植田和男警告“石油衝擊”考驗通脹機制，瑞穗CEO呼籲“大幅加

在東京舉行的國際銀行會議開幕演講中，日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）指出，油價上漲對通脹的影響不應被簡單視爲短期波動。

他表示：“日本的經驗表明，油價衝擊從來不只是油價衝擊，而是對整個通脹機制的考驗。”他還回顧了自20世紀70年代以來的多次能源衝擊，並稱“我們實際上正面臨第五次油價衝擊”。

植田強調，儘管此次發言遵循慣例未直接釋放政策信號，但能源價格上行對通脹的潛在影響，已引發市場對日本央行下一步行動的關注。日本央行將於6月16日召開政策會議，市場普遍預計屆時可能上調利率。

他進一步解釋，通脹由暫時性轉爲持續性的過程並非機械發生，“暫時性衝擊一旦改變工資、通脹預期以及企業定價行爲，就可能演變爲持續性影響”。

他還指出，初始經濟條件至關重要，“如果通脹預期已經處於高位、工資正在加速上漲，那麼二次效應的風險就會很大”。

在中東衝突背景下，植田多次提到企業行爲正在變化，日本企業越來越傾向於將成本上漲轉嫁給消費者，從而放大通脹壓力。他同時提及2022年俄烏衝突帶來的輸入性通脹衝擊，並表示：“能源和食品價格上漲，全球供應鏈受到干擾，俄烏衝突加劇了大宗商品壓力。對日本而言，日元貶值進一步放大了進口價格的上漲。”

隔夜掉期市場定價顯示，交易員預計日本央行下月加息25個基點的概率約爲75%。

同日，瑞穗金融集團首席執行官Masahiro Kihara表示，日本央行或許應考慮更大幅度的加息，以應對不斷上升的通脹壓力。他指出，自1990年資產泡沫時期以來，日本央行尚未採取過這種幅度的加息舉措。

Kihara預計，日本央行可能在6月或7月上調利率，但他認爲，如果僅進行小幅調整，對市場影響有限。他表示：“如果採取更大膽的行動”，例如一次性加息50個基點，“可能對債券市場更有利”。當被問及央行是否落後於通脹形勢時，他回應稱這是一個“棘手的問題，是有一點 ”。

近期，日本國債收益率顯著上升，反映出市場對通脹壓力的擔憂，尤其是伊朗戰爭帶來的能源價格上漲以及財政政策不確定性。自2024年3月結束超寬鬆貨幣政策以來，日本央行已逐步進入加息週期。

歷史上，日本央行上一次超過25個基點的加息發生在1990年8月，當時爲遏制房地產等資產價格飆升，一次性加息75個基點至6%。隨後泡沫破裂，日本經濟進入長期通縮與停滯階段。

儘管大幅加息仍被多數經濟學家視爲意外情形，但日本央行3月會議紀要顯示，已有委員提出應考慮加息幅度問題，暗示未來可能加快政策調整節奏。

在能源成本壓力背景下，Kihara認爲，日本政府不通過增發國債來爲補充預算融資的做法是合理的。日本首相高市早苗也表示，將在不增加年度發債規模的前提下籌措額外預算，以緩解能源危機對家庭支出的影響。

Kihara同時對日本股市估值表達謹慎看法，稱在中東局勢影響下，市場“可能有些偏高”。不過，他預計企業仍將繼續推動提升回報的措施。5月27日早盤，日本東證指數（Topix）創下歷史新高，今年以來漲幅已超過15%。

從企業運營角度看，瑞穗客戶——包括煉油和化工企業——目前仍能維持原材料供應，主要擔憂集中在價格上漲對利潤的衝擊。Kihara預計，中東衝突可能在8月得到解決，隨後商業活動將逐步恢復正常。