華爾街正以一切方式爭相爲AI盛宴輸血

圍繞人工智能的大規模投入正在迅速展開，華爾街與全球資本市場成爲主要資金來源。科技企業爲建設數據中心等基礎設施籌集資金的規模不斷刷新紀錄，從鉅額IPO、再融資到跨幣種債券發行，各類融資渠道幾乎被同時動用。

Alphabet近期宣佈規模達850億美元的股票增發，僅是這一趨勢的縮影。與此同時，SpaceX、Anthropic和OpenAI均在推進上市計劃，這使得2026年有望成爲IPO融資規模空前的一年。

債券市場同樣呈現擴張態勢。Dealogic數據顯示，包括Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文在內的“AI超大規模企業”，今年已累計發行1590億美元債券，顯著高於2025年的1080億美元和2024年的170億美元。除大型科技公司外，數據中心開發商通過高收益債券募集數十億美元，新興AI雲企業則依靠銀行貸款和私人信貸融資購買芯片。

儘管資金持續湧入，質疑聲音並未消失。一部分投資者認爲，AI基礎設施建設可能出現無序擴張，企業存在過度投入的風險，最終市場將淘汰表現不佳的參與者。股票再融資規模的擴大，也帶來股權稀釋壓力，被認爲是此前科技股拋售的潛在原因之一。

基礎設施投入的體量同樣引人關注。僅四家大型科技公司預計今年在數據中心及相關AI領域的支出就將超過6700億美元，這一佔比甚至超過19世紀50年代鐵路擴張時期在經濟中的比重。

如此規模引發了對潛在泡沫的擔憂，尤其是圍繞OpenAI的ChatGPT、Alphabet的Gemini以及Anthropic的Claude等核心產品，其盈利能力仍存在不確定性。

但從市場表現看，資金需求依然旺盛。投資級公司債與美國國債之間的利差維持在數十年來低位，顯示投資者願意接受較低風險溢價持有企業債券。本季度標普500指數中的科技股累計上漲31%，企業在AI工具上的支出增加，以及Anthropic盈利前景改善，被視爲重要支撐因素。

瑞銀全球財富管理美國股票主管戴維·萊夫科維茨（David Lefkowitz）表示：“我認爲有一些信號已經對AI基礎設施建設變得更加有利，這有助於讓投資者對這項投資的前景更有信心。”

週一市場走勢顯示，資金並未撤離科技板塊。納斯達克綜合指數上漲0.9%，標普500指數上漲0.3%，道瓊斯工業平均指數則下跌0.2%（約81點）。

盈利預期與企業分化

多數投資者長期看好AI模型的商業化前景，而Anthropic的進展進一步強化了這種預期。該公司專注於企業訂閱型編碼工具，據《華爾街日報》報道，其收入有望在第二季度翻倍至109億美元，並在短期內覆蓋模型訓練和運行成本。

在融資結構方面，OpenAI與Anthropic各自已獲得超過1000億美元的風險投資。Alphabet和亞馬遜等公司最初依靠傳統業務現金流支持AI投入，但隨著支出規模擴大，除微軟外，多數超大規模企業在2025年已轉向債券市場融資。

進入2026年，這些企業進一步拓展至全球市場。

Alphabet發行了涵蓋美元、加元、日元、歐元、瑞士法郎和英鎊的債券，其中包括罕見的100年期英鎊債。同時，根據其上週提交的初步招股說明書，公司還通過加州市政債券市場籌集10億美元用於能源相關項目。

亞馬遜在發行多幣種債券後，也於週一準備推出加元債券。

投資情緒仍主導市場節奏

當前融資熱潮常被拿來與歷史上的信貸擴張週期對比，但一個重要差異在於，多數參與企業具備強勁盈利能力。這一點體現在債券市場上：Alphabet、亞馬遜和微軟10年期債券相對於美國國債的利差低於投資級平均水平，Meta則略高於平均。

不過，個別公司面臨更高風險溢價。甲骨文自2025年9月以來已發行430億美元債券，未來幾年預計仍將消耗數百億美元資金，以推動其向雲計算業務轉型，爲OpenAI等客戶提供算力。儘管其評級爲投資級，但債券交易水平更接近投機級高端區間。

研究機構CreditSights高級分析師喬丹·查爾芬（Jordan Chalfin）指出：“過度建設的風險不會消失。”但他也表示，這類風險通常已經體現在相關企業的債券利差中。

即便存在擔憂，市場對相關資產的需求仍在上升。甲骨文債券價格近期隨整體投資級市場上漲，其股價在計劃發行至少200億美元新股的情況下，今年仍上漲8.7%。

CoreWeave的表現更具代表性。這家由比特幣礦商轉型而來的AI雲公司，曾因數據中心建設延誤在2025年遭遇股債雙殺，並一度面臨融資困難。但2026年以來，其股價上漲43%，債券利差收窄約4個百分點，使其得以通過股票與債券融資超過200億美元。

面對這種局面，即便持謹慎態度的投資者也承認，在AI擴張週期初期逆勢做空並不容易。

財富管理公司Wealth Enhancement高級投資策略師吉岡彩子（Ayako Yoshioka）表示，企業最終可能會建設過多基礎設施，股價也可能回落，但當前階段仍存在參與空間：“仍然有時間投資，因爲這種建設的規模實在太龐大了。”