲對全球穩定的一個非常現實的威脅。”
6. 潘森宏觀：伊朗戰爭已打擊歐元區投資者信心
潘森宏觀的Claus Vistesen和Ankita Amajuri在報告中表示，歐元區投資者情緒已經受到伊朗戰爭的衝擊。Sentix投資者信心指數3月從2月的4.2降至-3.1。當前狀況評估指數和預期指數均出現下降，德國指數大幅下滑，同時通脹預期上升。分析師表示：“投資者信心下降提供了首個證據，表明伊朗戰爭以及隨之而來的全球能源價格飆升正在拖累短期增長前景。”他們補充稱，如果能源價格衝擊持續，歐洲央行可能最早在第二季度被迫加息。“短期通脹前景正在迅速發生變化。”
7. 麥格理：霍爾木茲海峽若長期關閉，油價或升至150美元
麥格理警告稱，如果霍爾木茲海峽持續數週處於關閉狀態，由於產量停擺和運輸受限，布倫特原油價格可能飆升至150美元以上。他們表示，“如果這一中斷持續，未來一週該地區可能出現更大範圍的停產，具體取決於各地產油設施的儲存狀況。”“運輸受限正在推動市場波動，需要通過多項政策、軍事和物流措施來緩解油價上漲壓力。”
8. 摩根士丹利：卡塔爾LNG停供或抹去全球供應過剩
摩根士丹利分析師在報告中表示，中東衝突導致卡塔爾液化天然氣供應中斷3至4周，基本抹去了該行此前預計2026年全球600萬至800萬噸的供應過剩。如果停產持續超過一個月，市場將轉爲供應短缺，不過對2026年之後的影響可能有限。如果未來一到兩週內沒有局勢緩和或恢復卡塔爾產量的明確路徑，亞洲基準價格可能升至每百萬英熱單位25至30美元或更高；而若短期內問題得到解決，價格可能回落至14至16美元。“只要停產時間不顯著超過一個月，未來幾個季度價格應會相當快恢復正常，”摩根士丹利補充稱。
9. 法興銀行：中東長期石油停產或造成永久性供應損失
法國興業銀行表示，中東若長期出現石油停產，可能因油藏、油井、設施以及物流方面的限制，增加部分或永久性產量損失的風險。Michael Haigh和Ben Hoff表示：“時間至關重要。中斷持續時間越長，最初看似臨時的停產就越有可能演變爲更持久的供應損失。”該行稱，停產約兩週後風險開始上升，超過一個月後風險將進一步加劇，而在停產持續數月的情況下，產能通常只能恢復到原有水平的80%至95%。如果除伊拉克和科威特之外有更多產油國削減產量，那麼要迅速恢復危機前的供應水平將變得越來越困難。
10. 美國銀行：因油價上漲，放棄對加拿大央行降息的預測
美國銀行放棄了此前對加拿大央行今年再降息兩次（每次25個基點）的預測，理由是能源價格上漲對經濟產生了影響。美國銀行經濟學家卡洛斯·卡皮斯特蘭表示，目前預計加拿大央行將在2026年之前維持利率不變。受中東軍事衝突影響而推高油價，預計將推高加拿大的通脹和收入。加拿大是主要的石油出口國，卡皮斯特蘭估計，油價持續上漲10%將在未來12個月內使加拿大GDP增長提高0.3個百分點，同期CPI增長提高0.4個百分點。卡皮斯特蘭表示，他預計加拿大央行不會加息，因爲任何價格壓力都將被加元強勁升值所抵消。
中國
1. 中金：恆生科技迎來左側逐步佈局機會
中金公司董事總經理、首席海外與港股策略分析師劉剛認爲，從短期來看，恆生科技的市盈率已經到了均值下方一倍標準差的位置，同時RSI指標顯示或已處於超賣水位，具備一定的吸引力。對部分投資者而言，目前恆生科技的估值和市場情緒已經提供了左側逐步定投佈局的機會。往後看，港股再度跑贏其他市場的契機來自三個條件：美聯儲寬鬆預期升溫、港股特色結構重歸市場熱點、A股疲弱推動南向資金湧入。（證券時報）
2. 中金：美國“類滯脹”風險進一步升溫
中金公司稱，其在2026年宏觀展望報告中指出，美國經濟面臨的最大風險是“類滯脹”，近期的一系列新進展表明，這一判斷正逐漸得到驗證並進一步強化。一方面，美伊衝突推升油價，加上通脹的驅動力正更多轉向結構性因素，使得通脹粘性可能持續增強。另一方面，AI對白領崗位的替代效應開始顯現，就業擴張動能受到抑制；與此同時，私募信貸風險不斷升溫，一旦行業進入出清階段，金融條件可能隨之收緊，從而對經濟增長形成拖累。在政策層面，美聯儲面臨兩難，中金公司認爲降息時點或推遲至下半年；減稅帶來的刺激效應在一定程度上被關稅上調以及居民儲蓄意願上升所抵消，實際提振作用或低於預期。在此背景下，預計美國經濟增長將放緩，資本市場的風險溢價趨於上升，資金配置邏輯或從追逐收益轉向更加註重風險規避。
3. 中信證券：預計PPI同比轉正時點或將進一步提前
中信證券研報稱，2月中國PPI和CPI雙雙超出市場預期，二者分別比Wind一致預期高出0.3、0.4個百分點。PPI方面，有色與原油價格強勢上漲帶來的輸入型因素爲其超預期表現的核心驅動因素，化工與電子漲價同樣表現出色。據估算，2月有色冶煉、化工、計算機通信、石油開採分別影響PPI環比上漲0.32、0.08、0.08、0.04個百分點。CPI方面，除“春節錯位”因素外，服務業（機票、租車、旅行社、酒店住宿）價格上漲、原油和黃金價格的上漲也是核心驅動因素。當前美伊地緣局勢波動下，原油價格或存在持續上漲動能。據估算，布油價格每上漲1%，或影響中國PPI上漲約0.04—0.05個百分點，影響CPI上漲0.01—0.02個百分點，預計PPI同比的轉正時點或將進一步提前。貨幣政策方面，預計中國央行不會因爲石油的供給衝擊漲價而收緊貨幣政策，更重要的是觀察需求側變化。
4. 中信證券：當前伊朗戰局正處於消耗戰階段
中信證券研報稱，總體上，當前伊朗戰局正處於消耗戰階段，博弈的焦點在於哪一方能在壓力下堅持更久，能見度降低且負面信息集中，但鑑於事態走向或已明顯超出特朗普政府此前計劃，越趨近於美方可承受的臨界值，形勢越可能突變，需關注潛在信號。對宏觀經濟而言，若極端情景下衝突演變爲長期、全面戰爭，對中國宏觀經濟的影響可能主要體現在輸入型通脹明顯加大，出口方面可能會短期利空，但長期有潛在的利多因素。對A股市場而言，A股是亞太區域最具韌性的市場，依舊建議以化工、有色、電力設備和新能源爲底倉，積極增配保險和券商以增加低估值因子敞口。港股和美股方面，地緣衝突對港股情緒有擾動，但後續有望迴歸交易基本面和產業政策方向；美股軍工和能源基礎設施或將受益。
5. 中信證券：AI驅動保險發展，料將顯著創造增量
中信證券研報稱，中國保險深度和密度總體偏低，傳統渠道仍然是主要手段，長期停留在“產品找客戶”階段。目前保險代理人隊伍正持續提升能力，仍具有價值；銀保渠道迎來政策紅利，儲蓄存款搬家帶來行業主要增量；移動互聯網流量紅利見頂，解決痛點有限，互聯網保險滲透率10%左右。隨著大模型技術成熟，AI有望推動保險行業從“產品找客戶”到“產品和客戶雙向匹配”，創新公司和傳統公司雙向進化，料將顯著創造增量。從科技能力、數字化基礎、賬戶體系角度出發，關注三條投資主線。
6. 中信證券：AI特種布供需缺口擴大，價格有望實現翻倍以上的漲幅
中信證券研報表示，2026年AI特種布需求加速落地，Low DK二代和Low CTE供需缺口有望擴大至20%左右，同時伴隨著主動補庫需求釋放，特種布的價格彈性料將放大。測算特種布僅佔服務器成本的0.1%，下游對特種布漲價敏感度較低，預計2026年Low DK二代和Low CTE價格有望實現翻倍以上的漲幅。
7. 華泰證券：美以伊衝突下油價高漲或將推升電價
華泰證券研報稱，美以伊衝突下全球油價大幅上漲，帶動海外煤價上漲，基於預期，2026年中國北港5500大卡動力煤價格中樞將上移至750元/噸附近。華泰證券測算若港口5500大卡動力煤價格上漲50元/噸（含稅），能源價格傳導下批發側電價將上漲2.9%，對應工業電價上漲2.0%—2.2%；Token出海帶來的AIDC綠電需求提升有望推升綠證價格，當前綠證價格僅爲碳價的9%，若綠證價格提升至與碳價持平，則批發電價將增厚15%，工業電價將增厚10%—11%。煤價上漲帶來的市場化電價提升更有利於成本穩定的清潔能源，同時推薦經營更穩健的煤電聯營公司。
8. 廣發證券：價格先於量見底，關注消費建材龍頭阿爾法機會
廣發證券研報稱，消費建材價格先於量見底，關注龍頭阿爾法機會。消費建材長期需求穩定性好、行業集中度持續提升、競爭格局好的優質龍頭中長期成長空間仍然很大。下游地產仍在尋底，等待銷售企穩好轉；核心龍頭公司經營韌性強。水泥：本週中國全國水泥市場價格環比下跌0.1%，預計3月下旬水泥價格將有望迎來上行趨勢。隨著部分區域水泥價格持續回調至底部區間，預計後期水泥價格仍將維持小幅震盪調整走勢。玻璃：浮法玻璃穩價觀望；光伏玻璃價格承壓下跌。玻纖/碳基復材：粗紗市場報價小漲，電子紗、布價格漲幅明顯。
