每日投行/機構觀點梳理（2026-04-28）
國外
1. 高盛：美聯儲換帥不會帶來快速降息
高盛經濟學家大衛·梅里克在給客戶的一份報告中表示，凱文·沃什出任美聯儲主席的路徑已清晰可見，但領導層的變動可能不會在未來幾個月立即改變美聯儲的政策立場。他指出：“當聯邦公開市場委員會存在分歧時，新任主席可能無法像鮑威爾那樣有力地推動降息。”且不論沃什的影響力，新主席對降息的熱情可能並不會比鮑威爾高多少，尤其是在中東戰爭不確定性仍然很高的情況下。不過，高盛仍認爲年底前會有寬鬆政策出臺，維持此前預測，即美聯儲將在9月和12月分別降息25個基點。
2. 高盛：風險偏好已恢復至伊朗戰爭前水平
根據高盛的分析，投資者的風險偏好已反彈至戰前水平。分析師寫道，隨著投資者押注美伊戰爭最壞的情況不會發生，股市波動性大幅回落。分析師表示，美國散戶投資者重新湧入股市，自動化交易也推動了股市上漲。作爲迴歸風險偏好的一部分，在截至上週三收盤的四周內，投資者從通常被視爲避風港的貨幣市場基金中撤出了近1250億美元。分析師稱，這一現金迴流規模是有記錄以來最大的資金流出之一。
3. Aptus資本顧問公司：美聯儲4月會議意義有限，6月會議更具看點
Aptus資本顧問公司固定收益主管John Luke Tyner在報告中表示，本週美聯儲會議將提供一些線索，顯示哪些官員傾向於對與能源相關的通脹作出反應，哪些則將其視爲暫時性因素。他稱，本次會議基調溫和，既無點陣圖，大概率也不會有任何政策行動，這“爲6月的激烈局面鋪平了道路”，屆時凱文·沃什很可能主持會議。Tyner表示，6月將發佈新的點陣圖，且將有更多時間釐清中東局勢及其對經濟和通脹的影響。
4. 法巴銀行：中東衝突將長期影響全球經濟
法巴銀行分析師在研究報告中表示，無論未來數天或數週局勢如何發展，中東衝突都將對全球經濟產生持久影響。該行目前預計，全球GDP增速將更低、通脹更高，且各國央行立場將較年初預測更加偏鷹。不過他們指出，衝突前較強的增長動能以及人工智能和國防支出等結構性因素可能提供支撐。法巴銀行預計，美國2026年GDP將增長2.4%，而歐元區經濟增速可能爲1%。
5. 三菱日聯：加息預期對沖政治風險，英鎊短期承壓但下行受限
三菱日聯金融集團銀行分析師李·哈德曼在一份報告中指出，市場對英國央行今年加息的預期正在限制英國政治風險對英鎊的影響。他表示，年初英國經濟增長動能進一步增強的跡象，加上潛在通脹壓力仍處於令人不安的高位，都助長了加息預期。他補充稱，英國央行週四可能維持利率不變，但會暗示未來將加息。然而，英國首相斯塔默在5月7日地方選舉前仍面臨領導權挑戰。“英國國內政治事態發展可能在未來幾周引發英鎊至少暫時性的拋售，”哈德曼表示。
6. 裕信銀行：歐美央行政策分化或推動歐元兌美元升破1.20
裕信銀行投資研究所策略師表示，如果歐洲央行在今年晚些時候加息而美聯儲降息，歐元兌美元EUR/USD有望回升至1.20上方。他們在報告中指出，歐洲央行週四很可能維持利率不變，以等待有關伊朗戰爭對通脹影響的更多信息。但他們表示，歐洲央行可能在6月和9月加息。相比之下，美聯儲可能在12月降息。利差收窄可能推動歐元兌美元升至今年迄今高點1.2078，儘管“這需要等到當前戰爭引發的風險溢價完全消退之後”。
7. Kpler：伊朗尚未使用的儲油空間至多能儲存22天的供應
據研究機構Kpler稱，伊朗用於儲存原油的場地正迅速減少，這可能促使該國加快減產步伐。Kpler分析師在週一發佈的一份報告中稱，伊朗尚未使用的儲存空間可供其儲存12至22天的供應，這使得伊朗有可能在5月中旬之前被迫再減產150萬桶/日。高盛上週表示，伊朗已經削減了多達250萬桶的日均原油產量。自2月28日衝突爆發以來，鄰國如沙特、伊拉克、科威特和阿聯酋等國家也都在被迫減少產量。Kpler寫道：“儘管伊朗的石油產量前景十分黯淡，但伊朗政府可能還要數月之後纔會真正感受到經濟上的壓力。”Kpler稱，由於霍爾木茲海峽的航運量減少，伊朗的石油出口量最近已降至每天約56.7萬桶。3月份的平均出口量約爲每天185萬桶。
8. 荷蘭國際：歐元區潛在增長率未來幾年或降至1%以下
荷蘭國際集團分析師魯本·德維特和彼得·範登·豪特在一份報告中表示，由於生產率受到抑制，歐元區的潛在增長似乎將放緩。兩位分析師稱：“除非歐元區生產率突然加速增長，否則潛在GDP增長率很可能降至1%以下。”他們指出，生產率一直是美國增長的重要驅動力，但在歐洲依然疲軟。意大利和德國在2024-25年間甚至出現了負生產率增長。擴大勞動力隊伍可能是一個關鍵驅動力，西班牙移民增加就是例證。但他們指出，由於政治阻力，這不太可能成爲歐洲其他地區的模板。重振生產率需要雄心勃勃的結構性政策，但預計進展將十分緩慢。
9. 摩根士丹利：瑞士央行或允許瑞郎升值以抵消輸入性通脹
摩根士丹利策略師在一份報告中表示，瑞士央行可能容忍瑞郎升值，以對沖輸入性通脹。受伊朗戰爭導致能源價格上漲推動，該國3月份進口價格有所上升。策略師表示，這可能抑制市場對瑞士央行通過干預匯市來壓低瑞郎的預期。他們指出，如果對全球增長的擔憂顯著拖累全球債券收益率，瑞郎似乎有望跑贏其他貨幣。
國內
1. 中信建投：歐盟擬收緊中國逆變器補貼，實際影響有限
中信建投研報稱，近期歐盟在IAA法案後擬收緊含中國逆變器項目的資金支持。經過深入研究，中信建投認爲：（1）本次新政與IAA方向一致，雖不屬於其配套細則，但可視作法案的部分先行；（2）新政覆蓋依賴歐盟層面融資支持的項目，主要影響東歐集中式項目，西歐市場化項目與各國表後側光儲項目影響相對有限；（3）結合IAA來看，歐洲本地化推進節奏較慢，疊加短期內仍存在現實缺口，至少到2028—2030年後纔有望逐步實現較完整的供應鏈本土化，且法案保留豁免空間、成員國落地也有彈性，以及逆變器全球市場日趨分散化。長期來看，全球競爭力仍是中國企業應對政策擾動的核心要義。（證券時報）
2. 華泰證券：地緣不確定性疊加未來儲備性補庫，中期油價中樞或維持高位
華泰證券研報稱，考慮霍爾木茲海峽運輸受阻以及替代路線有限，疊加中東停產油田或面臨數月時間的復產期，以及海峽恢復通行後全球或開啓一輪原油、成品油等能化品儲備性補庫，預計中期油價中樞或維持高位，維持2026年布倫特原油均價預測爲90美元/桶。
3. 中信建投：看好AI應用落地與AI算力需求增長
中信建投研報稱，OpenAI推出GPT-5.5，DeepSeek發佈DeepSeek-V4預覽版。GPT-5.5與DeepSeek-V4不約而同地強調了推理成本的極致壓縮。這並非意味著算力需求見頂，相反，單次成本的下降可能將誘發Token消耗量的指數級增長。看好後續AI應用側的爆發，維持對北美算力產業鏈和國產AI算力突圍者的長期看好。
4. 中信建投：二級債基份額再創歷史新高，轉債供需矛盾尖銳
中信建投研報分析固收+基金2026年一季度轉債持倉情況稱，2026年一季度一級債基份額基本維持穩定，二級債基份額則延續高增長趨勢，資產淨值增至約2萬億元。自2025年三季度以來，二級債基份額環比增速已經連續三個季度超20%，二級債基規模持續創歷史新高。受制於轉債資產的縮量因素，除二級債基外，各類型固收+基金的轉債投資金額均有所下降，固收+基金的轉債倉位創下2020年以來新低。建議在短期視角下，對轉債資產積極看待，視價格中樞的波動位置逐步回補倉位；而中長期視角則需對高溢價率多一分謹慎，關注後續權益市場的上行斜率。
5. 中信證券：油運悲觀預期充分釋放，關注部分通行能力恢復
中信證券研報稱，談判博弈過程中海峽通行節奏存在不確定，但海峽部分通行能力階段性恢復的途徑已慢慢清晰，第一階段關注在強烈補庫壓力下灣內運力的釋放。部分運力轉向美灣引發市場對VLCC TD22運價回調擔憂，截至17日當週，蘇伊士以西的VLCC運力佔比22.3%，接近前期高點，且開始採購15歲以上的老舊運力，區域運力調整對美線運價的衝擊或已築底。亞洲主要消費國原油進口保持韌性、通過多種方式對沖波斯灣原油缺口擾動的衝擊，海峽通行受阻情境下，保守測算如果戰爭超過50天或導致累計3億桶以上的補庫缺口，能源安全訴求提升背景下，後續補庫存需求推動的VLCC運價高位運行及其持續性或未被市場充分認知。關注短期交易層面因素帶來的回調機會。
6. 中信證券：東南亞正成爲中國品牌全球化佈局中兼具驗證價值與增長空間的重要區域市場
中信證券研報稱，在國際油價上行與東南亞電動化滲透率加快的背景下，中國品牌在區域市場的競爭邏輯正由簡單的產品輸出向以品牌建設、渠道佈局與本地化運營爲核心的體系化能力升級。我們看到，東南亞市場呈現出清晰的分層結構：泰國更類似中國品牌驗證品牌升級與渠道效率的前沿樣板，具備較強消費能力與成熟零售體系，但市場容量相對有限；印度尼西亞則作爲以規模擴張、本地化製造與價格帶滲透爲特徵的核心主戰場，在人口紅利與交通結構支撐下具備更高增長彈性。分品類看，手機、汽車與兩輪車呈現出成熟度、景氣度與增長彈性依次遞進的結構特徵：手機已進入品牌化零售階段，汽車正邁向以渠道建設、產能佈局與政策適配爲支撐的體系化經營，兩輪車由於低滲透率、具備更強邊際彈性。整體看，東南亞正成爲中國品牌全球化佈局中兼具驗證價值與增長空間的重要區域市場，持續推薦行業內出海領先的企業。
