【日本】央行維持利率不變，上修通膨預期

1. 日本央行 4 月維持利率不變，但大幅上調核心通膨預估至 2.8%（前 1.9%），主因能源價格上漲，並提醒需警惕二輪通膨風險。

2. 不過行長發言仍保留，未釋出明確升息訊號，且 6 月鴿派佐藤綾野將接替中川順子（鷹派），顯示內部升息共識仍有限，利率期貨顯示升息機率與會議前大致相同，維持今年全年升息 1 ~ 2 碼。

MM 研究員

日本央行於 4 月會議重點如下：

會議聲明與記者會談話

• 維持利率不變於 0.75% 。
• 本次會議有 3 票反對，委員高田創、田村直樹和中川順子主張升息 1 碼至 1.0% 。
• 後續決策將取決於通膨風險與經濟狀況。到了 6 月，CPI 或許不會出現大幅上升壓力。
• 通膨超標與經濟衝擊何者會先發生，並不總是明確。若價格上行風險升高，或經濟下行風險有限，則可能升息。
• 能源通膨是否會傳導至基礎通膨，目前仍不明朗。若當前供給衝擊引發二次連鎖效應，則需要升息。
• 無法確定需要花多少個月來評估下次升息時機。希望花更多時間確認中東局勢對價格與經濟的影響。
• 本次會議有兩項提案遭否決：1）在展望報告中加入「潛在通膨與通膨目標相符」的表述；2）在聲明中納入「 CPI 已達到目標水準」的表述。
• 下調 GDP 預期：2026 年 0.5%（前 1.0%）、 2027 年 0.7%（前 0.8%）
• 上調核心通膨預期：2026 年 2.8%（前 1.9%）、 2027 年 2.3%（前 2.0%）
• 上調核心核心通膨預期：2026 年 2.6%（前 2.2%）、 2027 年 2.6%（前 2.1%）

結論

日本央行於 4 月會議維持利率不變，值得注意的是央行本次大幅上調通膨預期，預期今年排除食品的核心通膨將達到 2.8%（前 1.9%），主要原因為能源價格出現大幅上漲，另外，央行也在經濟報告中提到需要警惕二輪通膨風險。

不過在記者會上，行長發言則是語帶保留，表達「 不確定通膨超標與經濟衝擊何者會發生」、「如果局勢緩和， CPI 或許不會出現大幅上升壓力」，顯示央行並沒有明確給出進一步升息訊號，另外，其中一名投票升息的委員中川順子任期將於 6 月到期，屆時將由一位鴿派的人士（佐藤綾野）接替，央行內部目前僅有高田創、田村直樹為明確升息派。

整體來看，央行雖然在季度經濟預估報告中提到通膨風險，但從記者會發言來看，央行內部尚未就進一步升息達成共識，利率期貨顯示升息機率與會議前大致相同，維持今年全年升息 1 ~ 2 碼。

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