今夜非農恐遭“斷崖式回調”！美聯儲年內降息預期能否重燃？

北京時間6月5日20點30分，美國勞工統計局將公佈5月份非農就業數據。這份報告被視爲檢驗年初以來美國就業增長強度的重要節點。此前幾個月就業表現穩健，但多方跡象顯示，這一勢頭可能正在減弱。

市場普遍預計5月新增就業人數約爲8.5萬人，明顯低於此前兩個月平均新增約15萬人的水平（其中4月爲11.5萬人）；失業率則預計維持在4.3%不變。

Indeed Hiring Lab經濟研究主管Laura Ullrich指出，就業市場正在呈現“低招聘、低解僱”的狀態。她表示：“我們不斷聽到並看到‘低招聘、低解僱’的情緒，也就是說，如果你現在有份工作，那還算不錯。”

她進一步解釋稱，員工傾向於留在現有崗位，“抱緊飯碗”的現象持續，但求職者處境艱難，因爲企業招聘需求明顯不足。“如果你正在找工作，那將是一段非常艱難的時期，因爲招聘需求實在太低了。”她還補充說，如果5月數據低於或等於市場預期，“不會感到驚訝”。

數據回調預期

美國勞工統計局此前公佈的數據顯示，4月職位空缺數量意外上升，但辭職人數降至2020年8月以來最低水平。Ullrich據此判斷：“從宏觀角度來看，我們將看到停滯狀態，因爲如果人們不離職，而企業又沒有創造新的崗位，這就只剩下一個相當停滯的市場。”

市場情緒偏謹慎的另一原因在於，就業數據此前的強勁表現可能受到季節性因素支撐。經濟學家指出，除2月份（當月就業減少15.6萬人，爲今年唯一負增長）外，其餘月份的增長部分得益於溫和天氣等短期因素。

與此同時，裁員規模正在擴大。挑戰者公司（Challenger, Gray & Christmas）數據顯示，5月計劃裁員人數爲97006人，較4月增加16%，爲2020年以來同期最高水平。

該機構還提到，與人工智能相關的裁員數量達到38242人，創下自其約三年前開始跟蹤該數據以來的單月最高紀錄。

勞動力市場的壓力亦體現在其他指標上。美國勞工部公佈，截至5月30日當週，初請失業金人數增加1.3萬，升至22.5萬人，爲2月初以來最高水平。

此外，美聯儲發佈的5月褐皮書顯示，在12個轄區中，有11個地區的就業狀況“幾乎沒有變化”。報告指出，多數地區同時面臨招聘與裁員活動均較低的局面，在經濟前景不明朗的背景下，員工更不願意跳槽，企業招聘則集中於關鍵崗位或替代性補員。

機構分歧與政策含義

多家機構對5月就業增幅給出了更爲保守的預測。高盛預計新增就業僅6萬人，並指出其跟蹤的高頻就業指標已經走弱。

先鋒（Vanguard）首席經濟學家Adam Schickling甚至預計僅增加2萬人，認爲年初異常溫暖乾燥的天氣推高了1月至4月的數據，這一影響將在5月部分逆轉。

安永則預計就業增加5萬人，並認爲這一水平大致足以維持當前失業率，但存在小幅上行壓力。其首席經濟學家Gregory Daco表示：“這一回落反映了對早前因天氣原因而表現強勁的數據的一種回調，同時也反映了招聘背景依然謹慎。”他預計失業率可能升至4.4%，與勞動力供需同步降溫的趨勢一致。

從貨幣政策角度看，只要數據大體符合當前預期，美聯儲大概率將延續按兵不動的立場。市場普遍認爲，聯邦公開市場委員會在6月16日至17日會議上調整利率的可能性接近爲零，並預計這一觀望態勢可能持續至全年。如果通脹維持高位，甚至不排除到2027年初出現加息的可能。Daco指出：

“對於美聯儲而言，勞動力市場的穩定加上依然高企的通脹，增加了在下一次聯邦公開市場委員會會議上發佈更爲鷹派的雙向政策聲明的可能性。政策制定者或將強調，一旦通脹表現出更強粘性，加息仍將保留爲可選工具。”