每日投行/機構觀點梳理（2026-05-12）
國外
1. 瑞銀：A股一季報盈利提速，看好成長風格
“我們將2026年全部A股盈利同比增長預測從此前的8%上調至11%。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊指出，全部A股盈利在2026年一季度同比增長7.2%，較2025年全年3.9%的增長出現了明顯的改善。更爲重要的是，今年的盈利復甦主要由非金融板塊所驅動。一季度非金融板塊的盈利同比增長爲11.8%，較之2025年全年的0.8%大幅提升。全球人工智能與自主可控主題發展帶來的需求擴張，推升了大科技板塊盈利的持續高速增長。孟磊判斷下一階段A股市場上行的動能將由盈利增長驅動。風格上，看好成長風格，在PPI與工業企業盈利回升的背景下看好週期風格，在流動性充裕的背景下仍看好小盤。（證券時報）
2. 高盛：中美利差逐步修復，外資加碼人民幣資產
今日，人民幣對美元即期匯率開盤即報6.8000，隨後進一步走強升破這一關口，刷新2023年2月中旬以來新高。今年以來，人民幣國際化進程加快。從政策層面看，金融機構人民幣跨境同業融資新規推出，國債期貨面向合格境外投資者“開閘”，一系列深化對外開放的改革之舉進一步便利外資投資人民幣資產。從市場表現看，一季度我國經常項下跨境人民幣結算金額同比增長14%，3月以來，人民幣跨境支付系統（CIPS）交易量明顯放大；與此同時，更多外資主體發行人民幣債券，據DM數據統計，4月外資發行人發行的離岸人民幣債券超262億元，約爲去年同期的4倍。目前市場對於美元指數後續的走勢有較大的分歧，高盛預測，美元指數存在進一步走弱的風險，未來12個月人民幣對美元匯率預計會到6.5，升值約5%；但人民幣對一籃子貨幣升值幅度會小於人民幣對美元的升值幅度，預計未來12個月人民幣名義有效匯率將升值4%左右。（券商中國）
3. 摩根大通：預計2026年油價平均爲96美元/桶，第二、第三和第四季度分別爲103、104和98美元/桶
摩根大通發佈預測稱，2026年原油平均價格將達到96美元/桶。分季度來看，當年第二季度油價預計爲103美元/桶，第三季度進一步升至104美元/桶，第四季度則回落至98美元/桶。
4. 滙豐研究：將今年底標普500指數目標上調至7650點
滙豐研究發表報告，指隨著科技股回溫，標普500指數重返歷史高點，第一季穩健的財報季也提供了支撐。該行將2026年指數每股盈利預測上調8%，並納入最新的季度業績。該行現在預期2026年每股盈利增長20%，達到325美元，其中科技股與美股“神奇七俠”仍是主要驅動力。基於更高的盈利預期，該行將標普500指數年底目標從先前的7500點上調至7650點。
5. 摩根士丹利：鋁市場緊張主要體現在價格結構而非現貨價格
摩根士丹利表示，鋁市場的緊張狀況更多體現在價格結構上，而不是現貨價格本身。該行分析師指出：“一個快速收緊的鋁市場，讓投資者開始質疑爲什麼LME鋁價沒有出現更明顯上漲。”他們認爲，市場的緊張主要反映在價差結構和地區溢價上，其中現貨與三個月期合約之間的價差已升至2007年以來最高水平。不過，供給緊張正在被需求疲弱部分抵消：較高的現貨價格抑制了採購，而陡峭的遠期曲線使庫存持有成本上升，促使下游用戶去庫存化。在部分應用領域，工業用戶甚至開始進行材料替代，用鋼或銅替代鋁。
6. Daishin證券：韓國5月份的芯片出口預計將創下歷史新高
韓國Daishin證券分析師Lee Kyoung-min稱，投資者的風險偏好受到以下因素的提振：半導體需求的持續增長與人工智能基礎設施投資週期相契合，以及近期華爾街科技股的上漲。該分析師表示，韓國5月份的芯片出口預計將創下歷史新高。據韓國政府數據，本月前10天，韓國的芯片出口額較去年同期增長近150%，達到創紀錄的85.4億美元。
國內
1. 中金：預計未來兩月PPI和CPI同比仍有上行空間
中金公司點評2026年4月物價數據稱，4月PPI環比上漲1.7%，同比漲幅從上月的0.5%擴大至2.8%，PPI漲幅超預期，主要緣於價格漲幅高度集中於能源化工產業鏈。4月CPI環比上漲0.3%，強於季節性，CPI同比漲幅也從上月的1.0%回升至1.2%，主要受能源價格和假期出行需求提振的影響。往前看，中金公司認爲，在美伊談判持續拉鋸的背景下，國際油價大概率維持高位震盪，油價衝擊的價格傳導存在時滯，預計未來兩月PPI和CPI同比仍有上行空間。但本輪生產端價格修復呈現明顯結構性分化，上游漲價強度顯著高於下游。在終端消費需求偏弱的環境下，輸入性成本推升型通脹或將持續對中下游行業盈利形成壓制。
2. 中信證券：供需利好共振，鋰價上方空間打開
中信證券研報稱，近期非洲鋰資源供應擾動未解除，國內鋰雲母供應或迎來新的變量，Greenbushes鋰礦下調全年產量指引，南美鋰鹽出口邊際增量下滑，未來2—3個月供應整體收縮。2026年動力及儲能電池需求超預期，5月份鋰電排產環比增加。中信證券預計，供需利好共振有望推動鋰價在未來2—3個月上漲至25萬元/噸。
3. 中信證券：全年銅礦產量預期正式陷入下滑
中信證券研報指出，隨著自由港再度推遲印尼項目復產進度並全面下調2026-27年產量指引，全球主要銅礦企業2026年產量預期已正式陷入下滑，且後續極端天氣的潛在影響或帶來供給擾動的擴大化。我們預計近期國內超預期去庫所彰顯堅實的供需邏輯以及宏觀壓制減弱將促使2Q26銅價站穩13000美元/噸，而供需預期差下銅價有望衝擊前高。我們看好盈利彈性與估值彈性共振的銅板塊配置機遇。
4. 中信證券：看好盈利彈性與估值彈性共振的銅板塊配置機遇
中信證券研報稱，隨著自由港再度推遲印尼項目復產進度並全面下調2026—2027年產量指引，全球主要銅礦企業2026年產量預期已正式陷入下滑，且後續極端天氣的潛在影響或帶來供給擾動的擴大化。預計近期國內超預期去庫所彰顯堅實的供需邏輯以及宏觀壓制減弱將促使2026年二季度銅價站穩13000美元/噸，而供需預期差下銅價有望衝擊前高。看好盈利彈性與估值彈性共振的銅板塊配置機遇。
5. 中信證券：保險行業大週期向好，正處於今年最佳佈局時間窗口
中信證券研報認爲，保險行業大週期向好，正處於今年最佳佈局時間窗口。嚴監管“反內卷”下渠道向頭部公司加速集中，大型保險公司核心競爭力體現在長期投資能力和持續升級全場景、境內外一體化的服務能力，中信證券預計行業競爭格局或將進一步寡頭化。維持行業總體處於重大機遇期的判斷，短期利潤波動帶來佈局機會，建議積極把握2026年二季度股市向上帶來的貝塔機會。
6. 招商策略：近期海外算力、國產算力、鋰電三個主題的產業景氣度較高
招商策略指出，本週產業集中在海外算力、國產算力和鋰電。近期海外算力、國產算力、鋰電三個主題的產業景氣度較高。海外算力方面，大模型廠商正在投資大規模數據中心和電力資源，算力資產化趨勢更加明確。國產算力方面，DeepSeek V4帶動推理算力需求預期，疊加AI算力鏈一季報業績兌現，市場開始從國產替代預期轉向產業驗證。鋰電方面，5月排產繼續上修，儲能電芯佔比提升，行業走向持續供需緊平衡。投資上，短期彈性最強的是國產算力，該方向同時受益於大模型迭代，國產替代，業績兌現和資金風險偏好修復。中期確定性較強的是海外算力基礎設施，海外AI資本開支仍將拉動服務器，光模塊，液冷和電力設備。鋰電處於景氣修復階段，儲能排產是現實支撐，鈉電，快充和凝聚態電池是中長期催化。
7. 國金證券：樓市“小陽春”熱度有望延續，預計房價止跌態勢將更加穩固
國金證券研報稱，上週新房景氣度下行趨緩，47個重點城市新房成交同比下降20.4%，新房延續開年以來偏弱走勢。上週二手房景氣度底部企穩，22城二手房成交量季節性回落，同比由正轉負錄得-7.3%，主要受“五一”假期錯位的影響。近期，多地密集出臺房地產政策，樓市有望延續“小陽春”的熱度。當前二手房市場的供需正在發生邊際變化，26個重點城市二手房掛牌量同環比均出現回落，但代表需求側的實時成交量仍在改善。4月以來，樓市再度出現止跌跡象。百城二手房掛牌價環比降幅收窄至-0.3%，4月全國二手房成交價環比由負轉正，錄得0.05%。預計隨著掛牌量的回落，房價止跌的態勢將更加穩固。
