每日投行/機構觀點梳理（2026-06-01）
國外
1. 穆迪：美國家庭平均每月的能源支出增加450美元
據CNBC，一項分析顯示，在伊朗戰爭期間，美國家庭因能源成本上漲而額外支出近450美元。穆迪分析公司的數據顯示，自2月28日衝突爆發以來，美國家庭平均已額外支出447.19美元用於與燃料相關的開支。由於汽油價格和機票價格飆升，美國消費者累計損失近600億美元。穆迪首席經濟學家馬克·贊迪表示：“除非戰爭很快結束，否則經濟拮據的消費者將別無選擇，只能在支出方面更加謹慎，這將威脅到本已疲軟的經濟。”
2. DataTrek：標普500指數出現“雙西格瑪”級別漲幅，未來恐難賺“快錢”
標普500指數已重返歷史新高，但毫無疑問，華爾街過去兩個月那波令人驚歎的凌厲漲勢已顯著放緩。該基準指數在短短41個交易日內，便從3月份的低點飆升了超過19%。DataTrek Research的分析師將此輪反彈形容爲已逼近“雙西格瑪”（two sigma）級別的漲幅，這意味著其漲幅已偏離任意100天平均回報率的兩個標準差。這可能預示著眼下的“快錢”已經賺完；投資者應做好準備，迎接美國夏季期間市場更爲緩慢的震盪上行——甚至可能是區間震盪的行情。DataTrek公司的分析師Jessica Rabe在一份報告中寫道：“歷史經驗表明，標普指數可能將在此處進入盤整期，其上漲步伐預計將大幅放緩。”
3. 高盛：油價面臨雙向風險，需求疲軟與中東供應損失角力
高盛集團認爲，由於需求疲軟與中東因伊朗戰爭造成的供應損失相互競爭，油價面臨雙向風險。包括Daan Struyven在內的分析師在5月31日的一份報告中表示，來自西歐的4月份石油銷售數據表明，該行對4月份“已經很低”的需求預測存在約每日200萬桶的下行風險。這爲其對布倫特原油第四季度每桶90美元的價格預測增加了約每桶10美元的下行風險。高盛分析師表示：“我們認爲，中東供應損失可能持續更長時間，構成重大的上行價格風險，但需求疲軟也帶來重大的下行價格風險。實際終端石油需求可能因價格上漲而下降得比預期更多。”
4. 高盛：存儲市場供應短缺情況將持續至2028年
高盛5月31日發佈研究觀點預計，到2027年，傳統DRAM、NAND和HBM的供需狀況都將較2026年更爲緊張，且這種緊張態勢將持續至2028年，這將有助於存儲器企業在未來數年內實現更高的盈利水平。該機構認爲市場尚未充分認識到當前存儲器行業上行週期的持久性，大多數存儲器股票的市盈率仍低至中個位數水平便是明證。高盛在研究報告中重點指出三點。其一，需求前景更爲明朗，服務器和人工智能設備配置比例顯著提升且代理型AI應用持續擴展；其二，因產能擴張步伐放緩且HBM交易佔比更高，供應增長受限；其三，客戶通過長期協議作出更明確承諾，並實施更高效的資本支出規劃。以上因素將推動需求持續超越供給，從而形成更長的上升週期。機構甚至預期，即便到2028年，DRAM/NAND/HBM市場仍將面臨供應短缺。
5. 巴克萊：仍然認爲2026年布倫特原油100美元/桶的價格預測存在上行風險
巴克萊維持2026年布倫特原油每桶100美元的預測，警告風險傾向於上行，若霍爾木茲海峽持續受干擾，油價或進一步上漲。巴克萊認爲庫存水平低、市場彈性不足，即使海峽重新開放，庫存仍比近期緊張水平低約2000萬桶。庫存趨勢顯示每日供應缺口600 - 800萬桶，美國庫存接近2020年以來最低，戰前約20%能源供應經霍爾木茲海峽運輸，衝突致日減供約1400萬桶，管道改道無法完全彌補。高盛稱5月初以來全球庫存日減870萬桶。
國內
1. 中金：國內鎢價短期大跌後有望企穩回升，全球鎢業龍頭配置價值持續凸顯
中金研報表示，考慮鎢的新興需求及戰略屬性日益增強，供給偏緊格局不變，國內鎢價在短期大跌之後有望企穩回升，全球鎢業龍頭標的配置吸引力日益凸顯。供給側，國內鎢供給維持偏緊態勢，海外哈薩克斯坦、韓國或貢獻供給增量，歐洲增量的不確定性提升。庫存側，1Q26國內鎢庫存環比增加但增幅有限，海外補庫需求依然迫切。結合需求趨勢，預計2026-2029年全球鎢供需缺口2.3/2.4/2.4/2.5萬噸，佔全球鎢使用量（原鎢+廢鎢）比重分別達14.6%/14.8%/13.9%/14.3%。
2. 中金：2028年前後房企或在經營基本面上的迎來全面回暖
中金指出，2026年以來地產板塊已經歷兩輪起落，雖YTD回報有限，但市場關注度、資金倉位和市場預期均較2025年有積極改善。儘管一季度以北、上爲代表的二手房市場基本面呈現改觀且仍有一定持續性，但近期股價重回低位可能也反映資本市場對中國房地產的修復前景仍存質疑。站在當前位置，我們認爲未來6—12個月的短期投資問題是相對明瞭的：即三季度末、四季度初可能是下一次主要的趨勢確認關口，而我們認爲實體市場有較大的概率呈現更爲積極的表現，因此建議投資者可逢低佈局。長期維度，我們認爲2028年前後房企或在經營基本面上的迎來全面回暖。
3. 申萬宏觀：美伊《諒解備忘錄》≠ 海峽全面重開
申萬宏源宏觀研報稱，公開信息顯示，近期美伊談判旨在達成60天的《諒解備忘錄》，後續還有攻堅的第二階段談判。近期的談判或主要圍繞延長停火、恢復霍爾木茲海峽通航等，以儘快降低全球能源市場的尾部風險。而後續仍有圍繞“核問題”等議題的第二階段談判。這意味著，《備忘錄》即便達成，也不是一次性解決分歧。從推進節奏看，《備忘錄》可能已接近“技術性完成”，但短期反覆的風險仍然存在。《諒解備忘錄》的簽署並不等同於“海峽重開”，文本達成與執行落地之間仍隔著不短的距離。諒解備忘錄通常被視爲無法律約束力的“非正式協議”。即便海峽短期重開，中期能否維持也有風險；如果第二階段談判不順，海峽重開同樣面臨反轉。
4. 中信證券：堅定看好特斯拉機器人以及供應鏈企業
中信證券研報指出，近期世界知識產權組織公開了新一批特斯拉機器人相關專利，靈巧手是其機器人近期的核心升級點之一。隨著特斯拉機器人外觀、專利等細節公開，中信證券判斷V3版本設計接近定型，特斯拉機器人即將進入量產階段。特斯拉兼具領先的AI大模型技術與規模化製造能力，堅定看好特斯拉機器人以及供應鏈企業。
5. 中信證券：美聯儲內部偏鴿力量明顯減弱
中信證券研報稱，當前美聯儲換屆節奏較爲平穩，未來2年內聯邦儲備委員會7名成員中，僅有傑羅姆.鮑威爾一名委員可能因2028年任期結束出現變動，地區聯儲行長層面2028年前無正式離任壓力。新主席沃什5月22日宣誓就職，表態未釋放鴿派信號。整體來看，美聯儲內部偏鴿力量明顯減弱，政策立場方面中性及中性偏鷹派佔多數，但仍需關注美國經濟情況、地緣衝突風險等因素。
6. 中信證券：測算當前AI與科技交易雖極致但尚未到極端
中信證券研報認爲，當前AI和科技板塊交易趨於極致，但這種極致背後是同樣極致的宏觀基本面分化：在投資、生產、盈利三個維度上，國內新動能和舊動能明顯此消彼長，傳統需求走弱而AI相關領域持續擴張。這種分化也不只在中國，美韓兩國也存在宏觀增長的分化，但成色有所不同，美國是AI支出和需求的震中，韓國通過硬件供給大規模盈利，AI全球擴張浪潮也強力帶動中國AI相關產品的景氣程度不斷走高。中信證券測算當前AI與科技交易雖極致但尚未到極端，與歷史上四輪抱團交易相比，本輪極致交易的宏觀基本面分化特徵更爲明顯。考慮到當前我國生產、出口和交易熱度較大程度源自海外的外溢傳導，短期關注外部變化：一是海外基本面分化持續性、盈利預期兌現度以及企業擴張是否仍靠自有資金而非債務融資；長期關注我國AI資本開支進一步釋放，並有望提高對我國經濟增長的貢獻斜率。
7. 方正證券：AI主線繼續演繹，同時兼顧HALO資產左側的佈局機會
方正證券研報表示，AI主線繼續演繹，同時兼顧HALO資產左側的佈局機會，具體而言，一是AI驅動下的科技成長，需要關注國產算力向海外算力的迴流，核心標的逢低佈局，板塊內部高切低可以考慮AI缺電、科技新技術新材料等方向。二是調整相對充分的HALO資產，PPI上行趨勢較爲明確，美債利率4.6%水平繼續向上動力不足，關鍵資源供應鏈強化+能源價格中樞上行的背景下，核心資源（有色金屬+化工）和泛能源（煤炭、電力、石油石化）目前處於左側佈局的階段，等待6月沃什議息會議糾偏市場較爲激進的加息預期。此外，階段性可以關注中美緩和，關稅下調預期下的對美出口鏈，以及市場交投進一步活躍，題材股的階段性行情，重點考慮政策和消息共振的算電協同、商業航天、機器人等方向。
8. 招商證券：高端電子布價格預計仍有較大上漲空間
招商證券研報稱，隨著行業織布機產能向高端轉產，電子紗及電子布價格維持高位，預計2026年普通7628電子布最高價格達7.5元/米至8.0元/米，高端產品貨源持續緊俏，短期供不應求局面難改，後期價格預計仍有較大上漲空間。電子紗/布行業在需求高增、供給剛性、龍頭擴產高端、低端轉產升級驅動下，高景氣週期明確，量價齊升趨勢延續。短期看，高端產能瓶頸難解，價格有望維持高位；中長期看，龍頭憑藉技術、成本優勢持續擴產，行業盈利中樞上移。
9. 國金證券：市場震盪期，分子端仍是關注點
國金證券研報表示，本週A股高位震盪，前期漲幅相對落後的煤炭、電力及消費板塊出現明顯反彈。在本輪以AI資本開支爲驅動的行情中，分子端的變化正是決定市場轉換的核心因素，以更能體現本輪硬件行情的電子板塊爲例：儘管過去一個季度電子行業成交額集中度處於歷史最高水平，而其利潤佔全A的比例同樣回到歷史高位，對2026Q1全A利潤增長的邊際貢獻達到15%，市場過去的交易集中正是對於邊際信息的集中反饋，因此具有合理性。展望未來，在全球金融資產擴張可能已經出現轉向的背景下，市場輪動的核心在分子端不在分母端：這意味著：第一，同處科技賽道但是缺乏週期性利潤增長支撐的板塊，很難是切換的方向；第二，對於傳統行業而言，利潤改善預期仍然是低位向上的基礎。
10. 中銀證券：資金在高位擁擠賽道與低位確定性板塊之間進行再平衡操作
中銀證券研報表示，本週市場持續高位波動。結構上，前期強勢板塊科技賽道本週持續面臨兌現壓力，資金對高位擁擠賽道與低位確定性板塊之間進行一定再平衡操作。驅動因素上：一方面，油價持續高位運行，海外流動性緊縮預期近期明顯升溫，疊加新任美聯儲主席沃什正式接任，市場對於美國貨幣政策偏鷹預期升溫。當前，市場對於2026年內美聯儲進行加息預期開始明顯升溫。高油價與高利率的雙重夾擊，使全球流動性環境的鬆動空間受到實質性壓縮。產業層面，夏季用電高峯預期催化電力板塊，煤炭供給收縮推動價格持續抬升，在市場震盪加劇、基本面信號偏淡的窗口期，資金對確定性的股息回報和相對低位的安全邊際給予了更高的定價權重。
11. 國泰海通：維持海外AI算力及應用產業鏈“增持”評級
國泰海通維持海外AI算力及應用產業鏈“增持”評級。其研報指出，OpenAI及Anthropic的超高速增長，一方面驗證了AI模型的能力邊界持續擴張，另一方面帶動了全AI產業鏈的需求上行。建議重點關注三類方向：（1）受益於OpenAI及全球頭部模型廠商算力擴張的GPU/ASIC、CPU、存儲、先進製程及先進封裝、半導體設備等硬件供應鏈；（2）承接AI工作負載和模型分發的雲廠商及基礎設施平臺；（3）具備全生態、全場景落地能力的應用公司。
12. 華泰證券：國內電氣化率持續提升，鋰電、儲能等賽道有望受益
華泰證券研報表示，當前市場對電氣化線索或存在三大預期差：第一，4月以來AI產業鏈作爲市場主線取得亮眼表現，但內外催化共振下電氣化相關領域定價或仍不充分；第二，投資者或普遍低估國內電氣化空間，一是關注“新增滲透率”而忽視了“存量保有結構”的替換需求，二是電氣化場景存在盲區；第三，從去年的“反內卷”到今年的“算電協同”，政策驅動要素價格與產業空間重估，相關領域景氣度和業績亦有望持續改善。配置上，建議關注鋰電/儲能、礦山機械、叉車、商用車、船舶等細分環節投資機會。
