需求放緩或成油市再平衡關鍵，未來一年油價有“天花板”？
隨著美伊戰爭導致數百萬桶原油供應流失，市場參與者正普遍預期，未來一年原油價格將在每桶100美元附近見頂，因需求被迫放緩以平衡供應缺口。
這是彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）本月對126名資管經理及能源市場專家開展調查後得出的結論。
多數受訪者認爲，未來12個月布倫特原油均價將落在81–100美元/桶區間。近三分之二的人預計，未來數年油價將持續帶有5–15美元/桶的地緣風險溢價，極少有人認爲溢價會超過20美元。
彭博分析師Salih Yilmaz與Will Hares指出：“這一分佈表明，地緣政治風險被視爲持續性因素，但並未從根本上改變長期價格格局。”受訪者預計供需將逐步再平衡，油價錨定在相對穩定區間。
供需再平衡路徑
調查將需求萎縮視爲未來一年抵消供應缺口的最主要機制，其次是貿易流向重構、OPEC+政策調整及戰略儲備釋放。多數受訪者預計，全球供應中斷規模平均爲300–700萬桶/日，僅少數人認爲會超過1000萬桶/日。
美伊戰爭已進入第12周，霍爾木茲海峽航運嚴重受阻，推高全球能源價格與通脹。儘管實物供應趨緊，但油價整體表現相對溫和。
WTI原油與布倫特原油的“看漲期權偏斜”（即交易員爲押注油價進一步上漲而支付的期權溢價）已收窄至2月底衝突爆發前以來的最低水平；對沖基金也將多頭倉位降至同期低點。
市場焦點正從追漲轉向波動率管理：約四分之一受訪者預計對沖與風險管理活動增加，僅15%認爲會出現更多投機性冒險行爲。
美國頁巖油預計仍將增產，但多數受訪者認爲增幅不足以顯著再平衡市場：未來幾年將溫和增長，近三分之一預計產量基本持平，僅少數人預測會大幅增產或下滑。
部分頁巖油企已在油價接近四年高位時準備小幅增加鑽井活動，美國政府也敦促企業增產。美國能源信息署（EIA）預測，美國原油產量將在2027年創下1410萬桶/日的紀錄。
美伊局勢與油價情景
短期來看，油價走勢被美伊局勢的頭條新聞緊密牽動。特朗普本週早些時候稱，應海灣阿拉伯盟友要求，暫緩對伊朗的新一輪軍事打擊，爲外交談判留出時間。他週三表示，與伊朗的談判已進入“最後階段”。油價聞訊跳水。但此前他多次樂觀表態卻均以局勢升級告終。
當前美伊仍在霍爾木茲海峽陷入僵持，雙重封鎖令這條全球最重要的油氣貿易通道之一幾乎斷航。週三，伊朗革命衛隊稱過去24小時內有26艘商船在協調與安全保障下通過霍爾木茲海峽，相比之下，戰前該海峽日均通行量約爲100–140艘。
花旗銀行警告稱，市場低估了海峽長期斷供風險，預計布倫特原油近期可達120美元/桶。
伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）分析指出，若海峽持續關閉至年底，最壞情景下油價或逼近200美元/桶；若6月前達成和平協議、海峽重開，油價將大跌，2026年底布倫特現貨價約80美元/桶。
