英國央行如期按兵不動，並釋放“偏鷹”信號

英國央行在最新利率決議中選擇按兵不動，將基準利率維持在3.75%。不過，決策層內部並非完全一致，兩名成員因擔憂通脹持續高企，主張立即加息25個基點，將利率上調至4%。

外部委員梅根·格林（Megan Greene）與首席經濟學家休·皮爾（Huw Pill）投下反對票。皮爾此前在4月會議中也是唯一支持加息的成員。兩人認爲，即便美伊已達成停火協議，通脹前景依舊存在不確定性，因此有必要提前收緊政策。

貨幣政策委員會（MPC）在此次會議中未調整前瞻性指引，同時將今年第四季度的通脹峯值預期從4月時的3.6%下調至3.25%。英國央行行長貝利在隨決議發佈的書面聲明中指出：“近期油價有所下跌，這令人鼓舞。”但他同時強調，在表達個人看法時稱，“局勢依然難以預料，能源價格顯然存在長期居高不下的風險。”

會議紀要顯示，儘管多數成員支持維持利率不變，但對潛在通脹風險保持警惕。委員會一致認爲，如果價格壓力繼續上行，“適當的政策反應應當是強有力的”。支持按兵不動的七位成員還特別提到，需要警惕所謂“第二輪效應”。

當前政策取向體現出英國央行在雙重目標之間的權衡：一方面通脹率爲2.8%，仍高於2%的目標水平；另一方面，經濟增長疲弱且失業壓力上升。委員會指出，需求走弱與勞動力市場降溫，可能在一定程度上緩解通脹的二次傳導壓力。

就在利率決議公佈前數小時，官方數據披露，自2月伊朗衝突爆發以來，英國已減少6.4萬個就業崗位，常規私營部門薪資增速降至五年來最低。會議紀要認爲，這些變化“與勞動力市場的逐步鬆動相一致”。

經濟活動方面，英國4月中國生產總值（GDP）環比下降0.1%。不過英國央行判斷，今年第一季度潛在增速爲0.2%，並預計第二季度將維持在相近水平。

能源價格變化也在影響政策評估。隨著美伊達成停火併恢復霍爾木茲海峽航運，市場對通脹的極端擔憂有所緩解，本週油價三個月來首次跌破每桶80美元，顯著低於此前108美元的高點。然而，由於爲期60天的停火安排仍存在不確定性，英國央行維持“中性”指引，表示將持續關注中東局勢，並重申“委員會隨時準備採取必要行動，以確保CPI通脹在中期內能夠如期實現2%的目標”。

英國央行利率決議出臺的時間點緊隨美聯儲維持利率不變之後。儘管英國央行同樣沒有調整利率，但其明確強調不會容忍高通脹，整體基調偏向鷹派。相比之下，歐洲央行已在本月早些時候將利率上調25個基點至2.25%。

包括貝利在內的政策制定者，以及外部委員艾倫·泰勒（Alan Taylor）和凱瑟琳·曼恩（Catherine Mann）均將當前立場描述爲“積極的”維持不變，即通過此前金融條件的收緊來實現政策效果。在本週會議上，多數委員認爲，自中東衝突爆發以來金融環境趨緊，已經在一定程度上爲防範通脹提供了緩衝，使央行可以暫時維持利率水平不變。

在2月針對伊朗的軍事行動發生前，市場普遍預期英國央行將在年內降息。而就在本週四稍早，市場一度押注可能加息。不過，與3月相比，金融環境已有所緩解——當時交易員甚至預計2026年將出現三次加息。