特朗普稱讓沃什“自己來”，市場聽懂了：美債收益率曲線驚現“更

隨著交易員加大押注在新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）的領導下，美聯儲可能將利率在更長時間內維持在更高水平，一個關鍵的美債收益率差距已縮小至一年來最窄水平。

5年期與30年期美債收益率之差已收窄至約81個基點，爲2025年5月以來的最低水平。這是衡量投資者持有較長期債券所要求的期限溢價的指標，受到市場的密切關注。

這一走勢主要由較短期限美債的拋售所驅動，因爲這部分債券對美聯儲政策預期的變化更爲敏感。截至上週五收盤，2年期與30年期美債收益率之差也已收窄至去年7月以來最窄水平。

投資者越來越預期，在伊朗戰爭引發自2023年以來最大的一輪通脹飆升之後，美聯儲今年將需要收緊貨幣政策。這場戰爭已促使多位官員放棄了寬鬆傾向。多次向美聯儲施壓要求降息的特朗普上週五表示，他希望沃什能夠獨立領導央行。

野村控股有限公司的高級策略師安德魯·泰斯赫斯特（Andrew Ticehurst）表示：“數據和政治面都表明降息壓力減小，短端收益率一直在重新定價上行。”他補充稱，特朗普關於讓沃什“按自己的方式行事”的言論也在助推這一趨勢。

收益率曲線趨平之際，交易員們正在爭論通脹風險和經濟衰退風險最終哪一個將主導全球最大債券市場的前景。其影響十分重大，因爲美國國債是全球借貸成本的基準，影響著從日本國債到歐洲及新興市場債券的一切。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）上週表示，該央行的下一步行動如今同樣可能是加息。 沃勒由特朗普任命、此前曾主張降息以保護勞動力市場。

華爾街也預期借貸成本將進一步走高。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，利率可能會進一步大幅上升。荷蘭國際銀行、高盛集團和巴克萊等機構的策略師認爲，即便由油價上漲驅動的通脹有所緩解，但由於龐大的公共債務負擔以及人工智能投資熱潮的溢出效應等因素，部分長期收益率的上漲可能不會完全逆轉。

Brandywine全球投資管理公司的投資組合經理Tracy Chen表示，所謂的“債券義警”正在警告各央行，它們已經落後於曲線。她週一在接受彭博電視採訪時表示：“即使油價有所緩解，我也不認爲發達市場債券拋售會在結構性層面就此停止。”

她預計，受寬鬆財政政策、鉅額國防和AI基礎設施支出、人口老齡化以及地緣政治動盪等結構性因素的推動，10年期美債收益率最終可能升至5%左右，而部分期限的收益率甚至可能隨著時間推移達到5.5%至6%。

彭博市場直播策略師Garfield Reynolds表示：“全球通脹加速意味著美聯儲及其他主要央行將保持鷹派立場，這對短端債券的前景構成壓力。而隨著全球經濟前景受到嚴重衝擊的跡象顯現，較長期債券則將受益。”

5年期美債收益率上週攀升至4.35%的年內高點，上週五報4.26%。30年期美債收益率因油價回落而跌至5.06%，低於年內約5.20%的峯值。基準10年期美債收益率報4.56%。週一因美國假日，現貨債券交易休市。

交易員目前定價顯示，市場幾乎確信美聯儲將在12月前開始加息，這與伊朗戰爭前市場預期年內將有兩次各25個基點降息的情況發生了逆轉。

經紀商Tradition Dubai全球宏觀顧問Steven Major表示：“債券市場需要擔憂的事情太多了。該地區的衝突只是其中一部分。債券市場遠非穩定，而且正變得有些不可預測，我認爲這解釋了當前收益率高企的原因。”