多重利空圍剿！英鎊漲勢熄火，“下坡路”開啓？

伊朗戰爭期間一度走強的英鎊，其上漲勢頭正在快速消退。受英國政壇風波、經濟承壓、通脹反彈以及選舉不確定性等多重因素疊加影響，英鎊後市面臨明顯下行壓力。

今年3月英鎊意外成爲歐洲表現亮眼的主要貨幣，4月延續走強態勢，期間兌美元升值約2.1%，兌歐元上漲約0.8%。但眼下支撐英鎊走強的邏輯逐步弱化，各類風險因素集中浮現。

英國政壇最大焦點圍繞首相斯塔默人事任命醜聞持續發酵。斯塔默任命與美國已故性犯罪者愛潑斯坦存在關聯的曼德爾森出任駐美大使，相關爭議至今未能平息。

曼德爾森因關聯醜聞在今年2月被英國警方以涉嫌公職不當行爲逮捕，目前已獲得保釋，暫未被正式起訴，本人也未公開回應相關指控，且未涉及性侵相關指控。斯塔默曾在去年9月將其解職，但事件持續發酵，不斷衝擊首相執政穩定性。

經濟層面同樣不容樂觀。中東衝突推高全球能源價格，直接拖累英國經濟復甦勢頭。目前戰時經濟數據仍有限，但英國3月通脹已升至3.3%，物價上行壓力後續還會進一步壓制經濟增長。

與此同時，民調顯示，5月7日英國多地方議會選舉中，斯塔默所屬工黨恐遭遇慘敗，政壇不確定性進一步升溫。

市場對選舉帶來的事件風險高度警惕。據倫敦證券交易所集團數據，英鎊兩週隱含波動率約6.5%，高於一週6.1%和一月6.4%的水平，反映交易員正積極對沖選舉周英鎊大幅波動的風險。

巴克萊貨幣策略師萊夫泰里斯・法馬基斯表示，地方選舉自帶政治不穩與財政風險溢價，預計英鎊5月整體將呈現偏弱走勢。

三菱日聯資深貨幣分析師李・哈德曼也認爲，一旦出現針對首相的領導層挑戰，市場初期大概率會選擇拋售英鎊。

政壇變數還引發市場對英國政策路線的深層擔憂。今年2月初曼德爾森醜聞發酵、斯塔默執政受質疑時，美國監管機構周度數據顯示，投機者已開始大舉建立英鎊空頭頭寸。在斯塔默執政前18個月，投機資金長期看漲英鎊，但2025年末開始，多頭信心持續鬆動。

市場尤爲擔憂工黨若出現領導層更迭，繼任者可能更偏向左翼政策。英國公共財政本就承壓，若財政政策轉向寬鬆、大舉增加借貸，極易再度推高公共債務。

在經歷2022年迷你預算風波後，英國債市對財政政策變動高度敏感，任何寬鬆傾向都可能引發國債市場動盪、拖累英鎊表現。

Investec經濟學家桑德拉・霍斯菲爾德指出，若工黨由左翼人物接棒，英國貨幣市場、債券市場及英鎊都難以接受這種政策轉向。

預測平臺Polymarket交易數據顯示，市場押注斯塔默5月下臺的概率爲17%，較4月17日峯值38%、一週前34%明顯回落，但仍保留不確定性。斯塔默本人已表態，將帶領工黨參加2029年年中前舉行的下一屆大選。

此外，英鎊走強的最大利好因素之一是利率預期。市場原本預計英國央行今年至少降息一次以提振低迷經濟，如今預期已逆轉，轉而預計年內加息兩次。

然而，三菱日聯的哈德曼表示，隨著衝突陷入僵局，債券收益率有所回落，同時也削弱了對英鎊的支撐。他還指出，戰爭可能還會帶來進一步的負面影響。

哈德曼認爲，高能源價格對英國經濟增長、通脹的負面外溢效應還將持續顯現，最終仍會對英鎊形成進一步拖累。整體來看，英鎊前期強勢行情已步入尾聲，政治、選舉、政策及地緣戰爭多重風險共振，後市難有再度走強基礎。