【美國】3 月核心 CPI 優於預期！能源衝擊已階段性反應完畢
schedule 2026/04/11 09:38:02
美國 3 月 CPI 季調年增 3.3%（前 2.4%），月增 0.9%（前 0.3%），符合市場預期；同時核心 CPI 季調年增 2.6%（前 2.5%），月增 0.2%（前 0.2%），則優於市場預期。
整體通膨飆升主要受能源帶動，核心通膨則反映服務項目的降溫而優於預期，數據公佈後行情正向反應，顯示美伊衝突帶來的油價飆高影響已被市場大致消化完畢。
MM 研究員
美國 3 月 CPI 季調年增 3.29%（前 2.43%），月增 0.87%（前 0.27%），符合市場預期；同時核心 CPI 季調年增 2.60%（前 2.47%），月增 0.20%（前 0.22%），則是優於市場預期。本次我們以兩大重點解析：
3 月能源大漲推升整體通膨，然影響已被市場消化完畢
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首先，以整體通膨而言，3 月 CPI 為第一個完整反映美伊衝突影響的數據，在油價飆高之下，本次能源項目月增率高達 10.9%（前 0.6%），創下 2005 年以來新高，為帶動整體 CPI 攀升的主因。
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儘管如此，值得留意的是市場在 CPI 公佈後表現積極，美股三大指數期貨拉升，FedWatch 預期年內降息 1 碼的機率也略有回升，此外，即便稍晚公佈的 密大通膨預期 飆高至 4.8%（前 3.8%），股、債行情也反映平平，顯示美伊衝突帶來的油價飆高影響已被市場大致消化完畢。
核心通膨優於預期，反映服務通膨的持續降溫
- 更重要的是，排除油價影響的 3 月核心 CPI 年增 2.6% 優於市場預期，則顯示油價以外的價格漲幅依舊受控。尤其是核心服務，儘管面臨去年 3 月的超低基期，使年增率 3.1%（前 2.9%）出現小幅回升，不過月增率 0.2%（前 0.3%）已連續兩個月下滑，有效抵銷了部分能源價格的上漲影響，也是本次 CPI 公佈後市場正向看待的主要原因。
如同我們在先前快報持續提及，當反映美伊衝突實質影響的數據公佈後，市場對負面數據的反應卻逐步鈍化，便代表市場對油價衝擊的影響已階段性對焦完畢，本次 CPI 、密大通膨預期的公佈也支持了這樣的判斷。
後續仍要繼續關注美伊談判進展，即便談判過程高機率將反覆，只要油價能夠控制在 100 美元以下，第二輪通膨效應發生的風險仍偏低，需求動能不致受到衝擊，此時資金面也不至轉向緊縮。
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