巴克萊喊話：黃金已接近公允價值，反彈要來了

中東局勢升級以來，黃金走勢並未體現其傳統避險屬性。自美國聯手以色列對伊朗展開打擊以來，金價累計回落接近四分之一。不過，巴克萊（Barclays）認爲，這一輪調整已接近合理區間，價格正逼近其測算的每盎司4150美元公允水平，後續反彈具備條件。

在這一判斷基礎上，巴克萊跨資產研究團隊建議關注相關礦業公司股票，包括Endeavour Mining（EDV）、Hochschild Mining（HOC）、Fresnillo（FRES）、Newmont（NEM）以及Agnico Eagle Mines（AEM）。

由Lefteris Farmakis與Themistoklis Fiotakis牽頭的研究團隊在週一發佈報告，對本輪金價走弱進行了拆解。報告指出，美元走強、股市對風險資金的吸引力上升，以及市場持倉過於集中，這些因素共同放大了拋售的幅度與節奏。

該團隊判斷，上述影響主要屬於階段性擾動，並非長期趨勢。黃金的核心支撐邏輯仍然存在，包括持續的通脹壓力、政策不確定性以及各國央行推動儲備多元化的需求。一旦地緣政治緊張程度下降，這些因素將重新主導價格走勢。

巴克萊維持對未來兩年的金價預測不變，預計2026年與2027年分別達到每盎司4791美元和4900美元。但報告也提示，短期內價格仍可能圍繞當前水平出現一定幅度的下行波動。

從模型測算來看，通脹每上升1個百分點，通常可推動金價上漲約5%。因此，近期由能源衝擊帶來的通脹壓力，本應對黃金形成支撐。

不過，從今年1月高點到6月低點約26%的跌幅，反映了多重因素的共同作用，包括實際利率（即債券收益率與通脹之差）回升、市場逐步排除2026年美聯儲降息預期，以及股市上漲在短期內分流了資金。

巴克萊測算認爲，美元指數的快速上行以及標普500指數約10%的漲幅，本身就對應黃金價格約10%的下跌空間；其餘跌幅則主要來自擁擠交易與槓桿頭寸的集中平倉。

此外，俄羅斯與土耳其央行爲支撐本國貨幣（盧布和里拉）而進行的黃金拋售，也對市場形成額外壓力。

報告強調，真正決定黃金長期走勢的因素——美國消費者價格通脹與全球央行購金——屬於“緩慢變化變量”，其影響需要時間累積。這也解釋了爲何自伊朗危機爆發以來，這些因素尚未對金價形成明顯支撐。

巴克萊預計，未來一段時間內，美元可能重新走弱，央行購金行爲將恢復穩定節奏，同時能源價格上漲將繼續對通脹形成上行推動，這些變化將逐步改善黃金的基本面。

報告指出：

“儘管近期價格劇烈波動，但如果有一個時期黃金應該溢價交易，那就是現在。”

基於上述判斷，巴克萊將當前階段視爲佈局黃金相關資產的窗口期，並重點推薦上述礦業公司作爲受益標的。