“超級擠壓”來襲！伊朗戰爭引爆金屬市場，銅鋁價格或數年居高不

《金融時報》發文稱，中東局勢外溢對大宗商品的衝擊，正從能源擴展至工業金屬領域。圍繞伊朗的軍事衝突進入第四個月後，銅與鋁市場同步出現供應收緊與價格上行的疊加效應，企業與分析人士普遍認爲，這種緊張狀態可能延續數年。

銅價已逼近歷史收盤高位，鋁價則升至四年來最高水平。需求端的驅動力主要來自數據中心、電網建設以及電動汽車擴張：銅被廣泛用於電力傳輸與佈線，鋁則應用於服務器機架等設備。同時，供應體系卻因霍爾木茲海峽運輸受阻及區域衝突加劇而遭受衝擊，形成供需錯配。

南非礦商Valterra Platinum首席執行官克雷格·米勒（Craig Miller）表示，大宗商品領域正面臨更趨緊張的供給環境。他指出，能源轉型與人工智能發展將持續推高金屬需求，但供應增長顯然無法匹配這種擴張速度。

供應鏈受阻疊加成本上升

這場衝突帶來的連鎖反應並未侷限於金屬本身。布倫特原油價格已從每桶72美元上升至90美元以上，推高了農業與工業品成本，小麥、玉米以及塑料、瀝青等產品價格均出現上漲。

在礦業環節，柴油價格上升直接抬高開採成本，而銅礦和鎳礦生產所需的關鍵原料硫酸價格也隨之飆升。Orion Resource Equities首席投資官詹姆斯·海特（James Hayter）表示，考慮到當前供需結構，他反而對價格尚未進一步大幅上漲感到意外。

“這些市場本身就存在結構性問題，我們最終可能不得不面對顯著更高的價格水平，”他說。

銅市場的供給壓力尤爲突出。原本市場已預期今年將出現供不應求，而衝突進一步放大了這一缺口。由於石油精煉副產品硫磺價格翻倍上漲，礦山生產受到額外限制。

諮詢公司Wood Mackenzie測算，硫磺供應中斷可能導致剛果民主共和國減少多達12.5萬噸銅產量。摩根士丹利分析師艾米·高爾（Amy Gower）則指出，智利約20萬噸產量也面臨風險，並稱“銅供應越來越難以兌現”。她還強調，受擾礦山恢復生產週期較長，使緊張局面進一步延續。

在供需缺口評估方面，高盛已將其對美國以外市場的年度缺口預測從6萬噸大幅上調至64萬噸，同時把年底銅價預期提高10%至每噸13735美元，理由包括印尼Grasberg和剛果民主共和國Kamoa-Kakula礦山的供應問題。

長期來看，行業投資不足也是關鍵因素之一。Pan African Resources首席執行官科布斯·盧茨（Cobus Loots）指出，自2000年代初以來，投資者持續強調資本紀律，雖提升了財務穩健性，但也抑制了新礦開發投入，“現在必須在某種程度上迎頭趕上”。

鋁供應受直接衝擊，需求前景仍強

鋁市場則同時受到直接與間接影響。中東地區佔全球精煉鋁產量近10%，伊朗基礎設施在打擊中受損，加上海峽運輸受限導致氧化鋁原料難以及時供應，迫使包括Alba與EGA在內的主要生產商削減產量。

與此同時，高油價正在促使部分國家加快能源安全相關投資，尤其是可再生能源領域，這一趨勢預計將在中期繼續推升銅與鋁的需求。

滙豐銀行澳大利亞及全球大宗商品首席經濟學家保羅·布洛克斯漢姆（Paul Bloxham）將這一階段定義爲“超級擠壓”，並指出其性質不同於以往由需求擴張主導的超級週期。

他表示，這一輪上漲主要源於供應中斷，對銅、鎳和鋁等能源轉型關鍵金屬構成利好，但同時也意味著全球經濟正承受“巨大的負面供應衝擊”。

不過，這一趨勢並非沒有風險。分析人士普遍關注，高價格是否會反過來壓制需求，或伊朗衝突是否可能引發全球經濟放緩，從而削弱金屬消費。

從當前情況看，需求尚未明顯降溫。電纜製造商Eland Cables執行董事讓-塞巴斯蒂安·佩朗（Jean-Sébastien Pelland）表示，公司尚未觀察到需求被破壞的跡象。他指出，成本上升已被傳導至終端客戶，而後者仍願意承擔，“人們不會在短期內停止爲可再生能源購買電纜。”