摩根士丹利：原油市場正“與時間賽跑”，最壞情形下油價或升至1

摩根士丹利表示，全球原油市場目前正進入一場“與時間賽跑”的階段。如果霍爾木茲海峽的封鎖持續至6月之後，當前壓制油價進一步飆升的多項緩衝因素，可能逐漸失效。

包括Martijn Rats在內的摩根士丹利分析師在最新報告中指出，儘管市場迄今已經損失接近10億桶原油供應，但國際油價仍未突破2022年俄烏衝突期間創下的高位。

分析師認爲，原因之一在於，危機爆發前市場本身已積累一定庫存緩衝，同時投資者始終預期霍爾木茲海峽最終會重新開放。

報告還提到，美國原油出口持續增長，以及中國原油進口增速放緩，也在相當程度上緩解了供應衝擊，爲全球市場提供了“庇護作用”。

不過，摩根士丹利警告稱，如果封鎖持續時間超出美國目前所能承受的範圍，“可能會引發新一輪的供應緊缺”。

分析師表示，美國能否長期維持當前高強度出口水平，越來越存在不確定性，並且“似乎正面臨越來越大的壓力”。

封鎖持續時間成爲市場核心變量

自2月下旬美伊戰爭爆發以來，受伊朗與美國雙重封鎖影響，霍爾木茲海峽實際上已對大部分船隻關閉。

這一局面推動國際原油價格持續上漲，但即便如此，油價依然未能超過俄烏衝突初期創下的歷史峯值。

摩根士丹利目前的基本預測仍是，霍爾木茲海峽將在美國被迫削減出口之前重新開放。

但報告強調，一旦封鎖時間進一步延長，原油價格大概率將繼續上行。

分析師寫道：“事情的發展路徑非常關鍵：我們的基本假設是海峽在6月份重新開放，屆時美國的‘緩衝墊’依然能發揮部分作用；但如果封鎖一直拖到6月下旬甚至7月，布倫特原油的絕對價格就不得不真正發力，去承受迄今爲止得以規避的上漲壓力。”

長期封鎖情景下油價或升至150美元

在當前基本情景預測中，摩根士丹利預計，即期布倫特原油本季度均價將維持在每桶110美元左右。

該行預計，未來三個月油價約爲每桶100美元，第四季度即10月至12月期間，則回落至每桶90美元附近。

但在封鎖持續時間更長的看漲情景下，摩根士丹利預計布倫特原油價格可能升至每桶130至150美元區間。

分析師在題爲《與時間賽跑》的章節中指出，美國原油出口的增加實際上已經替全球市場彌補了大量供應缺口。

報告稱：“美國每天增加380萬桶的出口量，加上中國每天減少550萬桶的進口量，成功爲世界其他地區擋住了每天高達930萬桶的供應缺口——這是一個極爲龐大且關鍵的數字。”