美聯儲政策轉向：半數官員考慮加息

北京時間週四凌晨02:00，美聯儲一致決定將基準利率目標區間維持在3.50%-3.75%，爲連續第四次維持利率不變。

但官員們最新公佈的季度經濟預測揭示了政策立場發生重大轉變：在19名與會官員中，有9人預計年底前至少加息一次，而3月份時，沒有任何官員預計加息；僅有1名官員預計今年會降息，而3月份這一人數高達12人。

美聯儲官員釋放出一個明確信號：下一步行動可能是加息，而不是降息。這一表態與此前市場預期形成鮮明反差，也凸顯出在凱文·沃什首次以美聯儲主席身份主持會議之際，通脹前景已經發生了顯著變化。

投資者近幾周已經開始爲美聯儲“更高利率維持更久”的政策姿態做準備，但此次信號比預期更加鷹派，反映出決策層正逐漸從“觀望”轉向“準備加息”。

官員爲何開始考慮加息？

除了能源衝擊外，更深層的問題在於：過去幾年連續發生的一系列衝擊——新冠疫情；俄烏衝突；去年的關稅政策；當前的中東戰爭——不斷削弱美聯儲對通脹最終回落至2%目標的信心。

部分官員擔心：如果通脹長期高於目標水平，公衆的長期通脹預期可能會逐漸脫錨。此外，由於通脹上升而利率保持不變，實際利率會自動下降。

一些官員和經濟學家認爲：這相當於在一個已經不需要額外刺激的經濟體中，被動地放鬆了貨幣政策。曾任美聯儲高級顧問、現任教於Yale School of Management的William English表示：

美聯儲大概率會維持當前利率一段時間。雖然當前環境異常不確定，但認爲下一步可能是加息，是完全合理的判斷。

AI繁榮成爲新的通脹來源

在各種短期衝擊之外，還有一個更持久的力量正在推動經濟：人工智能熱潮。數據中心建設、電力需求擴張以及相關資本支出持續流入經濟體系，同時股市上漲帶來的財富效應也推動高收入羣體增加消費。

此前市場曾認爲AI最終將降低價格水平。但如今越來越多經濟學家認爲：AI至少在短期內更可能成爲新的通脹來源。法巴銀行首席美國經濟學家James Egelhof認爲：

長期來看，AI可能確實有助於降低成本，但貨幣政策制定者需要面對的是當下，而不是2030年代。美聯儲預計將在12月開始加息。

不過，Payden & Rygel首席經濟學家Jeffrey Cleveland持不同看法。他認爲：

美聯儲下一步仍將是降息；只是短期內不會發生；當前維持利率不變是合理的。

他承認，通脹比預期更頑固；勞動力市場比預期更強勁，但仍然看不到加息的充分理由。他說，加息需要看到工資增長重新加速或者長期通脹預期明顯上升。而目前這兩種情況都尚未出現。

美聯儲的政策轉向恰恰發生在沃什履新後的首次會議上，顯得格外引人關注。

沃什原本是特朗普任命的人選，而特朗普此前曾承諾只會提名支持較低利率的人。然而，沃什首次亮相卻展現出一個正在遠離降息、轉向加息的聯邦公開市場委員會（FOMC）。

值得注意的是，本次點陣圖僅包含18份預測。沃什表示，他本人沒有提交利率預測。與此同時，在他的主持下，美聯儲政策聲明淡化前瞻指引。美聯儲發佈的聲明相較以往更加簡潔，沒有透露任何關於下一步行動方向的暗示，僅表示：“委員會將實現價格穩定。”

在首次新聞發佈會上，沃什面臨一項極具挑戰性的任務。如果他的講話過於鷹派：可能打擊近期股市反彈。如果表現出過於急於降息：則可能引發債券市場擔憂；推高長期國債收益率；進而反過來拖累股市。