每日投行/機構觀點梳理（2026-05-28）
國外
1. 策略師駁斥美股泡沫論：“FEMO”將助力標普500指數“破萬”
亞德尼研究公司資深市場策略師Ed Yardeni駁斥了關於美股正處於泡沫之中的擔憂，他指出，當前的這輪反彈是由“強勁的盈利勢頭”（Fabulous Earnings Momentum）所驅動，而非投機炒作。他補充道，如果未來幾年美國經濟能夠避免陷入衰退，那麼標普500指數目前20至22倍的遠期市盈率看起來是合理的。他創造了一個新詞“FEMO”，以此將當前的市場漲勢與“FOMO”（即“害怕錯過”）區分開來；他指出，後者往往是基於希望和炒作，而非基本面。Yardeni承認，鑑於部分半導體類股近期大幅飆升，當前的市場走勢確實給人一種“熔漲”的感覺。他預計，在所謂的“咆哮的2020年代”（roaring 2020s）的宏大情景下，標普500指數有望在本十年末（即2030年前）觸及10,000點大關，這意味著該指數將實現33%的漲幅。Yardeni表示，今年迄今爲止，他僅在3月份觀察到過一次值得關注的市場拋售行情，並認爲在年底之前不太可能再次出現類似的拋售。他的FEMO理論也爲其2026年標普500指數8,250點的目標提供了支撐。在彭博社追蹤的分析師中，這一目標位居榜首。
2. 凱投宏觀：關於各國央行即將大幅收緊政策的擔憂似乎過度
凱投宏觀的經濟學家在一份研報中指出，外界對於伊朗衝突將引發通脹持續反彈並開啓全球緊縮週期的擔憂，似乎有些過度。他們表示，儘管發達經濟體的通脹水平預計將升至3%至4%，但鑑於勞動力市場趨軟、財政支持減弱以及利率起點已處於較高水平，通脹引發持續“第二輪效應”的風險似乎低於2022至2023年期間。許多政策制定者傾向於對由能源因素驅動的暫時性通脹上行予以忽略。他們認爲，只有在霍爾木茲海峽遭遇長期阻斷且關鍵基礎設施遭受重創的極端情景下，纔會出現滯脹局面。這些經濟學家補充道，若出現上述情況，高企的能源價格和商品短缺可能會迫使各國央行再次加息，直至2027年經濟增長放緩促使政策轉向爲止。
3. 澳新銀行：AI需求預期提振銅價走高，中東局勢與關稅隱憂壓制基本金屬整體表現
銅價在亞洲早盤交易中上漲，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅上漲0.2%，至每噸13554美元。澳新銀行研究分析師在報告中表示，在全球人工智能熱潮支撐下，市場對需求前景重新轉趨樂觀，銅價因此受益。特別是澳大利亞電力基礎設施中的銅使用量不斷增長，包括輸電線路和電氣設備領域，這進一步強化了銅價的看漲前景。不過，整體來看，基本金屬走勢漲跌不一，因美國與伊朗之間艱難的和平談判跡象抑制了市場情緒，中東衝突可能不會很快結束。澳新銀行還指出，在潛在關稅措施出臺前，美國銅進口增加，也引發了市場對全球供應趨緊的擔憂。
國內
1. 中信證券：“適應AI”是市場參與主體面臨的挑戰，也是下階段主旋律與機會
在今日召開的中信證券2026年資本市場論壇上，首席A股策略師裘翔演講指出，AI時代，全民更廣泛地參與資本市場是大勢所趨，但錯過和犯錯的成本都在上升，意味著激進和保守型資金同時存在、同時壯大，槓鈴結構會長期存在。下半年的配置策略是“AI+能化”的新槓鈴結構，AgenticAI驅動需求、中東供應鏈中斷抑制供給，這是今年產生超預期供需缺口和利潤兌現最重要的兩個領域。“適應AI”則是更廣泛的經濟和市場參與主體所面臨的挑戰，亦會逐步成爲下個階段的主旋律和機會所在，而適應的核心在於內在比較優勢不斷被做實和放大。
2. 中信證券：礦端擾動再起，繼續推薦鋁板塊機會
中信證券研報稱，幾內亞政府計劃6月敲定鋁土礦調節政策，鋁土礦供給約束風險升溫，或將推動鋁土礦和氧化鋁價格企穩，利於具備較高鋁土礦和氧化鋁自給率的高韌性鋁企。電解鋁國內去庫提速，海外短缺風險延續，繼續推薦鋁板塊低位佈局機會。重點看好強資源、高增長、高股息投資主線。
3. 中信建投：隱性庫存顯性化鋰價回落，下游補庫強有望支撐反彈
中信建投研報表示，隨著市場新貨被需求大量消化，市場隱性老貨逐步顯性化，SMM調整庫存結構，增加貿易商及電芯廠樣本庫存，貿易商隱性庫存及電芯廠客供儲備顯性化，新樣板最新周度庫存13.7萬噸，周環比降0.8%，老樣本週庫存10.1萬噸，環比降1.2%。周內隨著價格進一步走低，買貨意願愈發強烈，補庫備貨意願逐步提升，採買活躍。本週碳酸鋰產量小幅減少，主要受鋰輝石產線檢修影響，五六月由於原料緊張，產出維持下降預期。下游儲能排產持續高位，動力回升提供底部支撐，鋰價短期進入震盪期。
4. 華泰證券：AI鏈+能源繼續推動工業企業利潤上行
華泰證券研報表示，4月工業企業盈利增速較3月的15.8%進一步上行至24.7%，價格指標改善帶動企業盈利進一步修復，且通脹水平回升具有更高彈性，但AI鏈條以外的中下游企業盈利邊際走弱，顯示成本端壓力的影響加劇。4月油價進一步上漲帶動石油加工、化學制品盈利持續回升，此外受益於全球AI投資需求強勁，電子計算機行業持續引領盈利及收入增長，但其他中下游利潤增速仍偏弱——工業企業利潤增速較3月的15.8%回升至24.7%，量價均有貢獻，收入增速亦從3月的4.5%上行至5.8%，利潤率（季調後）較3月的5.7%上行至5.8%。而行業分化更爲劇烈——上游行業對整體利潤增速的貢獻從3月的3.8個百分點提升2.1個百分點至5.9個百分點，中下游行業中，計算機通信對整體工業企業盈利增速貢獻6.8個百分點，有色冶煉及化學制品分別貢獻4.7、6.1個百分點，三者合計貢獻約17.5個百分點，而其餘行業、尤其是內需相關下游製造業，利潤增速仍偏弱，尤其是水泥製品、食品及飲料、娛樂用品、傢俱等。
5. 國金證券：煤與電資產安全價值打開估值空間
國金證券研報表示，煤價Q5500維持830元/噸，同比漲217元，山西安監或進一步推升短期煤價，部分省份電價中樞上移，期待底部反轉。Q1火電業績展現韌性，市場化交易與容量電價對沖長協下行，看好Q2業績底確認後逐季改善，汛期水文改善帶來量價齊升，股息率凸顯配置價值。算電融合從點狀向區域延展，能源安全邏輯下製造業迴流擴大需求，煤與電資產安全價值打開估值空間。龍頭公司股息基礎紮實，攻守兼備，已進入配置窗口。
6. 長江證券：金融業的本質是長期主義，“沒有哪家偉大機構靠追逐熱點成就”
5月28日，在長江證券2026年中期策略會上，長江證券黨委副書記、總裁劉元瑞分享了他對金融行業本質的深度思考：“金融和所有行業一樣，本質上都是長期主義。”劉元瑞從三個維度闡釋了這一判斷：銀行經營的是信用，信用的建立需要十年如一日的穩健；資管經營的是信任，信任的積累來自長期穿越週期的表現；投研經營的是判斷，聲譽的鑄就來自一個又一個紮實研究的沉澱。他直言，“沒有哪家偉大的金融機構，是靠追逐熱點成就的。”“真正有價值的東西，值得用時間去澆灌。”劉元瑞引用巴菲特的話“想想你希望自己的訃告寫什麼，然後去過配得上它的生活”，指出長期主義不只是投資方法，更是一種人生選擇。
7. 中金公司：今明兩年主要城市或陸續迎來房價企穩拐點
中金公司研報認爲，今明兩年主要城市或陸續迎來房價企穩拐點，中金上調2026年二手房銷售面積展望，維持此前對於新房銷售和投資的展望。中金基於二手房掛牌去化週期和總住房供需打分，對更多城市進行房價拐點研判，預計2026年或有幾個城市迎來房價環比走穩拐點，至2027年可能擴散至庫存條件較好的主要城市範圍。
8. 中金財富期貨：黃金震盪偏弱的態勢未變
黃金震盪回落，走勢符合預期。我們認爲市場對於“美伊問題始終未簽署正式協議，油價後期仍面臨走高風險”存在過低的預期，原油在消化戰略庫存，以及消費者接受高油價的情況下，存在繼續走高的可能，這對美國通脹來說並非好消息，黃金震盪偏弱的態勢未變。
