歐洲央行或扣動6月加息扳機，但後續路徑依然成謎！

受中東戰事引發的能源價格衝擊影響，歐洲央行的政策天平正發生微妙傾斜。路透社最新的一項調查顯示，超過半數的受訪經濟學家預計，歐洲央行將在4月30日的會議上維持存款利率不變，但隨後將在6月採取加息行動。這一預測反映出市場擔心能源成本飆升將推升物價，從而破壞歐元區經濟的平衡。

儘管加息預期升溫，但經濟學界對於6月之後的路向依然分歧嚴重。目前，大多數專家傾向於將6月加息25個基點視爲一種“保險措施”。畢竟，燃油價格上漲是否會引發更廣泛的二輪通脹效應，目前尚無定論。

在過去近兩個月的時間裏，中東局勢的持續動盪推動油價大幅飆升。布倫特原油本月的平均價格已逼近每桶100美元，明顯超出了歐洲央行此前設定的90美元基準假設。

受此影響，歐元區通脹率已從2月的1.9%跳升至上月的2.6%，遠超歐央行2%的目標。金融市場目前已計入年內兩次以上加息的預期，這無疑也削弱了企業與消費者的信心。

儘管歐央行官員近期發出的鷹派聲音愈發響亮，但他們同時也試圖安撫市場，稱尚無證據表明不可控的能源成本已滲透至更廣泛的物價領域，因此不太可能立即在4月採取行動。

歷史陰影下的謹慎博弈

對於歐央行而言，政策制定的難點在於必須在兩大歷史教訓之間尋找平衡點。一方面，歐央行仍對2022年因反應遲緩而導致通脹失控心有餘悸；另一方面，官員們也極力避免重蹈2011年的覆轍——當時歐央行在商品價格上漲期間四個月內兩次加息，結果加劇了歐元區債務危機。

美銀（Bank of America）歐洲經濟研究主管魯本·塞古拉-卡尤拉（Ruben Segura-Cayuela）分析稱：“歐央行正試圖避免2011年的悲劇重演。他們需要確信加息後不會被迫迅速反向調息。這就是爲什麼他們寧願等到6月而不是4月，以尋求更多數據清晰度。”

調查顯示，85名經濟學家中，有44名預測6月存款利率將升至2.25%，而就在上個月底，多數人還認爲今年利率將保持不變。但在6月之後，共識便消散了：僅有約40%的受訪者認爲年內會繼續加息。

瑞銀（UBS）歐洲經濟學家安娜·泰塔雷娃（Anna Titareva）認爲，歐央行沒有時間等待所謂的“二輪效應”完全顯現，因爲一旦數據坐實，行動可能爲時已晚。她預測歐央行將在6月和9月分別加息，以展現前瞻性防範。

然而，蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的高級經濟學家詹妮弗·李（Jennifer Lee）則持不同意見。她指出，只要油價維持在100美元附近且通脹預期不失控，歐央行就有理由保持觀望。

在通脹高企的同時，歐元區的增長前景卻不容樂觀。受能源價格影響，調查機構已將2026年歐元區經濟增長預期下調至0.9%。歐元區兩大核心引擎——德國和法國今年的增長預期也分別被調降至0.7%和0.9%。

這意味著，歐央行正被迫在“通脹高燒不退”與“增長陷入停滯”的狹窄走廊中穿行。如果未來經濟活動的負反饋超出預期，6月後的加息窗口可能會迅速關閉，甚至導致加息計劃再次擱淺。