美國4月“恐怖數據”小幅增長，但卻是通脹“注水”的虛假繁榮？

美國商務部週四公佈的數據顯示，美國4月份零售銷售額繼續增長，但在能源價格快速上漲背景下，市場認爲消費數據部分受到通脹推高價格因素影響，實際消費動能可能並沒有表面數據反映得那麼強勁。

數據顯示，美國4月份零售銷售額環比增長0.5%，爲1月以來新低，符合市場預期。此前3月份數據經過下修後，增幅爲1.6%。

美國零售銷售數據主要反映商品消費情況，且並未經過通脹調整。

近期美以與伊朗之間的衝突持續推高全球能源和大宗商品價格，進一步加劇美國通脹壓力。美國政府本週公佈的數據顯示，4月份消費者價格指數（CPI）連續第二個月大幅上漲，年度漲幅創下近三年來最大增速。美國能源信息署（EIA）數據顯示，4月份汽油價格上漲12.3%。

退稅暫時支撐消費

儘管能源價格明顯上漲，但消費者目前尚未大規模削減其他領域支出，其中一個重要原因是今年退稅金額增加。

美國國稅局（IRS）數據顯示，截至4月25日，美國平均每筆退稅金額較2025年同期增加323美元。

不過，部分經濟學家認爲，這種由退稅形成的消費支撐正在快速減弱。

PNC金融集團經濟學家表示，根據其內部數據分析，美國消費者使用退稅資金的速度明顯快於去年，低收入家庭尤爲明顯。該集團還指出，用於償還信用卡及其他債務的退稅資金規模目前正在明顯減少。

由於低收入家庭在汽油支出上的佔比遠高於高收入羣體，能源價格上漲對其消費能力的影響更加直接。

與此同時，5月初美國消費者信心已經跌至歷史低點，而通脹增速也在三年來首次超過工資增長速度，市場因此擔憂消費支出未來可能明顯放緩。

核心消費數據仍保持增長

剔除汽車、汽油、建築材料和餐飲服務後的核心零售銷售額，4月份增長0.5%；3月份核心零售銷售額增幅則被上調至0.8%，此前公佈的數據爲增長0.7%。

這項核心零售數據與美國國內生產總值（GDP）中的消費者支出部分聯繫最爲緊密，因此被市場視爲衡量消費韌性的重要指標。

消費者支出目前仍是美國經濟最主要的支撐力量，佔美國經濟總量超過三分之二。

美國第一季度消費者支出年化增長率爲1.6%，低於去年第四季度1.9%的增速。相比2025年第三季度達到的3.5%增長水平，美國消費增速目前已明顯放緩。