每日投行/機構觀點梳理（2026-04-27）
小程序：每日投行/機構觀點梳理
國外
1. 高盛：因供應緊張，將第四季布倫特原油價格預測上調至每桶90美元
受中東地區產量下降影響，高盛將第四季布倫特原油價格預測上調至每桶90美元，WTI原油價格預測上調至每桶83美元。高盛分析師團隊在4月26日的一份報告中表示：“由於油價存在淨上行風險、成品油價格異常高企、成品油供應短缺風險以及此次衝擊的規模前所未有，經濟風險比我們單一的原油基準情景所顯示的更大。”高盛估計，中東原油產量減少1450萬桶/日，導致4月全球原油庫存以創紀錄的每日1100萬至1200萬桶的速度下降。
2. 花旗上調2026年剩餘時間布倫特原油價格預測
花旗當地時間週日晚間上調了對2026年剩餘時間布倫特原油均價的預測，並表示，如果霍爾木茲海峽的石油運輸持續受擾至6月底，油價可能升至每桶150美元。該行將2026年第二、第三和第四季度布倫特原油的基準情景均價預測分別上調至每桶110美元、95美元和80美元。花旗還將其對霍爾木茲海峽恢復通航的預期從4月中下旬推遲至5月底。花旗表示：“在雙方在各自紅線問題上仍存在較大分歧的情況下，我們認爲短期看漲以及2026年下半年基準油價預測面臨的風險偏向上行。”在看漲情景下（概率爲30%），花旗假設石油運輸中斷將持續至6月底，且規模與當前中斷水平相似。在這一情景下，布油價格可能飆升至每桶150美元，2026年第二和第三季度均價接近每桶130美元，隨後在第四季度回落至約100美元。該行還提出了一個“超級看漲”情景，即霍爾木茲海峽在6月之後仍持續關閉，並表示這將對石油支出在全球及美國經濟產出中的佔比產生嚴重影響。
3. 巴克萊：美聯儲本週預計按兵不動，但年內仍可能降息
巴克萊銀行分析師在報告中表示，在通脹仍處高位的背景下，美聯儲預計將在本週會議上維持聯邦基金目標利率區間不變，但今年仍有可能降息。分析師稱：“在高度不確定性環境下，美聯儲傾向於按兵不動，強勁的需求和仍然較高的通脹支持其保持耐心，決策者也釋放出對短期內進一步降息信心減弱的信號。”分析師表示，如果通脹如預期回落，預計美聯儲將在9月前後獲得足夠信心開始放鬆政策。“我們仍預計其今年將降息。”根據LSEG數據，貨幣市場目前計價2026年美聯儲降息10個基點。
4. 德商銀行：歐洲央行將關注油價，但短期內加息爲時過早
德國商業銀行利率策略師Rainer Guntermann在本週歐洲央行政策會議前的一份報告中表示，歐洲央行預計將繼續密切關注高企的油價。由於美國已暫停與伊朗的談判努力，且海峽局勢仍陷入僵局，油價在短期內不太可能出現明顯回落。“這將使歐洲央行保持警惕，但本週就加息仍爲時過早，”Guntermann表示。
5. 三井住友：油價高企或令日元持續疲軟，干預效果可能有限
三井住友信託資產管理經濟學家Kei Fujimoto表示，無論中東局勢如何發展，日元可能仍將維持疲軟。他稱：“即便伊朗衝突出現緩和，在持續的供應約束背景下，油價也可能維持高位。對財政狀況惡化以及貿易收支走弱的擔憂預計將持續，使日元在短期內轉向升值變得困難。”他還指出，鑑於當前日元走弱更多由經濟基本面而非投機因素驅動，匯市干預的效果可能有限。
6. 貝克休斯油服：霍爾木茲海峽在下半年之前不會全面開放
油田服務公司貝克休斯的首席財務官艾哈邁德·莫加爾週五表示，霍爾木茲海峽可能還需數月才能全面恢復通航。他預計，美國與伊朗之間的衝突將持續至6月底。莫加爾在公司第一季度財報電話會議上向投資者表示，霍爾木茲海峽可能要等到今年下半年才能全面恢復正常。貝克休斯是全球最具影響力的油田鑽探公司之一，在中東地區擁有廣泛業務。該公司關於海峽數月內難以重新開放的觀點，在能源行業內獲得了廣泛認同。而達拉斯聯邦儲銀對近100名油氣行業高管進行的一項調查顯示，近80%的受訪者認爲，霍爾木茲海峽要到8月或更晚才能重新開放。
7. Phillip Nova：油價破百凸顯供應壓力與增長風險
Phillip Nova分析師Priyanka Sachdeva在報告中寫道，布倫特原油價格突破每桶100美元釋放出供應趨緊的信號。地緣政治背景遠未穩定，持續帶來“戰爭溢價”，霍爾木茲海峽的運輸仍受限制。美伊談判缺乏進展加劇了市場對中東供應中斷持續時間可能超出預期的擔憂。“外交進展受挫使市場更受地緣政治消息驅動，而非傳統供需基本面。”Sachdeva稱，如果油價繼續升向每桶110至120美元，全球經濟增長前景面臨的下行風險可能加劇，尤其是對依賴石油進口的經濟體而言。
8. 瑞穗證券：油價衝擊令日本央行陷入政策兩難
瑞穗證券的Vishnu Varathan表示，由於中東戰爭引發的油價衝擊一方面可能導致需求遭到破壞，另一方面又可能進一步加劇既有的通脹風險，日本央行預計本週將按兵不動。日本央行正陷入兩難境地，因爲尚不清楚哪種風險將佔主導，以及應採取何種相應對策。中東危機爆發前已處於高位的通脹以及日元的劇烈貶值壓力，限制了日本央行提前放鬆政策以對沖潛在增長衝擊的能力。與此同時，日本央行也無法過快、過大幅度加息，否則可能破壞實現可持續、健康再通脹的前景。
9. 荷蘭國際：日本通脹超預期且料進一步升溫，週二仍有加息可能
荷蘭國際銀行表示，日本3月CPI高於預期，且通脹將進一步加速，這使日本央行週二的利率決策更加複雜。市場普遍預期按兵不動，但加息仍存在可能性。日本政府能源補貼和社會福利項目壓低了汽油、公用事業和教育價格。若剔除這些因素，通脹已明顯高於2%，且未來幾個月這一情況將更加清晰，預計4月CPI同比將升至1.7%，從5月起整體與核心通脹均將回升至2%以上。今年“春鬥”薪資談判帶來了超過5%的工資增長，中小企業也出現明顯加薪。在日元疲軟和全球能源價格上漲推高投入成本的背景下，企業預計將把成本轉嫁給消費者。所有這些因素都顯著增加了週二利率決策的複雜性。荷蘭國際認爲，能源衝擊對通脹的影響更持久且更爲顯著，而對增長的影響相對較小，這一差異預計將在當日發佈的季度展望報告中得到體現。該行預計日本央行將把2026財年通脹預期從1.9%上調至2.4%，並將2027財年預期從2.0%上調至2.2%，而2026財年GDP增速預期僅從1.0%小幅下調至0.7%。
中國
1. 華泰證券：光纖光纜產業進入歷史大週期
華泰證券研報稱，2025年四季度以來，全球光纖光纜市場呈現“量價共振”態勢。本輪光纖光纜景氣週期的核心驅動力在於供給需求關係重構。市場認爲光纖價格上漲會引發企業大規模擴產，而華泰證券認爲行業未來2年內新增有效供給有限，景氣週期有望拉長。首先，光棒擴產週期長，且行業經歷上一輪出清後擴產趨於理性，短期難有大規模新產能落地；其次，高端光纖結構性擠佔產能，主流廠商產能正向AI數通、無人機A2產品傾斜，擠佔普通光纖供給。華泰證券認爲，龍頭企業光棒產能份額高，行業格局集中並在優化，這使得龍頭在供需收緊時具備更強的議價與利潤獲取能力。同時，龍頭企業有望通過出口結構優化與高端產品佔比提升業績成長性。二線廠商中具備光棒復產或擴產能力且估值處於低位的公司，在需求回暖、龍頭滿產的背景下，存在“業績修復+估值修復”的雙重機遇。
2. 中信證券：半導體硅片再迎上行週期
中信證券研報指出，我們判斷AI需求驅動下半導體硅片行業正在進入上行週期，量增邏輯已經在2025年出現，漲價邏輯有望在2026年第二季度出現，疊加12英寸硅片國產替代加速，我們看好中國硅片公司的長期成長性。重點推薦重摻硅片產品佔比相對較高的硅片公司，建議關注12英寸輕摻硅片出貨量領先的其他硅片公司。
3. 中信證券：支付清算層和基礎模型層具備較強投資確定性
中信證券研報指出，2026年是Agent Commerce從概念驗證走向協議化、標準化和規模化落地的關鍵窗口。Agent Commerce並非傳統電商的局部功能升級，而是AI時代消費互聯網的重要基礎設施變革。AI Agent開始承接需求理解、商品篩選、比價決策、下單支付等全鏈路交易職能，商業運行邏輯由“人找貨”加速邁向“需求即交付”。產業鏈角度，支付清算層和基礎模型層具備較強投資確定性，平臺/入口層和工具鏈層擁有廣闊發展彈性。我們推薦的排序爲：1、兼具模型與生態的平臺型公司；2、大模型能力提供方；3、支付與交易基礎設施；4、具備生態能力，有望強化模型能力完善Agent Commerce佈局的平臺；5、工具鏈服務商。
4. 中信證券：配置上繼續堅守中國優勢製造，積極尋找出現供需缺口的品種
中信證券研報稱，2007年以來的8段極致抱團期，當前持續時間排第二，抱團行情結束後，超額往往出現在非熱門但有基本面邏輯的行業，而非跟熱門行業“對立”的板塊，當前如果一個行業被AI硬件嚴重虹吸，大概率是自身也存在瑕疵。對於市場而言，接下來要警惕的是商品波動率降下來後，基本面定價資金的迴歸以及能化商品價格的持續上漲，屆時市場會開始定價斷航造成的真實經濟影響，供需缺口引發的持續漲價和超預期利潤將成爲核心線索，中國的供給側政策也不容忽視，“節能降碳”和“碳達峯考評辦法”是近期兩個關鍵文件，其推出的時間也反映了在複雜全球地緣環境下加速推進節能降碳的迫切性。配置上，繼續堅守中國優勢製造，積極尋找出現供需缺口的品種。
5. 中信建投：DeepSeek V4等多模型更新，算力需求持續緊張。
中信建投證券研報稱，DeepSeek-V4與GPT-5.5同期發佈，前者憑藉CSA/HCA注意力壓縮與mHC網絡重構，在性能緊逼閉源旗艦的同時將百萬上下文推理成本降至極低水平，併成功跑通國產化算力基座；後者則依靠軟硬件強耦合，主攻高複雜度知識工作，延續了高定價匹配高智能的商業模式。同時，基座模型的代際躍升與OpenClaw、Hermes等Agent框架形成共振，通過智能上限拓展與推理成本優化，加速Agent生態向商業化落地發展。
6. 中信建投：供給擾動仍在持續，節前備庫支撐鋰價
中信建投證券研報稱，津巴布韋自2月底全面禁止鋰礦出口以來至今仍無鋰精礦發運，出口配額落地但發運仍需時間，且在途時間可能長達3個月時間，假設4月底恢復發運，運回中國鋰鹽廠需要時間久，仍對中國5—6月原料供給產生影響，甚至波及7月產量；近期，江西4座雲母鋰礦同時公示了採礦權出讓收益評估報告，後續換證將進入停產—環評階段，加劇二季度、三季度供給緊張擔憂。同時全產業鏈處於相對低庫存格局，下游排產預期逐月提高，儲能、新能源車出口數據高增，供給弱預期、消費強現實、產業低庫存格局對價格形成向上支撐。
7. 中銀證券：4月下旬將成爲驗證盈利修復的關鍵窗口
中國銀河證券表示，本週市場行情處在外部衝突預期反覆，中國基本面與流動性修復交織的環境之中。外部地緣衝突反覆擾動，國際油價維持在高位區間震盪，這也成爲周內指數衝高回落的直接誘因。從內部看，中國經濟基本盤修復、通脹回升趨勢、流動性預期向好，共同支撐A股韌性。4月下旬正處於年報與一季報密集披露期，這將成爲驗證盈利修復的關鍵窗口。
8. 華泰證券港股策略：佈局現金流確定性與產業確定性
華泰證券發佈港股策略研報認爲，港股情緒已修復至中性水位，中東局勢反覆等因素使得海外流動性寬鬆預期有所回撤，疊加假期臨近，現階段，港股的上行空間面臨制約，關鍵還是做好結構。華泰證券建議，繼續沿著現金流確定性和產業確定性做配置。前者對應繼續持有現金流穩定且資本開支壓力不大的週期品，如煤炭、鋁等以及部分紅利低波品種，如部分香港本地股、國有行等。後者對應景氣仍在上行趨勢的AI鏈，以美股業績（本週進入超級周）爲錨，建議重點關注半導體（存儲等），高風險偏好的投資者可以適度佈局雲和大模型龍頭等。
