每日投行/機構觀點梳理（2026-03-27）
國外
1. 三菱日聯：歐洲央行加息預期可緩解歐元受衝突影響的狀況
三菱日聯的分析師Derek Halpenny在一份報告中表示，歐洲央行有關可能加息的信號或許正在緩解歐元受到伊朗戰爭影響的狀況。歐洲央行行長拉加德週三表示，歐洲央行“不會因猶豫而陷入癱瘓”，如果戰爭導致的能源價格上漲使通脹率超過目標水平，那麼歐洲央行就有可能加息。Halpenny稱，這或許在一定程度上減輕了歐元面臨的不利貿易條件衝擊。然而，如果整體風險厭惡情緒加劇，且全球股市因全球經濟衰退風險而大幅下跌，那麼相對收益率的影響將會小得多，歐元可能會相對於堅挺的避險美元而下跌。
2. 奧菲投資：美聯儲可能在雙重使命上面臨兩難困境
奧菲投資資產管理公司的分析師Benjamin Louvet在一份報告中表示，美聯儲在就業和通脹的雙重使命上可能會面臨困境：是應該提高利率以應對通脹，還是應該降低利率以支持經濟增長和就業？這位大宗商品部門負責人稱：“由於加息無法在不損害經濟增長的情況下緩解供應衝擊，所以美聯儲似乎不太可能選擇加息。”此外，作爲美國國債主要買家的海灣國家收入的下降也可能削弱美國的債務融資，並迫使美聯儲降低利率甚至恢復債券購買以支持經濟。
3. KCM交易公司：黃金當前價位具有吸引力，但仍受鷹派央行壓制
KCM交易公司的首席市場分析師蒂姆·沃特爾表示，數週以來，黃金一直被視爲一種用於平抑其他市場波動和滿足保證金要求的流動性資產，但在當前價位下，它如今更像是對投資者而言的一種投資價值選擇，這就是它如今再度受到青睞的原因。然而，那些對持續的石油驅動型通脹持謹慎態度的鷹派央行，繼續對黃金的上漲勢頭形成強有力壓制，使得任何漲勢都被牢牢遏制住了。
4. 卡森集團：納指確認進入回調，戰爭導致的市場疲態仍在持續
週四，美股大幅下跌，納斯達克綜合指數下跌超過2%，較去年10月29日的高點下跌了近11%，進入回調區間，當天納指和標普500指數也創下1月20日以來的最大單日跌幅。美股期貨在收盤後跌幅收窄，因爲特朗普表示，鑑於伊朗政府的請求，他將暫時停止對伊朗能源設施的攻擊至4月6日。卡森集團首席市場策略師瑞安·德特里克表示：“這場戰爭確實讓投資者的心理受到了極大的打擊。納指的這一變動進一步證實了我們此前所看到的全面疲軟態勢仍在持續。”
5. 日本央行前理事：央行可能就伊朗戰爭引發的通脹劇烈波動發出警告
日本央行前理事門間一夫週五表示，鑑於中東衝突給利率制定帶來了前所未有的挑戰，日本央行很可能在下個月的季度報告中警告稱，基礎通脹率可能出現劇烈波動。門間一夫指出，在2月28日美以對伊朗發動襲擊之前，日本央行似乎準備最早於3月或4月加息，但此後油價飆升以及霍爾木茲海峽航運中斷，使這一路徑變得撲朔迷離。他表示，隨著戰爭迅速結束的希望逐漸破滅，日本央行如今正面臨巨大的不確定性，即這場石油衝擊將如何波及全球及國內經濟增長、通脹動態以及企業的工資制定。這些變量很可能促使央行在即將發佈的季度報告中警告兩大風險：中東衝突導致需求萎縮衝擊經濟，以及供應衝擊加劇通脹壓力。
國內
1. 中信證券：2026年油運企業利潤有望創新高
中信證券研報稱，3月20日—24日霍爾木茲海峽通行量2/1/5/7/3艘（2月27日爲127艘），其中近3日兩條成品油船通過海峽，部分原油輪進出海峽和波斯灣內全過程關閉自身AIS信號導致定位數據缺失，海峽出現“通行能力部分恢復”的初步信號。按照之前外發報告《物流與出行服務行業油運週期周談系列—VLCC集中度提升重塑運價機制》推算通過延布、富查伊拉、阿曼港口改道的原油量實現600萬~700萬桶/天，假設通行量恢復至衝突前40%，考慮紅海和美灣需求替換，實際需求缺口將持續縮小至10%以內。關注霍爾木茲海峽通行能力邊際變化，短期調整供應鏈方式帶來運距拉長，美國戰儲放量有望推動TD22（美灣-中國）運價上行。一旦海峽通行能力部分恢復，補庫需求亦有望成爲週期上行的催化劑。2026年油運企業利潤有望創新高。
2. 中信證券：PCBA、Q布環節預計2026年一季度同比仍將增長
中信證券研報稱，隨著終端AI廠商路線確定與下游板廠爬產加速，2026年一季度是對各家PCB設備廠商的擴產速度、份額增量與盈利水平的關鍵驗證季度。對於曝光、鑽孔、鑽針、檢測環節，研報預計2026年一季度利潤將環比2025年四季度增長；對於電鍍環節，預計2026年一季度有較大預期差；對於PCBA、Q布環節，預計2026年一季度同比仍將增長，但更大的業績彈性主要在一季度後釋放。
3. 中信證券：3月版號發放穩定，遊戲類型日趨多元
中信證券研報稱，2026年3月國家新聞出版署下發遊戲版號133款（國產130款、進口3款），26Q1累計下發467款（國產453款、進口14款），版號發放節奏穩定，供給端持續保持常態化。結構上，移動端遊戲仍占主導地位，休閒益智類產品佔比提升，跨端佈局與VR等新形態產品持續探索。整體來看，頭部廠商與中小型公司產品儲備均持續推進，IP長線運營，行業中期景氣度穩健，建議關注具備強大研運能力和全球化佈局的頭部公司。
4. 華泰證券：全球碳酸鋰有望維持緊平衡供需格局
泰證券研報認爲，中東事件帶來的流動性收縮以及風險偏好變化，導致前期鋰價震盪偏弱運行。但考慮下半年國內宜春地區以及海外津巴布韋等地區供給擾動風險仍然存在，需求端高油價對電動車以及儲能需求預期的提振，2026年若按照中性預期假設（全球新能源汽車銷量同比增速10%—15%，儲能電芯出貨量同比增速50%—60%），全球碳酸鋰有望維持緊平衡供需格局。
5. 中信證券：歐洲天然氣價格飆漲，熱泵迎來複蘇拐點
中信證券研報稱，受地緣衝突升級影響，天然氣供給衝擊或長期存在，3月歐洲氣價飆漲92.4%，顯著推升熱泵經濟性。當前歐洲熱泵庫存去化基本完成，疊加歐盟46億歐元補貼落地及中國對歐出口高增，在“高氣價+政策補貼+庫存週期”共振下，歐洲熱泵需求或已觸底回升，迎來複蘇拐點。
6. 華泰證券：全球碳酸鋰有望維持緊平衡供需格局
華泰證券研報認爲，中東事件帶來的流動性收縮以及風險偏好變化，導致前期鋰價震盪偏弱運行。但考慮下半年國內宜春地區以及海外津巴布韋等地區供給擾動風險仍然存在，需求端高油價對電動車以及儲能需求預期的提振，2026年若按照中性預期假設（全球新能源汽車銷量同比增速10%—15%，儲能電芯出貨量同比增速50%—60%），全球碳酸鋰有望維持緊平衡供需格局。
7. 興業證券：二季度A股不宜過度悲觀
興業證券首席經濟學家、經濟與金融研究院聯席院長王涵日前表示，對於二季度資產配置，戰略層面上，A股不宜過度悲觀，具備明確支撐。中國中長期經濟發展的確定性爲市場提供了堅實的支撐；同時國內資本市場監管與宏觀決策高度重視市場穩定，A股具備“定海神針”的作用；儘管美西方遏制中國發展仍是核心外部約束，美國在中東陷入被動局面，客觀上也爲中國營造了更有利的戰略環境。此外，適度寬鬆的貨幣政策基調已明確，國內“穩增長”政策空間仍較充足。近日央行潘功勝明確表示將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，綜合運用多種工具保持流動性充裕，爲未來的政策方向提供了清晰指引。整體來看，我國貨幣政策在堅持穩增長取向的同時，仍具備充足的政策空間與精準調控能力，能夠在兼顧物價穩定的基礎上，有效支持實體經濟平穩運行。（券中社）
8. 方正證券：節能裝備高質量發展實施方案發布，環保板塊中長期配置價值顯著
方正證券研報認爲，近期政策端持續加碼綠色能源與節能減排領域，財政與產業政策形成協同發力。一方面，財政部將節能減排補助政策延長至2030年，並首次將氫能納入重點支持方向，明確覆蓋新能源汽車、充換電設施、燃料電池及氫能應用試點，釋放出“電動化+氫能”並行推進的政策信號。另一方面，七部門聯合推動小水電行業綠色轉型，明確從新增開發轉向存量優化與生態修復，強調綠色改造與智能化升級，標誌行業進入“結構出清+運維升級”階段。整體來看，政策重心由規模擴張轉向質量提升與結構優化，相關投資機會也由建設端逐步向設備更新、智能化改造及運營服務環節轉移。近期受外圍影響，環保板塊出現顯著回調，但研報認爲短期不改長期趨勢，優質標的在波動中反而會出現較佳的配置機遇。大氣治理板塊建議關注龍淨環保，資源化板塊建議關注高能環境、浙富控股等標的，固廢及水務板塊建議關注瀚藍環境、洪城環境、興蓉環境等標的。
