特朗普“放權”沃什，弱勢美元政策或全面擱淺？

近期，美國政壇與金融市場風向出現顯著轉變。美國總統特朗普一改往日頻繁施壓美聯儲降息的態度，對新任美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）釋放出“允許美聯儲獨立行動”的信號。

這一轉變不僅關乎美國貨幣政策走向，更可能推翻特朗普政府長期以來傾向的弱勢美元策略，對全球宏觀經濟格局影響深遠。

上週，沃什正式宣誓就任美聯儲主席。與此前不斷公開抨擊前任主席鮑威爾、持續要求降息的強硬姿態不同，特朗普在沃什就職前後的一系列採訪及宣誓儀式上明確表態，賦予沃什根據經濟形勢獨立決策、抗擊通脹的空間，前提是不將經濟增長與通脹混爲一談。

他甚至直言，“別盯著我，別看任何人，按自己的想法行事”。儘管當天晚些時候，特朗普仍流露出能源價格回落後續盼降息的傾向，但政策轉向的信號已然清晰。

過去一年，特朗普對美聯儲的態度始終強硬，而上週的表態堪稱明顯轉折。此舉至少爲沃什應對通脹壓力、緩解特朗普支持率承壓的民生難題提供了操作空間，也間接承認，在通脹率接近4%的背景下，新任美聯儲主席幾乎沒有理由推動降息。

這一變化對投資者而言至關重要，因爲市場預期與實際走勢的分歧正持續擴大。自3月中旬以來，美聯儲期貨市場已完全放棄2026年降息的可能性，2年期美債收益率也持續高於政策利率，期貨定價甚至指向未來12個月內大概率加息。

然而，5月中旬美國銀行的調查顯示，仍有半數全球基金經理預計美聯儲年內至少降息一次，反映出市場仍普遍認爲沃什最終會遵從特朗普的意願。若特朗普確實放棄立即降息的施壓，這一市場預期或將徹底重構。

不過，特朗普的剋制能維持多久仍存變數。伊朗局勢的走向是關鍵影響因素，但包括歐洲央行在內的多家央行官員認爲，無論伊朗問題能否達成和平協議，當前都有必要收緊貨幣政策，以彰顯對通脹目標的堅守。

此外，人工智能熱潮帶來的芯片與能源供應瓶頸，可能讓高通脹在油價波動期後仍持續較長時間，生產力提升短期內難以改變這一局面。

前美聯儲理事羅傑・弗格森（Roger Ferguson）近期也指出，美國通脹已連續五年高於2%的目標，累計漲幅近25%，民衆生活成本壓力持續高企。

特朗普貨幣政策轉向，弱勢美元政策或擱淺

特朗普對降息態度的軟化，也可能顛覆其政府長期秉持的另一宏觀經濟核心——通過弱勢美元推動產業迴流、重塑美國工業競爭力。

特朗普與中國財政部長斯科特・貝森特（Scott Bessent）此前在美元問題上表態謹慎，但市場普遍認爲，弱勢美元是其貿易與經濟改革的核心舉措，且獲得白宮多數顧問支持。

賦予沃什貨幣政策自主權，其影響遠不止於利率層面。沃什傾向於縮減美聯儲6.7萬億美元的資產負債表，長期來看將收緊美元流動性；他還對美聯儲海外美元互換額度持懷疑態度，這可能削弱美元作爲全球最後貸款人的地位。這些舉措疊加，即便僅考慮匯率傳導，也大概率推動美元走強。

不少經濟學家認爲，特朗普本就應放棄弱勢美元導向，因爲弱勢美元不僅加劇民衆生活成本壓力，還會惡化美國海外債務融資環境。

前白宮經濟顧問委員會主席格倫・哈伯德（Glenn Hubbard）直言，將弱勢美元作爲振興美國工業、幫扶弱勢羣體的工具是“錯誤選擇”。

他指出，美元走弱時期美國貿易逆差依然存在，且美國半數進口爲中間品，關稅政策反而會推高製造業成本。他建議，臨近11月中期選舉，特朗普應放棄弱勢美元主張，轉而通過增加產業研發投入、簡化監管、開展職業培訓等方式實現政策目標。

路透社資深專欄作家麥克·多蘭（Mike Dolan）評價道，若特朗普能給予沃什持續的鷹派操作空間以抑制通脹，便意味著其同步放棄了弱勢美元政策。未來數月乃至數年，這一轉變將對全球金融市場產生深遠影響。