“美元微笑理論”之父：日元有望反彈，套利交易面臨逆轉危機！

Eurizon SLJ Capital首席執行官斯蒂芬·詹（Stephen Jen）判斷，日元兌美元有望走強，此前持續數月的弱勢格局可能逆轉，並對依賴日元貶值的套利交易構成衝擊。

詹與該機構經濟學家兼投資組合經理喬安娜·弗雷雷（Joana Freire）在週二發佈的報告中指出，日元長期被投資者用作融資貨幣，即通過借入低利率的日元，投資於收益率更高的資產。這一策略在今年表現良好，主要得益於日元疲軟以及日本利率水平相對較低。

不過，兩人強調，當市場持倉過於單邊時，環境一旦發生變化，可能引發快速反轉。他們寫道：“套利交易看似穩定，但並非始終如此。”

報告認爲，日本經濟增長預期改善、基準利率上行空間以及更有利於企業的政策環境，將共同推動資本回流，從而支撐日元走強。

他們特別提到，類似情形在歷史上曾出現。1998年10月，隨著對沖基金集中平倉，日元曾出現快速升值，這一案例被認爲具有參考意義。不過，兩人同時指出，與當時相比，日本當前的經濟與金融體系更加穩健。

近期，日本當局已出手干預以支撐日元，這一舉措在一定程度上削減了市場對日元的看空倉位。Eurizon團隊預計，日本與美國財政部可能採取聯合干預行動。

多家機構也釋放出類似信號。花旗集團建議在下月日本央行會議前做空美元兌日元；美國銀行則提出了三項看多日元的潛在催化因素。

Eurizon方面認爲，推動日元升值並不一定需要危機觸發，歷史經驗仍具有參考價值。

截至發文，美日在159附近交投，日元較2月下旬美國對伊朗採取軍事行動前的約156水平有所走弱。

詹與弗雷雷指出，能源價格衝擊可能推遲了日元的調整進程，但並未改變趨勢判斷。他們進一步表示，在新任美聯儲主席凱文·沃什領導下，美聯儲未來可能恢復降息，這將再次將美元兌日元匯率推向焦點。

報告認爲，日本經濟具備承受更強日元的能力，一旦利率與資本流動環境發生變化，匯率調整或將重新啓動。