若沃什執掌美聯儲，或成貝森特“地緣經濟”盟友，美元互換額度將

本週，凱文·沃什（Kevin Warsh）爲爭取成爲下一任美聯儲主席，在國會接受了兩個半小時的嚴厲質詢。不出所料，聽證會上大量辯論集中在貨幣政策以及沃什是否會成爲美國總統特朗普的“提線木偶”上——換句話說，他是否會爲了取悅特朗普而降息。沃什聲稱不會。

然而，沃什作證時的另一段簡短交流具有重大意義，卻幾乎完全被忽視了。當被問及美元問題時，這位準美聯儲主席宣稱，“美國在世界上的地位存在風險，包括經濟風險”。

英國《金融時報》編輯魯拉·哈拉夫（Roula Khalaf） 發表觀點文章稱，這使得由財政部長貝森特和國務卿魯比奧主導的“經濟治國方略”變得非常重要。

因此，沃什補充說，“美聯儲將發揮支持作用，確保金融體系儘可能安全，並與貝森特和魯比奧合作，因爲這屬於貨幣政策操作之外的領域。”

哈拉夫稱，用大白話來說就是：在沃什的領導下，美聯儲將擁抱地緣經濟。這一點非常值得注意——尤其是一天後，貝森特透露，阿聯酋以及“衆多”其他海灣和亞洲國家已向美國政府請求設立美元互換額度。

特朗普似乎很樂意配合。“如果我能幫助他們，我會的，”他說。這向市場發出了兩個重要信號。

第一個信號是，一些國家的政府擔心伊朗戰爭將帶來金融不穩定的真正風險，而且這一風險正在上升。因爲儘管阿聯酋駐美大使堅稱“任何暗示阿聯酋需要外部金融支持的說法都是對事實的誤讀”，但海灣國家政府似乎正在明智地加強自身的防禦。

但第二個信號圍繞著美聯儲展開。回想2008年全球金融危機期間，正是蒂莫西·蓋特納（Timothy Geithner）領導的紐約聯儲帶頭努力安撫市場。當時它動用了自己的美元互換額度，因爲美聯儲與五家西方央行有永久性安排來應對短期資金緊張，並與另外九家央行有臨時安排。

此後，2008年之後，美聯儲獲得了更多的銀行監管權力和維護金融穩定的責任。以全球標準來看，這似乎並不起眼，因爲歐洲央行也負責監督金融穩定，英國央行在貨幣政策委員會之外還設有金融政策委員會。

但去年，貝森特猛烈抨擊了這種安排。“危機後的改革極大地擴大了美聯儲的監管範圍，但結果令人失望，”他在一篇文章中寫道。“美聯儲現在對它所監管的銀行進行監管、放貸，併爲其設定盈利能力計算方式……這是一種不可避免的衝突，模糊了問責制並危及貨幣政策的獨立性。”

而貝森特現在正悄然從美聯儲手中奪取更多權力。例如，去年白宮發佈了兩項行政命令，削弱了美聯儲在銀行監管中的作用。最近，貝森特已安排與保險公司會面討論私人信貸風險，另外還與銀行家會面討論Mythos AI模型。

去年年底，財政部在沒有美聯儲參與的情況下，通過使用一種匯率機制，向阿根廷提供了一條開創性的200億美元互換額度。阿聯酋的任何美元互換額度很可能會重複這一模式。

這是好事嗎？在某些方面，是的。貝森特擅長處理金融市場，併爲財政部帶來了一支精通市場的團隊。這是受歡迎的，尤其因爲一些金融傢俬下議論說，自2008年以來，紐約聯儲的市場專長似乎有所下降。

而伊朗戰爭可能會引發新的金融衝擊（而且沃什決心阻止美聯儲吞噬長期債券，即使貝森特明年將忙於出售10萬億美元的美國國債）。此外，那條200億美元的阿根廷互換額度已成功實施，儘管許多觀察人士最初持懷疑態度。

但哈拉夫指出，這種權力轉移的一個風險是，國內金融監管將變得更加政治化，並且容易受到白宮的干預。另一個風險是，美元互換額度將越來越被武器化。因爲儘管美聯儲一直試圖淡化地緣政治在其自身互換額度中的作用，但貝森特表示，他希望利用互換額度來促進美國的主導地位並獎勵盟友，“鎖定美元的霸權地位”。

不出所料，這讓一些歐洲金融官員感到擔憂，他們擔心如果自己挑戰特朗普，這些互換額度可能會被收回。

貝森特（和沃什）可能會反駁說，這僅僅是地緣經濟的本質。但如果是這樣，那就引出了另一個關鍵問題：如果另一場金融危機爆發，誰來組織全球集體應對？華盛頓之所以能夠在2008年底有效地做到這一點，是因爲其他西方央行信任美聯儲並相互信任，而且其他政府也尊重華盛頓的領導地位。

值得慶幸的是，央行之間的信任仍然牢固。但在地緣經濟崛起和特朗普反覆無常的背景下，其他國家政府還會在金融危機中聽從華盛頓的指令嗎？這一點不確定，這是危險的。

哈拉夫最後寫道，無論如何，沃什應該就這一問題以及“提線木偶”的問題接受質詢。通脹是很重要，但全球金融穩定現在也極其重要。不信就去問問阿聯酋。