美股創近百年最大分化！指數在狂歡，多數成份股卻在逆行

截至2026年5月18日，美股市場出現罕見現象：標普500指數走勢與成分股整體表現嚴重背離，這種分化程度爲1928年以來同期最高。

數據顯示，在今年第二季度的反彈行情中，指數上漲主要由少數權重股推動，甚至在多數個股下跌的交易日裏，標普500仍能維持上行。

市場研究專家傑森·戈普費特（Jason Goepfert）將當前的行情戲稱爲“科斯坦薩市場”（Costanza Market）。這個詞源於美劇《宋飛正傳》中的經典角色，他發現只要做與本能直覺完全相反的選擇，就能獲得成功。

戈普費特認爲，這通常出現在資金高度集中於動量股的環境中。儘管這種結構不意味著必須全面撤出市場，但從技術角度看已引發一定警惕。

推動指數上漲的核心力量，集中在與人工智能相關的科技公司及半導體板塊。

道瓊斯市場數據顯示，自2026年初以來，以及第二季度啓動的新一輪上漲中，Alphabet與英偉達在市值增長方面位居前列。

按階段劃分，今年以來市值增幅排名第三的是美光科技，而在本季度截至5月15日的數據中，這一位置由蘋果公司佔據。

更廣泛來看，“七巨頭”——包括Alphabet、英偉達、蘋果、亞馬遜、微軟、特斯拉以及Meta——全部進入本季度市值增長前20名。

與此同時，部分未被納入“七巨頭”的半導體公司同樣表現突出，顯示AI相關投資正在向更廣泛的芯片產業鏈擴散。

DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）表示：“過去18個月，‘七巨頭’交易已經更加分化，這是積極信號，但這些公司對標普500回報仍具有不成比例的影響。”

儘管指數整體上漲，但標普500中其餘約480只股票今年以來合計市值反而下降。

從貢獻結構看，僅5月份，“七巨頭”就佔到指數漲幅的85%，而4月這一比例約爲50%，進一步凸顯市場對少數龍頭的依賴。

FactSet數據顯示，截至目前標普500年內累計上漲約8.1%。其中，Alphabet、英偉達和亞馬遜的漲幅顯著超過指數水平，蘋果表現同樣優於大盤；而微軟、特斯拉和Meta年內仍處於下跌狀態。

Global X ETFs投資策略主管斯科特·赫爾夫斯坦（Scott Helfstein）指出：“在當前市場環境下，很難迴避這些科技巨頭，市場對它們極爲敏感。”

5月18日，美股三大指數表現分化：標普500小幅下跌0.1%，納斯達克指數走低，道瓊斯工業平均指數則小幅上漲。

與之形成對比的是，等權重配置的Invesco標普500等權ETF（RSP）當日上漲0.6%，顯示出與傳統市值加權指數的明顯差異，這種分化在第二季度尤爲突出。

赫爾夫斯坦表示，投資者配置科技股、尤其是“七巨頭”本身並無問題，這些公司基本面強勁，但當前市場的風險在於“持倉過於集中”。