每日投行/機構觀點梳理（2026-06-18）
國外
1. 高盛：通脹如不降溫預計美聯儲最早9月加息
高盛集團副董事長、前達拉斯聯邦儲備主席卡普蘭表示，如果通脹持續高企，美聯儲可能最早需要在9月加息。卡普蘭說：“如果從現在到9月之間通脹數據沒有降溫，美聯儲在9月或秋季採取行動將是明智之舉。那會是更穩妥的做法。”在美聯儲主席沃什暗示仍專注於抗擊通脹後，市場轉向鷹派。交易員拋售短期國債，推高部分收益率。沃什的表態得到美聯儲成員個人預測的強化，其中半數成員預計年底前加息。卡普蘭表示，如果通脹依然頑固，則表明貨幣政策仍過於寬鬆。他還指出：“美聯儲的政策行動很少是單次操作，加息往往以兩次或三次的系列形式出現。所以我認爲，如果你在9月行動，就需要做好準備。可能還會有一次或兩次。”
2. 摩根大通：美聯儲今年不太可能調整利率
摩根大通資產管理策略師許長泰在一份報告中表示，美聯儲今年不太可能調整利率，因爲委員會似乎對當前的政策利率保持耐心。許長泰指出，美聯儲維持利率不變，並在政策聲明中完全刪除了寬鬆傾向。由於美聯儲最初表態被市場解讀爲偏鷹派，美國國債收益率上升，而美股隔夜下跌。他補充稱，在新任沃什領導層下，美聯儲的雙重目標——價格穩定和充分就業，以及以聯邦基金利率爲主要政策工具的框架，似乎已得到鞏固。
3. 法國外貿銀行：美聯儲聲明大幅精簡，鷹派信號明確
法國外貿銀行北美首席美國經濟學家Christopher Hodge認爲，總體而言這是一次鷹派行動——利率維持不變，寬鬆傾向被移除，且無反對票。聲明較以往大幅精簡，結尾強調了實現價格穩定的承諾。總體來看，這是一份鷹派聲明。
4. 三井住友：美聯儲加息恐使日本央行面臨新的緊縮壓力
三井住友日興證券策略師Ataru Okumura表示，如果通脹促使美聯儲加息，可能會增加日本央行的緊縮壓力。Okumura指出，由於與美國之間巨大的利差一直是日元走弱的核心驅動因素，任何新一輪全球貨幣緊縮都可能暴露出日本央行在加息步伐上相對遲緩的問題。他說，儘管市場對日本政府幹預匯市的擔憂可能會阻止美元兌日元大幅突破160關口，但投資者對於此類干預措施能否持續發揮作用持懷疑態度。因此，日本央行可能會被迫以略微加快的步伐加息。
5. Evercore ISI：美聯儲加息條件尚未成熟，但理由正在累積
美聯儲官員週三暗示，他們可能很快需要加息而非降息，在通脹快速攀升的背景下，這是一個急劇的思路轉變。Evercore ISI分析師克里希納·古哈表示，能源價格回落可能在未來幾個月帶來一些緩解。但他警告說，利率前景已經與油價脫鉤，這表明更深層的不確定性在於，潛在通脹是否會降溫到足以讓美聯儲不必最終加息。古哈表示，除了能源之外，還有兩重壓力仍在：關稅的持續傳導效應，以及人工智能基礎設施投資熱潮帶來的成本溢出。新世紀顧問公司首席經濟學家、前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆表示，目前還沒有看到通常會促使美聯儲對供給驅動型通脹做出回應的條件，即勞動力市場過熱或通脹預期失錨。但她承認，採取行動的理由正在累積。“我能理解這種觀點，即美聯儲應該做好準備，如果情況惡化，就介入並加息，”她說。美聯儲的行動速度可能比疫情期間通脹飆升時更快，因爲“他們已經在進行這場辯論了”。
6. 摩根大通：油價回落爲歐洲股市帶來佈局機會
摩根資產管理全球市場策略師休·金伯表示，在近期油價回落之後，歐洲股市出現了具有吸引力的價值投資機會。他指出，美伊將於週五簽署的臨時和平協議已令能源價格降溫，並在股指表面之下創造出一些選擇性的投資機會。隨著收益率曲線陡峭化，銀行股“仍有進一步上漲空間”，而化工股看起來也頗具吸引力，因爲其業務高度依賴能源，而近期油價衝擊若出現逆轉，將使其受益。金伯表示：“我仍然認爲，在歐洲市場內部存在大量可以擇機佈局的機會。”談及歐洲央行時，金伯表示，市場對於其需要加息的預期“看起來被高估了”。他說：“如果說2025年的主題是擁抱全球資產多元化，那麼既然我們現在可以開始考慮如何度過這場衝擊中最糟糕的時期，我認爲沒有理由不繼續推進這一進程。”
7. 華僑銀行：亞洲貨幣近期上行空間料受美聯儲偏鷹派立場的限制
華僑銀行集團研究部的策略師表示，在美聯儲維持鷹派立場的背景下，亞洲貨幣兌美元短期內的上行空間可能受到限制，尤其是低收益貨幣和對美國國債走勢更爲敏感的貨幣，包括泰銖、韓元，以及某種程度上的新加坡元等。不過他們補充稱，油價下跌仍是重要的抵消因素，減輕了印度盧比、菲律賓比索和印尼盾等石油進口國貨幣的經常賬戶壓力和通脹壓力。
8. 滙豐：英國國債收益率未來幾個月可能進一步下降
滙豐銀行英國利率策略主管Daniela Russell在報告中表示，隨著通脹擔憂緩解，英國國債收益率預計將在未來幾個月進一步下降。短期英國國債收益率的下降速度可能會快於長期收益率。預計到2026年底，英國10年期國債收益率將降至4.50%。Tradeweb數據顯示，英國10年期國債收益率最新下跌5.5個基點，至4.750%，此前在英國通脹數據低於預期後，該收益率曾觸及4.734%的兩個月低點。
9. 道明證券：油價回落或削弱英國央行加息預期
道明證券的Pooja Kumra在報告中表示，如果油價大幅下跌，這可能會讓投資者降低對英國央行在未來幾個月加息的預期。倫敦證券交易所集團的數據顯示，市場目前計入英國央行2026年累計加息26個基點的預期。在美國與伊朗達成和平協議後，布倫特原油價格已從一週前約每桶95美元回落至79.5美元附近。
10. 美國銀行：英國央行不加息可能不會重創英鎊
美國銀行分析師在一份報告中表示，英國央行不太可能在週四跟隨歐洲央行加息，但這不會對市場對英鎊的信心造成實質性損害。市場目前擔心歐洲央行可能出現政策失誤。分析師稱，能源價格高企引發的“第二輪效應”將受到密切審視，這應當支持英國未來進一步加息，但如果英國央行能夠在高通脹風險與就業疲軟風險之間採取更爲平衡的立場，市場將對此表示歡迎。如果價格衝擊持續下去，英國央行可能會被視爲落後於形勢，但目前情況並非如此。美銀預計英國央行週四將維持利率不變，但在7月和9月加息。
國內
1. 中金：維持美聯儲年內不加息、不降息的判斷
中金研報稱，美聯儲6月會議維持利率不變，符合市場預期。本次會議的最大變化在於改革。貨幣政策聲明大幅簡化、刪除前瞻指引，意在減少美聯儲對市場的干預。更關鍵的是將設立溝通、資產負債表、數據、生產率與就業、通脹框架五大工作組，從基本原理重塑政策框架，爲沃什保守派、市場化的政策思路做制度鋪墊。其中資產負債表評估位列第二，顯示縮表仍是核心傾向。年內政策上，沃什未給出明確指引，點陣圖則明顯轉鷹：均值預測年內加息一次，反映就業企穩、通脹高企下，抗通脹已成爲重心。我們維持聯儲年內不加息、不降息的判斷，但提示明年加息風險上升。如果美國經濟在AI資本開支的牽引下持續走強、迎來全面復甦，則不排除貨幣收緊的可能。
2. 中信證券：維持美聯儲年內維持政策利率不變的判斷
中信證券研報稱，美聯儲2026年6月議息會議維持政策利率不變，符合市場預期。沃什時代首份會議聲明篇幅明顯減少，且沃什明確取消前瞻指引，認爲市場應對方式應從“依賴美聯儲給路徑”轉向“根據經濟數據定價”，但他又批評經濟數據有滯後特徵。市場預期失錨，進入了“信號缺失+信息衝突”的狀態，當日市場調整是點陣圖“鷹派衝擊”和“不確定性上升”的雙重結果。隨著美伊接近達成諒解備忘錄的簽署，地緣政治帶來的能源衝擊和通脹影響正在邊際緩解，且沃什面臨來自白宮的政治壓力。因此，中信證券傾向於認爲，沃什本人不會在年內支持加息，FOMC“五五開”的局面最終將向美聯儲主席的立場收斂，維持美聯儲年內維持政策利率不變的判斷。
3. 華泰證券：9月前美聯儲將維持利率不變，年底12月加息概率接近50%
華泰證券研報稱，北京時間6月18日凌晨美聯儲公佈6月議息會議決定，政策利率維持在3.5%—3.75%，點陣圖指示2026年可能預防式加息；沃什在記者會上對前瞻指引、美聯儲運作的表態與此前類似，並宣佈成立包括貨幣政策溝通在內的五個工作組，兌現其改革美聯儲的承諾。向前看，華泰證券維持此前判斷，9月前美聯儲將維持利率不變，年底12月加息概率接近50%，至明年底可能累計加息2次。
4. 中金：建議關注國際化能力較強的大型銀行和股份行等
中金公司研報認爲，綜合來看，本次陸家嘴論壇政策聚焦防風險和擴開放，對銀行而言，離岸金融、數字人民幣跨境應用、人民幣資產全球配置等帶來新的業務機遇；同時，整治金融無序競爭有利於緩解存貸款價格戰，保護銀行息差和經營質量。建議關注國際化能力較強的大型銀行和股份行，以及區域景氣度高、息差有韌性的區域行。
5. 中金：SOFC燃料電池系統或有望成爲數據中心供電的新解法
中金公司研報指出，2026年5月，Bloom Energy和Nebius達成合作協議，協議對應系統裝機容量328MW，合作期內最高服務費達26億美元。截至2025年底，BE年產能已達1GW，公司計劃在2026年底前實現2GW的擴產目標，以匹配AI數據中心帶來的爆發需求。SOFC燃料電池系統或有望成爲數據中心供電的新解法。設備、零部件端建議關注：一、已經切入BE等頭部主機廠的環節，具體爲有隔膜片、磁性器件、電芯連接組件、溫度傳感器等；二、國產化率較低、技術壁壘較高的抗通縮環節，在SOFC規模化降本明顯的背景下，以250 KW SOFC的BOP爲例，當年產量從100臺提升至1萬臺時熱回收系統成本從17%升至23%，其中核心零部件爲換熱器，對氣密性和耐熱循環要求更高，高端設備仍依賴海外；另外像燃燒器大功率產品、高端空氣鼓風機（如磁懸浮式）仍主要依賴進口，核心技術有待突破。
6. 中信證券：重視深度參與液冷供應鏈玩家
中信證券研報稱，Rubin平臺量產驅動液冷行業從預期轉向訂單交付，疊加光模塊液冷需求從0到1放量，產業鏈全環節需求同步釋放。同時，中信證券認爲國內廠商已經過長期驗證配合，終端客戶的訂單放量節奏有望在2026年加速。因此，中信證券建議重點關注具備量產交付能力、客戶深度綁定、產能擴充節奏匹配下游落地的供應鏈廠商。
7. 中信建投：草銨膦正加速走向除草劑產業中心
中信建投證券研報稱，致癌風險致使草甘膦在全球範圍內面臨愈發嚴重的監管壓力，“雙草”之一的草銨膦則有望逐步走到除草劑產業中心，打開更大市場空間。草銨膦在抗性替代、高性價比、登記擴張等因素驅動下需求正經歷高速增長，而供給端長期擴張路徑則被政策嚴格約束。隨著行業開工率行至九成並伴隨庫存見底，行業供給愈發捉襟見肘，未來可見的供給缺口已箭在弦上，並有望顯著激活草銨膦的價格彈性。
