單月狂拋2400億！日本領銜“大撤退”，美債拋售潮真的來了？

schedule 2026/05/19 22:05:10

美國當地時間週一晚間公佈的數據顯示，2026年3月外國投資者整體減持美國國債，持倉規模由2月的9.49萬億美元降至9.25萬億美元。作爲最大海外持有方，日本當月拋售約470億美元，美債持倉降至1.191萬億美元。

這一輪減持發生在中東局勢急劇惡化之後。美伊衝突引發原油價格大幅上漲，疊加能源進口成本飆升，導致日元及多種亞洲貨幣持續走弱。對海灣石油依賴較高的經濟體，正遭遇數十年來罕見的能源衝擊。

在這種背景下，多國央行被迫動用外匯儲備穩定本幣匯率，出售美元資產成爲籌資手段之一。滙豐銀行亞洲首席經濟學家Frederic Neumann表示：“鑑於自海灣地區爆發戰爭以來金融波動性加劇，並由此帶來了匯率壓力（特別是在亞洲），各國央行減持美國國債完全在情理之中。”

他進一步指出：“爲了力挺本國貨幣而下場干預外匯市場，必然會促使一些央行拋售其手裏的一部分美國國債。”

週二，美國30年期國債收益率一度升至5.181%，續創2007年以來最高水平，原因是投資者對通脹加速的擔憂引發了全球債券市場的拋售。美債30年期收益率上一次達到這一水平還是在2007年全球金融危機爆發前夕。

通脹與估值損失疊加，加劇減持動機

除了匯率干預需求，投資組合調整同樣推動了拋售。Neumann提到，在市場承壓階段，決策者往往傾向於提高流動性配置，將部分資產轉爲現金，以便在需要時快速應對干預需求。

與此同時，通脹預期上升也在侵蝕債券吸引力。中東衝突加劇了全球通脹擔憂，投資者要求更高回報以補償風險，美國國債收益率因此持續走高，反過來壓低債券價格，形成額外拋售壓力。如果拋售持續，更高的收益率可能推高美國抵押貸款和企業貸款利率，從而可能令美國經濟放緩。

這一價格變動已直接體現在賬面損失上。數據顯示，僅2026年3月，海外投資者在長期美債持倉上就錄得約1421億美元的估值虧損，這也在一定程度上加快了減持節奏。

巴克萊銀行研究部全球主席Ajay Rajadhyaksha寫道：“目前全球債務增長速度超過經濟增長、通脹狀況惡化，且缺乏財政改革的政治意願，投資者幾乎沒有理由去持有長期債券。”

不過，並非所有主要持有方都在撤退。英國在當月反而增持約296億美元，使其持倉升至9269億美元，在整體減持背景下形成對比。

日本是否會繼續通過出售美債爲匯市干預提供資金，成爲近期市場關注焦點之一。由於日元跌破160這一敏感關口，日本央行已在3月下旬和4月上旬多次入市干預。

能源成本上升進一步擴大日本經常賬戶赤字，加劇市場對日元陷入持續貶值循環的擔憂，這也強化了其動用外儲的現實壓力。

針對這一問題，美國方面態度較爲明確。M&G投資組合經理Vikas Pershad本月早些時候表示，美國決策者傳遞的信息是，希望日本的“首選政策千萬別是拋售美債”。

他補充稱，通過擴大關鍵礦產、先進技術及國防領域的貿易合作，可能成爲緩解日本外匯儲備壓力的替代路徑。