“快被逼瘋了！”美股2000億崩盤製造者急探中東，真相令人心

Citrini Research的創始人James van Geelen最近剛因爲一篇描繪後AI時代經濟的悲觀報告而引發了2000億美元的市場大崩盤而名聲大噪，現在他發出了新的警告：“這是最糟糕的利空結局，我簡直快被逼瘋了！”

Geelen現在一直在拼命試圖弄清楚，美國總統特朗普對伊朗發動的戰爭將如何衝擊金融市場。他觀看了特朗普在愚人節發表的全國電視講話，這讓他感到無比沉重，就連他派往戰區收集第一手情報的分析師，傳回的消息也令人心驚肉跳。

在這次講話之前，受停火協議的預期以及特朗普關於美國捲入衝突即將結束的承諾提振，美股一直在上漲。但這番黃金時段的東拉西扯，卻暗示著一場殘酷且難以收場的衝突。“我們要把他們打回石器時代，”特朗普說道。這聽起來絕非速戰速決或輕而易舉的事（且不說其他因素）。他把朝鮮、越南和伊拉克拿出來說事，更是讓人捏了一把汗。

Geelen無奈地說：“這感覺就像是在問，那我們之前股市漲個什麼勁兒呢？”

過去一個月裏，華爾街一直在試圖推演這個問題：這場戰爭究竟會打多久？這背後隱藏著一連串的擔憂：油價會飆升到多高？昂貴的能源是否會全面吞噬消費者支出？所有這一切又是否會將經濟推入衰退的深淵？

管理著3500億美元資產的Hightower Advisors首席投資策略師Stephanie Link直言：“這場戰爭拖得越久，情況就會越糟。”就像一年前特朗普宣佈“解放日”關稅時一樣，除了他那反反覆覆的說辭、目標和時間表之外，投資者幾乎毫無線索可言。

霍爾木茲海峽實況

金融界把目光死死盯住了霍爾木茲海峽——這個全球最重要的石油運輸大動脈。只要它實際上仍被伊朗封鎖，全球經濟就處在極度危險之中。至於它何時能重新開放，金融大鱷們和坐在電視機前看有線新聞的普通觀衆一樣毫無頭緒。管理著超2370億美元資產的Cresset首席投資官Mike Silverman坦言：“在這件事上，我掌握的信息並不比散戶多。”

在這種信息真空的窘境下，Citrini想出了一個收集真實情報的硬核計劃：爲什麼不直接派個分析師去風暴中心看看呢？

現年33歲的Geelen曾是一名急救人員，曾在硅谷銀行破產前精準做空而名聲大噪，他主要通過Citrini的Substack向訂閱者發佈市場建議。那份在2月22日發佈、描繪AI反烏托邦場景（大規模失業、贏家寥寥、輸家遍地）並在全網瘋傳（且備受爭議）的研究報告，正是出自他手。（正如Geelen所設想的：“如果AI發展得太成功，以至於實際上成了利空呢？”）

第二天市場一開盤，投資者們便開始集體拋售那些在Citrini假設情境中會遭殃的公司股票。

今年3月，Geelen將一名精通四國語言的非美國籍分析師派往了阿聯酋的最北端，“摩根士丹利可不會把投資分析師派到富查伊拉去，”Geelen說。

Citrini派出的這位分析師一直在與油輪船長、船員、海事經紀人、當地漁民、走私者以及企業高管們套近乎。“從我們瞭解到的情況來看，導彈襲擊的次數遠比外界知道的要多得多，”Geelen說道。當分析師問及火箭彈都落在哪兒時，得到的回答是：“美國人和他們的基礎設施在哪兒，他們就打哪兒。”甚至在特朗普通過講話加碼之前，當地人就已經注意到美國地面部隊的增加。

Geelen表示：“我們也親眼看到有美軍駐紮在該地區，而且人們告訴我們，實際人數遠比報道的要多。似乎我們交談過的每一個人，都對沖突升級做好了充分的心理準備。”他補充說，所有人都在“爲一場至少持續數月的衝突做準備”。

至於海峽本身，Citrini的分析師正在清點那幾艘穿行的船隻，並留意它們懸掛的國旗。這些船隻都在躲避主航道，而是通過海峽中一條不那麼顯眼的走廊航行，Geelen稱之爲“靠近格什姆島和伊朗的這條狹長縫隙”。其中大部分是明顯向伊朗交了“買路錢”以獲取通行特權的船隻。

有船隻通行，總比許多投資者預想的“片甲不留”要積極得多，這讓Citrini相信海峽實際上並沒有被佈雷——這也是目前一個懸而未決的關鍵問題。但伊朗顯然掌控著整個航道。這種狀態很可能導致石油（及其重要的衍生產品，如化肥）價格在很長一段時間內居高不下。

Geelen坦言：“我沒有看到市場爲這場曠日持久、錯綜複雜的衝突計入足夠的風險溢價。我本來真的很希望我們派人過去後能發現一切安好，但到目前爲止，事與願違。”

對市場的“高壓測試”

看著目前在110美元左右徘徊的油價，再結合海灣地區的局勢，他不禁開始思考：美國經濟能否扛得住這些高壓測試？“你或許可以辯稱，未來六個月平均每桶90美元的油價還不足以搞垮美國經濟，對吧？”他說道。“但如果是每桶120美元的油價呢？再加上小麥和化肥價格都暴漲50%呢？那日子可就難過了。”

當然，這種“難過的日子”也會蔓延到美股。Geelen表示：“如果你是一名分析師，對海峽完全封鎖的情景進行建模，你很容易得出結論：標普500指數得再跌個20%，這一跌幅是目前既有跌幅的四倍。”

更高的油價意味著通脹的死灰復燃，這可能會捆住美聯儲降息的手腳。總部位於聖莫尼卡的Ocean Park Asset Management首席投資官James St. Aubin表示：“這有點像最壞的劇本。我們很容易就會滑入熊市的泥潭。”

但華爾街也流傳著一種更爲糾結的聲音。去年的關稅風波給投資者上了生動的一課：當時市場先是崩盤，緊接著便迅速觸底反彈，甚至創下歷史新高。這說明：在特朗普主政下，短期內虧點小錢，或許比錯過報復性大反彈要劃算得多。

“星巴克或網飛跟霍爾木茲海峽能有什麼關係？”Link反問道。“如果這場戰爭能速戰速決，我們就能重新把焦點放回到基本面強勁的經濟上。”她對特朗普最初拋出的四到六週的時間表一直保持樂觀：“我認爲一年後，我們會爲現在‘打折掃貨’買入了這些股票而感到慶幸。”

不過她也承認，如果戰爭陷入持久戰，那這個觀點就“徹頭徹尾地錯了”。

然而，一些投資者卻看到了一個變了天的世界。“感覺就像是我們親手把製造混亂的魔鬼從瓶子裏放了出來，”經營模仿對沖基金投資產品的Dynamic Beta Investments聯合創始人Andrew Beer感嘆道。“我的基本假設是，這是我們要耗上整整十年去應對的麻煩。”

曾在美國前總統拜登手下擔任副國家安全顧問、現就職於資產管理公司PGIM的Daleep Singh，也看到了底層的鉅變。Singh表示：“這場戰爭已經不能再被視爲黑天鵝事件了。軍事衝突不再罕見，經濟咽喉要道的武器化也不再稀奇。”

他預測，未來幾周內會出現一場“保全面子的停火”，從而促使海峽重新開放。但他強調，這場戰爭帶來的影響絕對是負面的。“我們現在的處境顯然更加糟糕了。”